每日晨报

每日晨报2022年9月23日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 宏观策略 中国宏观观察 美联储“鹰派”加息，恒指后市将如何演绎？ 谭淳karen.tan@bocomgroup.com 9月美联储再次将联邦基金利率上调75个基点至3-3.25%，符合市场预期。但是加息终值有所抬升。市场对利率变化预期较美联储偏乐观，预期差的调整在短期将加剧除美元以外资产的波动性。 领先指标显示美国通胀见顶，但通胀压力仍将在高位持续一段时间。此外，就业市场趋紧影响通胀预期，支撑美联储鹰派立场。美联储更可能在短期快速加息、一次性抑制通胀预期，美联储货币紧缩幅度与持续性仍然存在超预期的可能性。 我们的港股交易情绪指标再次触底，恒指认沽期权相对认购期权的未平仓比也降至历史低位，暗示恒指后市的技术性反弹机会。在市场消化美联储鹰派预期后，恒指波动有望收敛。但是，受到全球流动性紧缩的影响，港股相较于A股面临更大的波动。恒指最终能否反转、走出底部区间，仍然需要看到中国经济增长修复的明确信号。 房地产周报 内房政策支持力度加大，融资环境改善 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 中国房地产：地方政府正在制定更多的政策支持，包括多个城市公布更多房地产纾困基金细节以及各种需求侧政策刺激，例如降低首付比例和提供购房补贴。过去一周，6家主要开发商以2.4-3.35%的合理成本发行境内债，总发行规模约118亿元人民币。恒大（3333HK）披露今年前八个月已复工668个项目，实现合同销售额181.58亿元人民币。截至9月21日，10城月初至今成交量环比反弹6.7%，同比跌幅收窄至-10.9%。 香港房地产：过去周末，因观望美国加息，一手市场仅录得不到10笔成 交。汇丰银行上调香港最优惠利率12.5个基点至5.125%，为2018年以 来首次上调最优惠利率。CCL指数连续9周下跌至171.27，为2019年3 月以来的最低水平。 投资启示：对于内地房企，我们建议投资者选择关注增长前景较清晰的国企，包括越秀（123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。对于香港开发商，我们预计一手市场会继续吸引购买力，偏好拥有丰富可售资源的新鸿基地产（16HK/买入）。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,148 -1.20 -14.40 国指 6,196 -1.14 -24.77 上A 3,258 -0.26 -14.59 上B 308 -0.04 7.89 深A 2,097 0.00 -20.81 深B 1,188 0.00 1.22 道指 30,077 -0.35 -17.23 标普500 3,758 -0.84 -21.15 纳指 11,067 -1.37 -29.26 英国富时100 7,160 -1.08 -3.05 法国CAC 5,919 -1.87 -17.26 德国DAX 12,532 -1.84 -21.11 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特90.11-18.1215.85 期金 1,664.60 -9.25 -8.91 期银 19.51 -8.92 -15.49 期铜 7,761.50 -11.08 -19.92 日圆 142.10 -4.39 -18.96 英镑 1.13 -8.51 -16.85 欧元 0.98 -7.37 -13.69 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 3.18 115.30 421.44 美国10年债息 3.69 17.07 55.50 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数18,147.95 50天平均线19,504.68 200天平均线20,604.15 14天强弱指数30.73 沽空(百万港元)17,038 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 9月21日现货住宅销售(百万) 4.70 4.81 9月22日首次申领失业救济金人数(千) 218.00 213.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月23日 越秀地产(123HK)-深耕大湾区的国企开发商，兼具拿地+融资优势；首予买入评级 李易,CFA 6月23日 康方生物(9926HK)-双抗技术平台领先，多款产品进入收获期，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月1日 中国宏观观察-量化策略十八：守得云开见月明 谭淳,罗为腾 5月27日 汇通达网络(9878HK)-深耕农村下沉，赋能零售数字化升级；首予买入评级 孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,王婷 5月26日 新能源行业剖析-多晶硅价格将转趋合理，大幅扩产后成本决定成败 文昊,CPA,郑民康 5月24日 中国房地产行业剖析-盛衰各有时 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 每日报告 9月22日 中国宏观观察-美联储“鹰派”加息，恒指后市将如何演绎？ 