每日晨报

每日晨报2022年9月21日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 评级:同步 银行业 资产质量具有韧性，低风险优质银行仍是关键 韩嘉楠hannah.han@bocomgroup.com 我们预计2022年下半年信贷增长仍然持续，并保持同比多增的趋势。预计贷款利率维持低位，存款成本有望改善。净息差下半年环比可能继续下行，但下调的幅度可能收窄。 我们认为，零售贷款的不良暴露可能在今年2季度或3季度出现拐点。随着下半年经济活动逐渐复苏，短期消费类贷款、信用卡等的逾期将逐渐下降。我们预计后续银行总体不良率将保持平稳。 看好增长势头良好且拨备充足的银行：把握基本面良好，高拨备、低风险的优质银行是关键。我们看好邮储银行（1658HK/买入），因为其信贷增长较快且拨备较高，快于同业的中收增长也能支持它全年的收入。我们也认为招商银行（3968HK/买入）具有吸引力，其盈利能力领先同 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,781 1.10 -12.28 国指 6,405 1.06 -22.23 上A 3,272 0.22 -14.22 上B 309 0.69 8.17 深A 2,104 1.07 -20.52 深B 1,189 0.29 1.27 道指 30,706 -1.01 -15.50 标普500 3,856 -1.13 -19.10 纳指 11,425 -0.95 -26.97 英国富时100 7,193 -0.61 -2.60 法国CAC 5,979 -1.35 -16.41 德国DAX 12,671 -1.03 -20.23 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 业。三个月年初至 收盘价升跌%今升跌 期金 1,666.20 -9.23 -8.83 期银 19.00 -13.05 -17.72 期铜 7,792.00 -14.38 -19.60 日圆 143.74 -6.10 -19.88 英镑 1.14 -6.87 -15.73 欧元基点变动 1.00 -5.14 三个月 -12.11 六个月 HIBOR 3.08 139.15 415.08 布兰特91.76-19.3017.97 评级:领先 科技行业周报 IC设计商寻找新增长点 许亮leo.xu@bocomgroup.com 三星22年2季度在全球半导体市场仍居首位。根据Omdia，三星2季度占据全球半导体市场的12.8%，较前一季的12.5%提升，并扩大了与英特尔之间的差距。然而，由于存储芯片市场正在萎缩，三星可能在下半年失去领头羊位置。 22年2季度全球十大IC设计商收入同比增长高达32%，主要来自于数据中心、网络、物联网和高端产品组合的强劲需求。 据报道联发科计划由台积电代工，在2023年采用先进工艺节点和CoWoS封装技术量产高性能算力芯片。由于手机和电脑市场已饱和停滞，我们期待看到更多半导体公司开始探索新兴应用，例如数据中心、人工智能物联网、自动驾驶等，以确保长期成长性和行业竞争力。 美国10年债息3.5710.2966.17 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数 18,781.42 50天平均线 19,586.50 200天平均线 20,638.60 14天强弱指数 38.23 沽空(百万港元) 12,673 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 评级:领先 汽车行业周报 工信部推动快充换电、车路协同；碳酸锂价格新高 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 工信部表示将继续加快充换电、车路协同建设。我们认为汽车相关产业未来几年将高速发展。 碳酸锂价格在中国创下了每吨500,500元的新纪录。我们认为居高不下的电池材料价格将促进新一代材料革新。 宁德时代宣布，首创的MTB技术将率先应用于国家电投启源芯动力换电项目。我们认为宁德时代的技术革新可能会给乘用车换电模式带来更多机会。 埃安首款纯电超跑HyperSSR起售价近130万。 投资建议：由于大多数短期的负面因素已经被计价，股价有可能短暂反弹。中秋节期间的新订单与去年相比大幅增加，这可能反映在未来数月的零售量上。预计4季度在新车交付和国补退坡的刺激下新能源汽车销量有明显增长。我们看好1）比亚迪，因为抛售压力减弱和已被计价；2）理想4季度来自L8/L9的贡献；3）吉利HiX混合动力车未来几个月的增量。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 9月21日现货住宅销售(百万) 4.70 4.81 9月22日首次申领失业救济金人数(千) 218.00 213.