广发早知道-汇总版

2022年9月21日星期三 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：楼市回暖尚不明显，5年期LPR或仍有调降空间 A股震荡攀升，沪指止步四连跌，创业板指一度涨超2%。题材股呈现普涨格局，光伏、锂电池引领赛道股反弹，汽车零部件板块掀涨停潮，零售股反复活跃；金融、地产则表现不振。市场成交额进一步萎缩至6520.3亿元。截至收盘，上证指数涨0.22%报3122.41点，深证成指涨0.69%，创业板指涨0.7%，科创50指数涨0.98%，万得全A涨0.72%，万得双创涨1.08%。北向资金小幅净卖出5.23亿元。四大股指期货主力合约涨跌不一，其中IF2210上涨0.08%，IH2210下跌0.22%，IC2210上涨0.83%，IM2210上涨1.44%。基差方面，IF、IH、IC、IM当月合约的期现价差分别为-4.24、0.72、-39.69、-93.33点。 今年以来，5年期以上LPR累计调降达到35个基点，近期楼市销售增速递减有放缓态势，整体处于筑底企稳的阶段，但回暖势头仍较不明显，专家认为，接下来监管层将重点通过引导LPR报价持续下行，降低贷款利率等方式，将潜在的贷款需求释放，由此来看，10月5年期LPR报价可能再度下调10-15个基点。股指方面，仍建议轻仓观望。 [国债期货] 国债期货：14天逆回购加量，期债走势向暖 【市场表现】 国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国开活跃券220215收益率下行1.9bp，5年期国开活跃券220208收益率下行1.759bp；10年期国债活跃券220017收益率下行1.09bp，5年期国债活跃券220016收益率下行1.75bp，30年期国债活跃券220008收益率下行0.3bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了20亿元7天期和240亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，当日20亿元逆回购到期，因此当日净投放240亿元。9月LPR报价维持不变，1年期报3.65%， 5年期以上报4.30%。资金面方面，14天逆回购加量未阻银行间市场隔夜升势，不过涨幅较上日有所收窄。Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行4.8bp报1.458%，7天期下行1.2bp报1.687%，14天期上行2.6bp报1.685%，1个月期上行3.7bp报1.573%。公开市场不断试探增加逆回购规模，显示出央行对流动性维稳但又不愿意“大水漫灌”的思路。月末前逆回购还有可能继续增加。 【消息面】 央行货币政策司发文称，目前我国定期存款利率约为1%至2%，贷款利率约为4%至5%，真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。下一步，央行将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，发挥好利率杠杆的调节作用，促进金融资源优化配置，为经济高质量发展营造良好环境。天津市拟调整租房提取住房公积金和个人住房公积金贷款有关政策，养育未成年二孩及以上多子女，可按照实际房租支出提取住房公积金；公积金贷款购买首套住房，贷款最高限额上浮20%；公积金贷款购买第二套住房，首付不低于40%。宁夏银川住房公积金政策迎来新的调整，明确提出“一人购房全家帮”政策。个人公积金贷款最高贷款额度为60万元，夫妻公积金最高贷款额度从70万元提高到80万元。央行持续推进信贷扩张，9月LPR持稳，后续视信贷投放情况或有进一步下调空间。一城一策灵活调整房地产政策指导思想下，二三线城市持续释放利好政策，但目前来看缺乏系统性政策引导同时为了兼顾房住不炒目标各地宽松手段较为克制。 【操作建议】 当前稳增长政策对经济托底效果有所显现，8月社融和经济数据都有一定超预期，基建增速较高，但在当前疫情反复消费受抑制、地产下行、出口回落的环境下，经济修复动能仍然偏弱，还需政策加码支持，货币宽松仍不会退出，央行14天逆回购加量也释放了资金面维稳的态度，基本面和资金面环境对多头仍有支撑，近期连续调整后多头市场情绪有所好转。建议以逢低做多为主。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 [贵金属] 贵金属：美元和美债收益率持续走高打压金融资产贵金属震荡下行 【行情回顾】隔夜，美联储的利率决议在即，市场提前博弈其将进一步释放鹰派信号以打压通胀预期。美元指数再度突破110关口并企稳，10年期美债收益率大幅上行破6月中的前高，美股和金融属性商品普 跌，贵金属自高位震荡下挫。COMEX黄金期货高开后持续震荡下行近20美元，收盘报1673.2美元/盎司跌0.7%；COMEX白银期货走势与黄金同步但跌幅相对更大，同时守住19美元关口，收盘价为19.27美元/盎司跌1.58%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，能源价格回落使其他可选消费回暖，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，9月加息后其鹰派预期逐步被消化，另外欧洲经济衰退和能源危机的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，后续英欧等央行进一步加息的预期提振欧元英镑，美元短线或有回调使金银价格获得反弹动能。