谭淳 9月22日 消费行业-头部主播回归有望刺激化妆品牌的销售 呂浩江,CFA,郑飞 9月22日 中国电力(2380HK)-小组会议纪要 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月21日 科技行业-英伟达发布DriveThor，一块芯片掌管一切 许亮,蔡宝慧, 9月21日 海丰国际(1308HK)-4季度运营不确定性增加，但盈利前景完好 王琪,CFA 9月21日 新世界发展(17HK)-22财年业绩预览：内地业务成为主要推动力 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 9月21日 腾讯音乐(TMEUS)-腾讯音乐在港二次上市，音乐平台领先优势不变 赵丽,CFA,谷馨瑜,孙梦琪,CPA,王婷 9月21日 银行业-资产质量具有韧性，低风险优质银行仍是关键 韩嘉楠 9月19日 中国宏观观察-数据监测：基建投资提速，8月中国经济有所修复 谭淳 9月16日 爱奇艺(IQUS)-头部内容聚焦效果逐步显现，内容成功率或有提升 赵丽,CFA,谷馨瑜,孙梦琪,CPA,王婷 9月16日 中通快递(ZTOUS)-受益于领先成本优势和行业复苏 王琪,CFA 9月16日 消费行业-中秋节旅游业乏善可陈，但餐饮和票房有所改善 呂浩江,CFA,郑飞 9月16日 银行业-存款利率下调缓解净息差压力 韩嘉楠 9月15日 科技行业-长江存储加速崛起 许亮,蔡宝慧, 9月15日 华润电力(836HK)-异质结项目进度基本按计划进行 郑民康,文昊,CPA 9月15日 医药行业-美国生物技术行政命令细节公布，20亿美元微不足道 李柳晓,PhD 9月14日 中国宏观观察-从盈利预期看港股的配置机会 谭淳 9月14日 中金公司(3908HK)-公司配股融资方案点评 万丽,CFA,FRM 9月14日 合景泰富(1813HK)-成功展期加大生存机会 谢骐聪,CFA,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 47.35 181,563 -3.27 -5.86 60.15 47.35 5.44 5.15 5.07 6.07 0.33 中电控股 2HK 64.50 162,956 -1.98 -18.10 80.35 64.50 19.20 116.68 14.27 4.81 1.52 中华煤气 3HK 7.24 135,098 -0.96 -40.36 12.28 7.24 26.91 20.45 18.56 4.90 1.96 汇丰控股 5HK 45.70 912,538 -3.99 -2.56 59.30 39.70 8.15 7.71 6.06 4.98 0.68 电能实业 6HK 42.20 90,066 -2.65 -13.17 54.80 42.20 14.65 13.57 13.89 6.69 1.03 恒生银行 11HK 121.90 233,053 0.25 -14.58 168.00 119.90 17.59 18.25 12.14 3.94 1.30 恒基地产 12HK 24.20 117,162 -3.97 -27.11 35.10 24.20 8.61 9.82 8.85 7.44 0.35 新鸿基地产 16HK 93.65 271,377 -1.83 -1.00 103.50 87.80 9.08 9.45 8.86 5.29 0.45 新世界发展 17HK 25.25 63,545 -4.36 -18.15 34.65 25.05 9.21 8.80 7.11 8.20 0.29 银河娱乐 27HK 44.00 191,976 0.34 8.91 49.50 34.55 144.26 NA 22.01 0.06 2.88 港铁公司 66HK 39.45 246,819 -2.35 -5.73 43.60 39.45 21.92 25.62 18.97 3.27 1.35 恒隆地产 101HK 13.30 59,840 -2.49 -17.08 18.64 12.84 13.71 13.04 10.60 5.86 0.41 吉利汽车 175HK 12.32 123,902 -5.67 -42.16 27.10 10.30 23.16 21.08 13.21 1.48 1.54 阿里健康 241HK 3.77 50,905 -6.45 -42.79 12.62 3.30 NA NA 340.11 0.00 3.26 中信股份 267HK 7.83 227,777 -1.51 1.69 9.20 7.04 3.25 3.05 3.16 8.30 0.28 万洲国际 288HK 5.47 70,181 1.48 11.86 6.18 4.34 9.23 6.43 6.34 5.84 0.93 华润啤酒 291HK 53.15 172,