广发早知道-汇总版

2022年9月22日星期四 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：美联储加息75个基点，符合市场预期 沪深两市早盘下探，午后行情有所好转，以能源股为首的板块效应开始涌现，但日内部分无故大跌的权重股拖累指数。尽管情绪出现拐点，但流动性问题并未解决，场外资金依旧驻足观望等待外围靴子落地，成交额连续三日续创17个月低点。截至收盘，上证指数跌0.17%报3117.18点，深证成指跌0.67%，创业板指跌1.5%；万得全A、万得双创分别跌0.29%、0.91%。北向资金净卖出30.6亿元。四大股指期货主力合约涨跌不一，其中IF2210下跌0.78%，IH2210下跌0.85%，IC2210上涨0.58%，IM2210上涨0.63%。基差方面，IF、IH、IC、IM当月合约的期现价差分别为-7.13、-0.81、-29.38、-68.00点。 北京时间周四凌晨2点，美联储公布利率决议、政策声明及经济预期，目前市场已经完全消化了美联 储将在9月加息75个基点的预期。此外，美联储公布了最新的经济预测和利率点阵图，揭示未来的紧缩路线。如果点阵图显示明年的终端利率将达到4.50%，美股或将承受较大的压力。国内股指方面，短期方向尚不明朗，仍建议持有轻仓观望。 [国债期货] 国债期货：美联储加息75bp，国内货币政策以我为主 【市场表现】 国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券220215收益率下行1.5bp，10年期国债活跃券220017收益率下行1.98bp，5年期国开活跃券220208收益率下行2.75bp，30年期国债活跃券220008收益率下行1.4bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了20亿元7天期和190亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、 2.15%，当日20亿元逆回购和400亿国库现金定存到期。资金面方面，周三央行公开市场14天期逆回购操作量稍降，银行间市场隔夜回购利率升势不止，不过升幅不大。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价最新集中在1.98%附近。虽然资金价格小幅攀升势头依旧，不过税期走款场内供求总体仍平衡，整体压力可控，继续关注季末央行是否增加投放规模。 【消息面】 美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，至3.00-3.25%。经济预期显示未来或进一步加速升息步伐。美联储下调美国2022年GDP增长预期至0.2%，6月料增1.7%；美联储上调2022年PCE通胀预期至5.4%，6月份料为5.2%。美联储FOMC9月点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。本次美联储决议声明略偏鹰派，决议公布后，美股大幅收跌；美元指数涨超1%，续创2002年以来新高，2年期美债收益率2007年来首次升破4%，原油低位震荡，黄金则先抑后扬。离岸人民币继续贬值，参照近期央行操作如果波动超出容忍范围预期央行或采用外汇政策进行预期管理，国内货币政策预期维持以我为主，当前外需有回落趋势，国内实体需求偏弱，货币宽松不具备退出条件。 【操作建议】 海外方面美联储加息75bp符合预期，如人民币持续贬值预期央行可能采取更多外汇政策工具调控。国内方面，当前稳增长政策对经济托底效果有所显现，8月社融和经济数据都有一定超预期，基建增速较高，但在当前疫情反复消费受抑制、地产下行、出口回落的环境下，经济修复动能仍然偏弱，还需政策加码支持，货币宽松仍不会退出。基本面和资金面环境对多头仍有支撑，近期多头市场情绪有所好转。建议以逢低做多为主。 [贵金属] 贵金属：美联储如期加息75BP并暗示到年底仍可能大幅加息贵金属冲高收涨 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 【行情回顾】隔夜，美联储如期宣布加息75BP使政策利率从2.25%-2.50%上调到3.00%-3.25%，最新公布点阵图显示到年底合计加息125BP，暗示11月可能仍将加息75BP。经济预测方面，美联储大幅下调了对当年经济增长的预测至接近零增长，同时继续上调失业率、PCE核心通胀和终端利率的预测。在会后的新闻发布会上，主席鲍威尔重申要通过鹰派的紧缩来打压通胀，并承认经济可能出现“硬着陆”但对何时减缓加息表态模糊。美联储本次决议符合市场预期，美股总体先涨后回落收跌，尽管美元指数快速走高，但在东欧地区地缘局势支撑下贵金属仍冲高收涨。COMEX黄金期货最高涨至1697美元后涨幅收窄，收盘报1682.3美元/盎司涨0.54%；COMEX白银期货走势与黄金同步但涨幅更大，收盘价为19.605美元/盎司涨1.74%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，能源价格回落使其他可选消费回暖，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，9月加息后尽管维持鹰派但将逐步被消化，另外欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，英欧等央行进一步加息的预期提振欧元，美元短线进一步回调可能使金银价格获得反弹动能。