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月23日 越秀地产(123HK)-深耕大湾区的国企开发商，兼具拿地+融资优势；首予买入评级 李易,CFA 6月23日 康方生物(9926HK)-双抗技术平台领先，多款产品进入收获期，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月1日 中国宏观观察-量化策略十八：守得云开见月明 谭淳,罗为腾 5月27日 汇通达网络(9878HK)-深耕农村下沉，赋能零售数字化升级；首予买入评级 孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,王婷 5月26日 新能源行业剖析-多晶硅价格将转趋合理，大幅扩产后成本决定成败 文昊,CPA,郑民康 5月24日 中国房地产行业剖析-盛衰各有时 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 每日报告 9月19日 中国宏观观察-数据监测：基建投资提速，8月中国经济有所修复 谭淳 9月16日 爱奇艺(IQUS)-头部内容聚焦效果逐步显现，内容成功率或有提升 赵丽,CFA,谷馨瑜,孙梦琪,CPA,王婷 9月16日 中通快递(ZTOUS)-受益于领先成本优势和行业复苏 王琪,CFA 9月16日 消费行业-中秋节旅游业乏善可陈，但餐饮和票房有所改善 呂浩江,CFA,郑飞 9月16日 银行业-存款利率下调缓解净息差压力 韩嘉楠 9月15日 科技行业-长江存储加速崛起 许亮,蔡宝慧, 9月15日 华润电力(836HK)-异质结项目进度基本按计划进行 郑民康,文昊,CPA 9月15日 医药行业-美国生物技术行政命令细节公布，20亿美元微不足道 李柳晓,PhD 9月14日 中国宏观观察-从盈利预期看港股的配置机会 谭淳 9月14日 中金公司(3908HK)-公司配股融资方案点评 万丽,CFA,FRM 9月14日 合景泰富(1813HK)-成功展期加大生存机会 谢骐聪,CFA,FRM 9月14日 九毛九(9922HK)-下半年预计持续波动；但2023年有望反弹 呂浩江,CFA 9月14日 华润电力(836HK)-小组电话会议纪要 郑民康,文昊,CPA 9月14日 汽车行业-毫末AI日纪要，辅助驾驶渗透率将在未来几年显著提升 陈庆 9月13日 科技行业-税减政策进一步推动半导体产业 许亮,蔡宝慧, 9月13日 医药行业-医药制造重回美国可行性待观察，中国CXO海外建厂稳步推进 李柳晓,PhD 9月13日 银行业-中国信用监测2022年8月–基建刺激下中长期企业贷款强劲 韩嘉楠 9月13日 新鸿基地产(16HK)-预计23财年销售回升+投资物业坚挺；重申买入 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 9月13日 中国宏观观察-数据监测：社融信贷边际回暖；CPIPPI放缓；外贸表现不及预期 谭淳 9月9日 香港房地产行业-银行提高新批按揭利率上限并为加息做好准备 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 48.30 185,205 0.10 -3.98 60.15 47.35 5.55 5.25 5.17 5.95 0.34 中电控股 2HK 65.85 166,367 0.77 -16.38 80.35 65.00 19.60 119.12 14.57 4.71 1.55 中华煤气 3HK 7.38 137,710 1.93 -39.21 12.28 7.24 27.43 20.84 18.92 4.81 2.00 汇丰控股 5HK 48.35 965,453 2.00 3.09 59.30 38.80 8.62 8.16 6.42 4.71 0.71 电能实业 6HK 43.60 93,054 1.04 -10.29 54.80 43.15 15.14 14.02 14.35 6.48 1.07 恒生银行 11HK 123.50 236,112 2.75 -13.45 168.00 119.90 17.82 18.54 12.30 3.89 1.32 恒基地产 12HK 24.95 120,793 0.81 -24.85 35.10 24.75 8.88 10.12 9.12 7.21 0.36 新鸿基地产 16HK 96.10 278,477 1.10 1.59 103.50 87.80 9.32 9.70 9.09 5.15 0.46 新世界发展 17HK 26.55 66,817 1.72 -13.94 34.65 25.05 9.68 9.19 7.54 7.80 0.30 银河娱乐 27HK 45.10 196,775 4.88 11.63 49.50 34.55 147.87 NA 22.56 0.06 2.96 港铁公司 66HK 40.30 252,137 0.37 -3.70 43.60 39.55 22.39 26.17 19.38 3.20 1.38 恒隆地产 101HK 13.58 61,100 1.34 -15.34 18.64 12.84 14.00 13.31 10.82 5.74 0.42 吉利汽车 175HK 13.02 130,942 -2.69 -38.87 27.10 10.30 24.23 22.06 13.82 1.42 1.61 阿里健康 241HK 3.98 53,7