每日晨报

每日晨报2022年9月26日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 科技行业 VR头显或点亮消费电子市场 许亮leo.xu@bocomgroup.com 字节跳动去年收购的VR品牌Pico于9月22日发布最新VR产品Pico4。Pico4将支持4K+90Hz显示，1200PPI及105度FOV，对比Quest2为773PPI和90度FOV。该头显还将采用行业领先的Pancake光学方案。Pico4将会有更多的瞳距调节选择。 全球和中国VR头显市场都在22年上半年取得了不俗的增长。Meta依然主导全球市场，而Pico在中国市场份额领先。 VR头显价格的下降带动消费级VR的出货量显著提升。在低价策略后，我们相信内容创新将会是VR设备商下一步的主要竞争点。 VR市场将是未来一年消费电子市场的最大机会。我们建议投资者关注 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 17,933 -0.77 -15.06 国指 6,114 -1.32 -25.76 上A 3,237 -0.66 -15.15 上B 299 -3.04 4.61 深A 2,097 0.00 -20.81 深B 1,188 0.00 1.22 道指 29,590 -1.62 -18.57 标普500 3,693 -1.72 -22.51 纳指 10,868 -1.80 -30.53 英国富时100 7,019 -1.97 -4.96 法国CAC 5,783 -2.28 -19.15 德国DAX 12,284 -1.97 -22.67 资料来源：FactSet 1）Pico4的销售表现，2）Meta和苹果的新品。潜在的供应链受益者包 三个月 年初至 主要商品及外汇价格 括歌尔股份（002241CH/未评级）和兆威机电（003021CH/未评级）。 评级:领先 互联网行业周报 李佳琦淘宝直播间复播；百度移动生态持续优化 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 李佳琦淘宝直播间复播：9月20日，李佳琦淘宝直播间复播，当日观看人次超6300万。我们认为，直播电商趋于理性发展，头部主播复播利好平台维持圈层用户粘性。 百度移动生态持续优化：过去1年，百度APP在“看、搜、问、购”不同场景持续优化，视频分发同比增30%，搜索规模增17%，百度百家号的创作者数量已超500万。 阿里云加码海外投资：宣布未来3年投入70亿元人民币建设国际本地化 生态，增设6大海外服务中心。 投资建议：短期内，互联网公司仍以有质量的增长及利润释放为主要核心。各公司均加大回购及股息发放回馈股东，目前行业估值处于3年历史低位，业绩趋稳，上行机会较大，首选在核心业务及新业务继续扩张 的美团（3690HK/买入），看好业务表现较稳定的京东（JDUS/9618HK；买入）和网易（NTESUS/9999HK；买入）。 收盘价升跌%今升跌 布兰特90.34-17.7816.15 期金 1,645.30 -9.88 -9.97 期银 19.00 -10.31 -17.70 期铜 7,446.00 -13.20 -23.17 日圆 143.29 -6.16 -19.63 英镑 1.09 -11.17 -19.50 欧元基点变动 0.97 -7.82 三个月 -14.65 六个月 HIBOR 3.20 98.78 408.69 美国10年债息3.6920.3859.19 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数 17,933.27 50天平均线 19,440.66 200天平均线 20,581.18 14天强弱指数 28.60 沽空(百万港元) 15,800 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 评级:领先 消费行业周报 呷哺呷哺、蒙牛、蜜雪冰城、思摩尔、海底捞、香港旅游 呂浩江,CFAedward.lui@bocomgroup.com 餐饮：呷哺呷哺（520HK/未评级）首次布局烧烤赛道，其新品牌“趁烧” 首店于9月24日在上海开业。 乳业：蒙牛（2319HK/未评级）推出与上海迪士尼合作的玲娜贝儿冰激凌。交银观点：冰淇淋是乳制品公司中的一个高增长细分品类，蒙牛/伊利上半年的冰淇淋销售增30%/32%，销售占比为8%/12%。 咖啡/茶：蜜雪冰城正准备上市，成为A股新茶饮第一股。交银观点：在蜜雪冰城品牌21,619家门店中，自营门店仅有37家；而奈雪的904家店铺（截至上半年）全部是自营店。 旅游：香港政府放宽入境旅客检疫规定，旅客只需要在抵达香港时进行为期3天的家庭医学监测，无需酒店隔离。 投资启示：近期的数据（如中秋节、八月社零）显示疫情反复导致整体消费趋势依然波动。内地近期的中、高疫情风险地区的数目减少，如果趋势能继续，4季度销售有望复苏。啤酒行业股价在过去两周跑赢大市 （涨2%，对比恒指下跌7%），包括华润啤酒（受3季度炎热天气提振）以及百威亚太（虽然3季度受高端渠道封锁影响，但韩国市场复苏良好）。