然而有机构预计美联储在2024年之前都不会降息，中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产，在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡，后市需要更多基本面消息的指引。 【技术面】COMEX黄金跌破1690美元支撑后期仍然承压，行情反弹过程中MACD绿柱再度扩散空头力量增加；白银前期反弹目前多根短周期均线缠绕行情偏弱震荡，MACD红柱结束扩散短期波动反复。 【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有修复。 【策略建议】短线高抛低吸。 [有色金属] 铜：低库存尚有支撑，关注议息会议结果 【现货】9月20日SMM1#电解铜均价63330元/吨，环比-160元/吨；对主力升水660元/吨，环比-90元/吨。广东1#电解铜均价63235元/吨，环比-245元/吨；对主力升水660元/吨，环比-70元/吨。 【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。 【需求】据SMM调研，9月16日铜杆周度开工率68.93%，周环比减少5.63%。8月铜材开工率72.88%，月环比减少0.93%，年同比减少4.26%；9月预计开工率75.76%。8月铜管开工率66.51%，月环比减少4.73%，年同比减少8.53%；预计9月开工率71.54%。8月铜板带箔开工率预计71.96%，月环比减少1.7%，年同比减少14.43%；9月预计开工率73.79%。8月漆包线开工率65.25%，月环比减少0.95%，年同比减少7.89%；预计9月开工率66.88%。 【库存】9月16日社会库存8.45万吨，周环比增加1.38万吨。9月16日保税区库存11.54万吨，周 环比减少1.93万吨。9月16日SHFE库存35865吨，周环比减少506吨。9月20日LME铜库存107150 吨，9月16日为102000吨。 【信息】瑞典央行加息100个基点至1.75%，超出市场预期。 【逻辑】美国通胀超预期，市场重新定价未来的加息预期，联邦基金利率上限预期突破4%，美元强势，关注议息会议结果。国内稳增长政策托底经济，“保交楼”稳定市场信心，多地放松限购，传统需求未见明显好转，新兴领域向好。供应端扰动，“金九银十”仍有期待，库存低位，基本面尚有支撑。铜价震荡整理，参考区间61000~64000元/吨。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 锌：关注美联储议息会议 【现货】：9月20日，SMM0#锌25200元/吨，环比-60元/吨，对主力升水580元/吨，环比持平。 【供应】：SMM2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32 万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 川渝地区因限电减停产能陆续恢复。 【需求】：9月16日当周，镀锌开工率69.91%，环比+13.39个百分点；压铸锌合金开工率45.09%，环比-0.53个百分点；氧化锌开工率589%，环比+2.8个百分点。 【库存】：9月19日，国内七地社会库存9.63万吨，较上周五-0.3万吨；9月20日，LME锌库存69850 吨，环比-5825吨。 【逻辑】：二十大前环保趋严，或限制上游开采。硫酸价格下滑，侵蚀冶炼利润，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续，Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。美国8月CPI同比增长8.3%，高于预期，加息预期仍存，关注美联储议息会议，暂观望。 【操作建议】：短期关注24500支撑 【短期观点】：中性 铝：关注美联储议息会议 【现货】：9月20日，SMMA00铝现货均价18690元/吨，环比-80元/吨，对主力贴水50元/吨，环比持平。 【供应】：2022年8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受 减停产影响产能超90万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降，当地电解铝或压减负荷。 【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比-11.18万吨；1-8月累计出口470.11万吨，同比增长31.5%，增速环比下滑3.4个百分点。9月15日当周，铝型材开工率65.4%，周环比持平；铝板带开工率80%，周环比持平；铝箔开工率82.7%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比+2个百分点。 【库存】：9月19日，中国电解铝社会库存68.5万吨，较上周四+1万吨；9月20日，LME铝库存 346025吨，环比-300吨。 【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或将压减负荷20%左右，减产产能约100万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投