苯乙烯期货周报

苯乙烯期货周报 供需面近强远弱，EB短期偏强，中长期偏空 作者：张晓珍 联系方式：18688415831 扫码开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年09月18日 苯乙烯成本端：近期宏观面对油价的影响较大，美联储和欧洲加息预期对油价的压制明显，但欧洲能源危机以及80美元/桶以下美国可能补充储备等利好支撑油价，预计短期布油85-100美元/桶区间震荡为主。 原料纯苯方面，9月纯苯整体供需仍存累库预期，周度供需边际好转。供应上，亚洲纯苯负荷79.4%（-0.5%），国内纯苯负荷 85.1%（-0.1%），加氢苯负荷62.35%（-1%）；需求上，近期下游利润明显修复，叠加旺季预期，下游负荷继续回升，综合负荷 65.15%（+1.3%）。 尽管纯苯进口持续顺挂，8-10月进口预期较多，但近期受台风影响部分到港船期有所延迟，纯苯累库幅度有所放缓，加上节前下游备货意愿增加，纯苯短期受到支撑价格或偏强，但新装置投产及进口增加预期下，纯苯反弹空间仍受限。 供需：苯乙烯行业盈利持续下，前期检修装置仍有重启计划，近期新阳和渤化出料，大榭已投料，兰州汇丰和河北盛腾正在重启，但中化泉州和天津大沽检修，整体负荷变化不大，目前苯乙烯负荷71%（+0.05%），下旬暂时无检修装置，玉皇、中化泉州、东方石化等装置计划重启，供应将增加明显。需求上，下游利润压缩，终端跟进一般，成品库存增加，但下游负反馈并不明显，其中EPS因中秋期间放假停车较多负荷下降明显，PS和ABS负荷仍在回升，下游综合负荷略至48.93%（-1.6%），关注后续EPS负荷回升情况。出口方面，因亚洲苯乙烯价格处于全球高点，出口窗口关闭，且进口窗口打开，9-10月来自中东货源增加。 整体看，苯乙烯供需边际转弱，但仍处于量变阶段，且在低库存及刚需偏强下，供需明显转弱需要一定时间；10月随着苯乙烯供应逐步回升、净进口增加预期，供需或明显转弱，关注需求持续性以及浙石化装置检修情况。 观点：随着非一体化苯乙烯利润好转，部分前期检修装置逐步重启，因伴随部分装置检修，整体供应增加缓慢；下游现金流虽有所压缩，但下游负反馈并不明显，且需求旺季带动下，下游综合负荷维持偏高水平。整体看，苯乙烯供需边际转弱，但仍处于量变阶段，且低库存及刚需支撑偏强；原料纯苯供需边际好转下，短期价格受到支撑。如果油价或市场整体氛围偏强，苯乙烯短期仍易涨 低库存下支撑偏强，短期单边观望。关注EB11逢高做空机会（库存拐点或下游出现负反馈） 低库存下支撑偏强，短期观望。关注EB11逢高做空机会（库存拐点或下游出现负反馈） 周度观点 品种 主要逻辑及观点 本周策略 上周策略 难跌，关注下周美联储加息对油价的影响；但弱预期下，EB中长期仍偏空。 一、苯乙烯行情回顾 上周苯乙烯市场宽幅震荡，随着检修装置的陆续重启，货源供应略有增多，承压市场走势，港口库存小幅走高，贸易商逢低补空，交投气氛尚可，下游采购跟进谨慎，以刚需为主，部分换货交易。至周五现货9600对9680，9月下9420对9470，10月下8940对8950，11月下8640对8650，单位：元/吨； 美金苯乙烯市场重心走高，尽管内外盘价格依旧保持顺挂，但商谈明显回落，市场以合约交付为主，纸货以高报为主，10月纸货卖盘1110，10月到船货买盘1120LC90，单位：美元/吨。 苯乙烯基差情况（单位：元/吨） 苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨） 苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 9100 8900 8700 8500 8300 8100 7900 7700 7500 EB期限结构 DatesCL1 2022/9/16 2022/9/9 CL2 2022/9/15 2022/9/1 CL3 CL4 CL5 2022/9/14 2022/8/29 CL6 2022/9/13 0 2019202020212022 1500EB基差 1000 500 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 EB基差EB010-EB11EB11-EB12 (500) -2200022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-05 二、下游环比继续好转且短期到港有延迟，纯苯短期受到支撑 国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨） 国内纯苯供需情况（单位：万吨，%） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴) 国内石油苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年 2019年 2020年2021年 2022年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 加氢苯产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 石油苯产量 140 130 120 110 100 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 苯乙烯650 镇海利安德 66 目前已出试车合格品。 利华益 72 已投产 茂名石化 40 5月底/6月初苯乙烯已投产，目前停车中 天津渤化 45 PO/SM联产装置于6月21日产出PO合格品6月27日产出SM合格品。 