我们也看好农夫山泉（茶饮市场份额增长，毛利率维持良好）和李宁（精益库存，强劲品牌力）。 700 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 9月27日新屋销售(千) 500.00 511.00 9月29日制造业采购经理人指数 49.20 49.40 9月27日耐用品订单(%) 0.20 0.20 9月29日首次申领失业救济金人数(千) 215.00 213.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月23日 越秀地产(123HK)-深耕大湾区的国企开发商，兼具拿地+融资优势；首予买入评级 李易,CFA 6月23日 康方生物(9926HK)-双抗技术平台领先，多款产品进入收获期，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月1日 中国宏观观察-量化策略十八：守得云开见月明 谭淳,罗为腾 5月27日 汇通达网络(9878HK)-深耕农村下沉，赋能零售数字化升级；首予买入评级 孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,王婷 5月26日 新能源行业剖析-多晶硅价格将转趋合理，大幅扩产后成本决定成败 文昊,CPA,郑民康 5月24日 中国房地产行业剖析-盛衰各有时 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 每日报告 9月23日 科技行业-VR头显或点亮消费电子市场 许亮,蔡宝慧, 9月22日 中国宏观观察-美联储“鹰派”加息，恒指后市将如何演绎？ 谭淳 9月22日 消费行业-头部主播回归有望刺激化妆品牌的销售 呂浩江,CFA,郑飞 9月22日 中国电力(2380HK)-小组会议纪要 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月21日 科技行业-英伟达发布DriveThor，一块芯片掌管一切 许亮,蔡宝慧, 9月21日 海丰国际(1308HK)-4季度运营不确定性增加，但盈利前景完好 王琪,CFA 9月21日 新世界发展(17HK)-22财年业绩预览：内地业务成为主要推动力 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 9月21日 腾讯音乐(TMEUS)-腾讯音乐在港二次上市，音乐平台领先优势不变 赵丽,CFA,谷馨瑜,孙梦琪,CPA,王婷 9月21日 银行业-资产质量具有韧性，低风险优质银行仍是关键 韩嘉楠 9月19日 中国宏观观察-数据监测：基建投资提速，8月中国经济有所修复 谭淳 9月16日 爱奇艺(IQUS)-头部内容聚焦效果逐步显现，内容成功率或有提升 赵丽,CFA,谷馨瑜,孙梦琪,CPA,王婷 9月16日 中通快递(ZTOUS)-受益于领先成本优势和行业复苏 王琪,CFA 9月16日 消费行业-中秋节旅游业乏善可陈，但餐饮和票房有所改善 呂浩江,CFA,郑飞 9月16日 银行业-存款利率下调缓解净息差压力 韩嘉楠 9月15日 科技行业-长江存储加速崛起 许亮,蔡宝慧, 9月15日 华润电力(836HK)-异质结项目进度基本按计划进行 郑民康,文昊,CPA 9月15日 医药行业-美国生物技术行政命令细节公布，20亿美元微不足道 李柳晓,PhD 9月14日 中国宏观观察-从盈利预期看港股的配置机会 谭淳 9月14日 中金公司(3908HK)-公司配股融资方案点评 万丽,CFA,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 47.15 180,796 -3.68 -6.26 60.15 47.15 5.42 5.12 5.05 6.10 0.33 中电控股 2HK 64.10 161,945 -2.58 -18.60 80.35 64.10 19.08 115.96 14.18 4.84 1.51 中华煤气 3HK 7.23 134,911 -1.09 -40.44 12.28 7.23 26.88 20.42 18.54 4.91 1.96 汇丰控股 5HK 45.70 912,538 -3.99 -2.56 59.30 39.70 8.15 7.71 6.06 4.98 0.68 电能实业 6HK 42.45 90,599 -2.08 -12.65 54.80 42.20 14.74 13.65 13.98 6.66 1.04 恒生银行 11HK 124.90 238,789 2.71 -12.47 168.00 119.90 18.02 18.70 12.44 3.84 1.34 恒基地产 12HK 24.00 116,193 -4.76 -27.71 35.10 24.00 8.54 9.74 8.77 7.50 0.34 新鸿基地产 16HK 93.05 269,638 -2.46 -1.64 103.50 87.80 9.03 9.39 8.80 5.32 0.45 新世界发展 17HK 25.00 62,916 -5.30 -18.96 3