铜期货周报

铜期货周报 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年9月18日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 利多： 铜1.二十大临近，国内增量政策，“保交楼”提振竣工，部分地区放松限购； 2.“金九银十”传统旺季、国庆节前备货尚有预期，基差走强 3.新能车、光伏行业依然景气； 4.供应端有扰动事件，库存低位 利空： 1.美国通胀超预期，市场重新定价美联储加息预期，联邦基金利率上限预期打破4% 流动性压力较大； 2.地缘政治风险升温，中美关系存在不确定性，或引起避险情绪； 3.美元强势，人民币贬值幅度较大； 3.海外经济依然下行压力较大； 4.国内疫情不确定性； 5.下半年供应压力增强，现货高升水抑制下游订单 观望观望 2 目录 01宏观基本面 02产业基本面 03小结及展望 3 外弱内稳，低库存尚有支撑，关注议息会议 4 策略观点 投资标的 本周持仓 上周持仓 持仓跟踪 目标价/止损价 CU2210 — — •主要观点： 【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。 【需求】据SMM调研，9月16日铜杆周度开工率68.93%，周环比减少5.63%。8月铜材开工率72.88%，月环比减少0.93%，年同比减少4.26%； 9月预计开工率75.76%。8月铜管开工率66.51%，月环比减少4.73%，年同比减少8.53%；预计9月开工率71.54%。8月铜板带箔开工率预计 71.96%，月环比减少1.7%，年同比减少14.43%；9月预计开工率73.79%。8月漆包线开工率65.25%，月环比减少0.95%，年同比减少7.89%；预计9月开工率66.88%。 【库存】9月16日社会库存8.45万吨，周环比增加1.38万吨。9月16日保税区库存11.54万吨，周环比减少1.93万吨。9月16日SHFE库存 35865吨，周环比减少506吨。9月16日LME库存102000吨，周环比减少1225吨；注销仓单占比降低至12.62%，海外挤仓风险暂缓。 【逻辑】美国通胀超预期，市场重新定价加息预期，联邦基金利率上限预期突破4%，美元强势，关注议息会议结果。国内稳增长政策托底经济，“保交楼”稳定市场信心，多地放松限购。供应端扰动，“金九银十”仍有期待，库存低位，铜价震荡整理。 5 相关新闻 •美国8月末季调CPI年率8.3%，预期8.1%，前值8.50%。 •8月，社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%，比上月加快2.7个百分点；环比下降0.05%。 •欧元区8月CPI同比增长终值为9.1%，预期9.1%，前值9.1%；为纪录以来最大增幅。 •继9月15日工农中建交以及邮储银行六家大型商业银行下调定期存款利率之后，多家全国性股份制银行16日也发布公告，宣布下调定期存款利率。 •9月16日，在岸人民币兑美元跌破7.0关口，现报7.0057，为2020年7月以来首次。 •世界银行在最新报告中表示，明年全球经济可能面临由一波激进的紧缩性货币政策导致的衰退，但紧缩程度可能仍不足以抑制通胀。全球央行正在以半个世纪来从未见过的同步程度撤回货币和财政刺激措施。世行称，这将在金融环境恶化和全球经济增长放缓加剧方面产生超出预期的影响。世界银行的研究估计，2023年全球GDP增速将放缓至0.5%，人均GDP下降0.4%。 •智利将暂停新铜矿项目的部分特许权使用费5年。智利将对一些投资项目启动5亿美元的税收激励措施。智利明年将把国家投资规模提高10％。 6 全球PMI OECD领先指标 摩根大通全球制造业PMI 摩根大通全球制造业PMI：产出 摩根大通全球制造业PMI：新订单 60 103 55 101 5099 4597 95 40 93 3591 3089 87 25 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 85 宏观:全球经济边际走弱 OECD综合领先指标:美国 OECD综合领先指标:欧元区 OECD综合领先指标:中国OECD综合领先指标:日本 欧元区PMI 欧元区信心指数 70 欧元区:制造业PMI 欧元区:服务业PMI 欧盟:工业信心指数:季调 欧盟:营建信心指数:季调 欧盟27国:消费者信心指数:季调 欧盟:服务业信心指数:季调 欧盟:零售信心指数:季调 6030 20 5010 400 -10 30 -20 20-30 10-40 -50 0 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 -60 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 60 50 40 30 20 10 0 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2018-02 美国PMI 日本制造业PMI 2018-04 2018-06 2018-08 美国ISM制造业PMI 2018-10 2018-12 日本：制造业：PMI 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 美国PMI：新订单 2020-04 日本：服务业：PMI 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 美国PMI：产出 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 140 120 100 80 60 40 20 0 2018-02 日本景气指标 美国消费者信心指数 2018-04 2018-06 日本：景气动向指数：先行指标 日本：景气动向指数：滞后指标 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 美国：密歇根大学消费者信心指数美国：密歇根大学消费者预期指数美国：密歇根大学消费者现状指数 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 日本：景气动向指数：一致指标 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 美国经济与就业（%） 全球贸易 15 10 5 0 -5 -10 -15 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2008-03 2008-09 2009-03 2009-09 美国:GDP:不变价:折年数:同比 美国:进口金额:同比 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 日本:进口金额:同比 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 美国:失业率:季调:季:合计值 2017-03 2017-09 2018-03 欧盟:进口金额:同比 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022-03 166000 164000 162000 160000 158000 156000 154000 152000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2020-01-23 2020-02-12 2020-03-03 2020-03-23 2020-04-12 2020-05-02 2020-05-22 2020-06-11 2020-07-01 2020-07-21 2020-08-10 2020-08-30 2020-09-19 2020-10-09 2020-10-29 2020-11-18 2020-12-08 2020-12-28 2021-01-17 2021-02-06 2021-02-26 2021-03-18 2021-04-07 2021-04-27 2021-05-17 2021-06-06 2021-06-26 2021-07-16 2021-08-05 2021-08-25 2021-09-14 2021-10-04 2021-10-24 2021-11-13 2021-12-03 2021-12-23 2022-01-12 2022-02-01 2022-02-21 2022-03-13 2022-04-02 2022-04-22 2022-05-12 2022-06-01 2022-06-21 2022-07-11 2022-07-31 2022-08-20 2022-09-09 2018-02 运费指数 美国非农就业人口（千人） 波罗的海干散货指数(BDI) 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 美国:劳动力人口:季调 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 巴拿马型运费指数（BPI） 2020-02 2020-04 20