连云港石化 60 计划10/11月 广东石化（揭阳） 80 计划11/12月 淄博峻辰（原齐旺达） 50 计划11月 中信国安 20 计划10/11月 洛阳石化 12 计划10/11月 江苏虹威化工 45 四季度 浙江石化 60 年底 苯酚（198） 海湾化学 20 2022年 浙石化2期 40 2022年 广西华谊 18 2022年 江苏瑞恒 40 2022年10月中下 烟台万华 40 2022年10月中下 江苏盛虹 40 2022年 2022年纯苯下游投产计划（2） 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 己内酰胺（120） 湖北三宁 10 2022年 内蒙古庆华 20 2022年 沧州旭阳 30 2022年9月中旬试车 巴陵石化 30 2022年 鲁西化工 30 2022年 己二酸（101） 恒力石化 30 2022年三季度 新疆望京龙 45 2022年 同德科创 6 2022年10月 重庆华峰 20 2022年初 2022年纯苯新增产能 企业名称 产能（万吨） 投产时间 福建联合石化扩能 5 2022年1月 镇海炼化2期 16 2022年1季度 九江石化 20 2022年6月 浙石化（2期） 14 2022年8月 威联化学2期 30 2022年10月 盛虹炼化 55.5 2022年10月 海南炼化扩能 32 2022年9月，推迟至11月 中委广东石化 80 2022年四季度 东营神驰 5 2022年四季度 锦西石化2期 5 2022年2季度，目前不确定 锦州石化2期 5 2022年2季度，目前不确定 安庆石化 6 2022年 2022年总计 273.5 2022年纯苯下游投产计划（1） 据CCF统计，9-12月，从产业链装置投产/重启来看，年内纯苯新增供应产能约221.6万吨附近，合计产量约18.5万吨/月，主要在停车检修重启以及新投上，新装置投产主要是盛虹炼化及海南炼化重整和乙烯投产；下游新增/重启产能合计296万吨，带动纯苯需求约21.3万吨/月；新增方面表现供需面偏紧，去库存。从产业链装置检修来看，纯苯检修供应损失量预计8.5万吨附近；下游装置检修损失需求合计约20.2万吨附近，由此，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。 综上，9-12月国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净增加10万吨，需求净增加1.1万吨，供需表现累库存。其中10月和11月累库明显。 石脑油裂解价差（单位：美元/吨） 乙烯裂解价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022 400石脑油裂解价差 300 1000 800 20182019202020212022 乙烯裂解价差 200600 100 400 0 -100 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700 600 500 400 300 200 100 2018 2019 20202021 2022 700 PX-NAP 600 500 400 300 200 100 0 BZ-NAP价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022 BZ-NAP PX-NAP价差（单位：美元/吨） -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX-TL价差（单位：美元/吨） BZ-TL价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022201720182019202020212022 400 300 200 100 0 (100) (200) BZ-TL 600PX-TL 500 400 300 200 100 0 TDP价差（单位：美元/吨） 调油价差（单位：美元/吨） 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 20182019202020212022 TDP价差 201720182019202020212022 600 500调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨） 纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨） 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国 60 40 20 0 -20 -40 -60 纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨） 乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨） 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹 800 600 400 200 0 -200 -400 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 1000 800 600 400 200 0 -200 韩国纯苯出口情况（单位：万吨） 截止2022年8月韩国纯苯出口地区（单位：万吨） 2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月 2022年6月2022年7月2022年8月 25 20 15 10 5 0 韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%） 美国中国中国台湾 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月上 0% 韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比 2022年9月1-10日韩国纯苯几乎全部出口至中国。韩国纯苯总出口量为53,330吨，其中，出口美国0吨，出口中国53,330吨，出口台湾0吨，出口日本0吨，出口马来0吨。 国内纯苯月度进口情况（单位：万吨）2021年国内苯纯苯进口来源 2018年2019年2020年2021年2022年 纯苯进口 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月