然而有机构预计美联储在2024年之前都不会降息，中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产，在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡，后市需要更多基本面消息的指引。 【技术面】COMEX黄金跌破1690美元支撑后期仍然承压，行情反弹过程中MACD绿柱再度扩散空头力量增加；白银前期反弹目前多根短周期均线缠绕行情偏弱震荡，MACD红柱结束扩散短期波动反复。 【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有修复。 【策略建议】短线高抛低吸。 [有色金属] 铜：美联储加息75bp，未来鹰派加息预期提升，承压运行 【现货】：9月21日SMM1#电解铜均价63115元/吨，环比-215元/吨；对主力升水580元/吨，环比-80元/吨。广东1#电解铜均价62990元/吨，环比-245元/吨；对主力升水470元/吨，环比-190元/吨。 【供应】：据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。 【需求】：据SMM调研，9月16日铜杆周度开工率68.93%，周环比减少5.63%。8月铜材开工率 72.88%，环比减少0.93%，同比减少4.26%；9月预计开工率75.76%。8月铜管开工率66.51%，环比减少 4.73%，同比减少8.53%；预计9月开工率71.54%。8月铜板带箔开工率预计71.96%，环比减少1.7%，同比减少14.43%；9月预计开工率73.79%。8月漆包线开工率65.25%，环比减少0.95%，同比减少7.89%；预计9月开工率66.88%。 【库存】：9月21日上期所铜减少603吨至7946吨，9月21日LME铜库存增10850吨至118000吨。 9月16日社会库存8.45万吨，周环比增加1.38万吨。9月16日保税区库存11.54万吨，周环比减少1.93万吨。9月16日SHFE库存35865吨，周环比减少506吨。【信息】LME铜库存大增10％，创6月以来最大涨幅。 【逻辑】：美国通胀超预期，9月美联储加息75bp落地，市场重新定价未来的加息预期，联邦基金利率上限预期突破4%，美元强势。国内稳增长政策托底经济，“保交楼”稳定市场信心，多地放松限购，传统需求未见明显好转，新兴领域向好。供应端扰动，“金九银十”仍有期待，库存低位，基本面尚有支撑。铜价震荡整理，参考区间61000~64000元/吨。 【操作建议】：逢高空 【短期观点】：谨慎偏空 锌：美联储加息如预期落地，偏空震荡 【现货】：9月21日，SMM0#锌25170元/吨，环比-30元/吨，对主力升水510元/吨，环比-70元/吨。 【宏观】：隔夜美联储宣布将联邦基金利率目标区间由2.25%-2.50%上调75个基点至3.00%-3.25%，符合市场预期，这是美联储年内连续第三次加息75个基点。美联储主席鲍威尔在随后举行的新闻发布会 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 上表示，美联储在试图为通胀降温的同时，仍有可能避免经济衰退，但这种可能性正在变得越来越小。 【供应】：SMM2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。 【需求】：9月16日当周，镀锌开工率69.91%，环比+13.39个百分点；压铸锌合金开工率45.09%，环比-0.53个百分点；氧化锌开工率589%，环比+2.8个百分点。 【库存】：9月19日，国内七地社会库存9.63万吨，较上周五-0.3万吨；9月21日，LME锌库存67500 吨，环比-2350吨。 【逻辑】：二十大前环保趋严，或限制上游开采。硫酸价格下滑，侵蚀冶炼利润，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续，Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。美联储加息如预期落地，下游需求或不及预期，偏空震荡。 【操作建议】：逢高试空 【短期观点】：谨慎偏空 铝：美联储加息如预期落地，减产干扰，需求下滑 【现货】：9月21日，SMMA00铝现货均价18550元/吨，环比-140元/吨，对主力贴水50元/吨，环比持平。 【宏观】：隔夜美联储宣布将联邦基金利率目标区间由2.25%-2.50%上调75个基点至3.00%-3.25%，符合市场预期，这是美联储年内连续第三次加息75个基点。美联储主席鲍威尔在随后举行的新闻发布会上表示，美联储在试图为通胀降温的同时，仍有可能避免经济衰退，但这种可能性正在变得越来越小。 【供应】：2022年8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受 减停产影响产能超90万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降，当地电解铝或压减负荷。 【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比-11.