锌、铝周报

锌、铝周报 快速开户 微信公众号 张若怡（投资咨询号：Z0013119）联系方式：020-88818021 2022年9月18号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 周报观点汇总 品种 主要观点 本周观点 上周观点 锌 当前国内原料供应持续紧张，加工费低位；二十大前环保趋严，或限制上游开采。同时硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续，Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。锌价偏强震荡。 多单持有 关注23500-24000支撑，逢低轻仓试多 铝 川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或将压减负荷20%左右，减产产能约100万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产，但如价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。预计铝价18000-20000宽幅震荡。 多单持有 关注18000支撑，逢低试多 目录 01锌：能源危机犹存，偏强震荡 02铝：减产不断，偏强震荡 一、锌：能源危机犹存，偏强震荡 行业信息 •26日，美联储主席鲍威尔表示，美联储将会继续加息，并在一段时间内维持较高利率，同时承认对抗通胀会给家庭和企业带来痛苦。此番言论被市场解读为释放鹰派信号，表明美联储将不惜以牺牲经济增长为代价对抗通胀。 •全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar称将从9月1日起关闭BUDEL锌冶炼厂。而此前，Nyrstar已在去年10月份将其在欧洲的三家锌冶炼厂(荷兰Budel、比利时的Balen以及法国的Auby)的产量削减了50%。 海外冶炼减停产情况（万吨） 时间 公司 冶炼厂 国家 产能 备注 2021年10月 Nyrstar Budel 荷兰 70 减产50% Balen 比利时 Auby 法国 2021年11月 Glencore Portovesme 意大利 10 2021年底前停产维护 2021年12月 Nyrstar Auby 法国 17 2022年1月起停产 2022年3月 Nyrstar Auby 法国 17 控产 2022年8月16日 Nyrstar Budel 荷兰 31.5 2022年9月起停产维护 2022年6月 Hudbay Flin 加拿大 25 矿山枯竭，2022年9月关闭 6 美债长短端收益率倒挂 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2001-01-01 2002-01-01 10年-2年（右） 2003-01-01 2004-01-01 2005-01-01 2006-01-01 美债长短端收益率倒挂 2007-01-01 2008-01-01 美国:国债收益率:10年 2009-01-01 2010-01-01 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 美国:国债收益率:2年 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 2022-01-01 2010-01 2010-08 2011-03 2011-10 2012-05 2012-12 2013-07 2014-02 2014-09 2015-04 2015-11 2016-06 2017-01 2017-08 2018-03 2018-10 2019-05 2019-12 2020-07 2021-02 2021-09 2022-04 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2013-06 2013-11 2014-04 德国 2014-09 美国:CPI:当月同比 2015-02 2015-07 美国CPI同比高企 荷兰 2015-12 欧洲国家PMI 2016-05 2016-10 2017-03 英国 2017-08 2018-01 美国:核心CPI:当月同比 2018-06 法国 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 西班牙 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 6 CPI:当月同比 CPI:环比 4 2 0 -2 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 2018 2019 2020 2021 2022 7 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 货币量 PPI CPI 中国社会融资规模（亿元） 8月新增社融2.43万亿，新增人民币贷款1.25万亿，M2同比增12.2% 14 9 4 -1 -6 -11 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 12月 2007-01 2007-09 2008-05 2009-01 2009-09 2010-05 2011-01 2011-09 M1:同比 2012-05 PPI当月同比 2013-01 2013-09 2014-05 2015-01 2015-09 2016-05 PPI当月环比 M2:同比 2017-01 2017-09 2018-05 2019-01 2019-09 2020-05 2021-01 2021-09 2022-05 60 55 50 45 40 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-07 2010-… 中国PMI及分项指标（%） 发电量 8月份中国制造业PMI49.4%，环比+0.4个百分点，低于临界点 2010-… 2011-… 2011-… PMI 2012-… 2012-… 发电量当月 2013-… 2013-… 2014-… PMI:生产 2014-… 2015-… 2015-… 同比 2016-… 2016-… PMI:新订单 2017-… 2017-… 2018-… 2018-… 2019-… 2019-… 2020-… 2020-… 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 8 60 50 40 30 20 10 0 2016-… 2016-… 2016-… 2017-… 2017-… 2017-… 2018-… 2018-… 2018-… 2019-… 2019-… 2019-… 2020-… 2020-… 2020-… 2021-… 2021-… 2021-… 2022-… 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-… 52 50 48 46 44 42 2013-… 货运量 PMI分项指标（%） 2013-… 2013-… 2014-… 2014-… 2014-… 货运量总计:当月值 2015-… 产成品库存 2015-… 2015-… 2016-… 2016-… 2016-… 2017-… 2017-… 同比 2017-… 2018-… 原材料库存 2018-… 2018-… 2019-… 2019-… 2019-… 2020-… 2020-… 2020-… 2021-… 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 锌精矿加工费 中国锌精矿产量（万吨） 2017 20182019 2020 20212022 锌精矿加工费50 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 350 国产元/金属吨（左） 进口美元/干吨（右） 30040 250 30 200 150 20 100 50 10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 110 100 90 80 据SMM，9月zn50国产锌精矿TC4050元/金属吨，环比 全球锌精矿产量（单位：万吨） +150元/吨；zn50进口锌精矿TC210美元/干吨，环比+45 美元/干吨。 1-6月全球锌精矿产量615.3万吨，较去年同期-12.2万吨，原料供应下滑。 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 9 中国锌矿进口量（单位：万吨） 锌精矿进口利润（元/吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 锌精矿进口量 % 万吨 进口矿：累计 同比 80 60 40 20 0 -20 -40 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 -60 3000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2000 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 -4000 连云港锌矿库存（单位：万吨） 海关数据