金点策略晨报—每周报告

金点策略晨报—每周报告2022年9月19日星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 指数向下空间有限，耐心等待调整结束 一、上周五市场综述 周五晨早短信中提醒，周四沪深三大指数继续下跌，虽然金融地产板块拉升护盘， 不过，以新能源为代表的赛道股集体大跌极度挫伤市场信心。造成近期市场调整的原因 或许有以下几个方面：一是9月美联储大幅加息的预期，对A股市场造成干扰；二是量 能不足，两市成交额连续几天在8000亿左右徘徊；三是8月经济数据依旧不济；四是国 庆长假前，市场观望情绪浓♘。展望后市，在基本面及流动性的支撑下，短期调整不改 中期向好格局。即便大盘后市仍有回踩，空间也有限，回撤仍是考虑波段低吸的好时机， 对于股息率较高的低位价值蓝筹股仍可择机关注。 市场走势比我们预期偏弱一点，周五早盘，沪深三大指数集体低开，随后震荡走 低。盘面上看，券商股受利空消息的打击领跌两市，军工概念股走强。临近午盘，半导 体芯片股逆市拉升，带动科创50上涨，国产软件、数据安全板块也联袂走强。午后，沪 深三大指数继续走低，券商板块大跌彻底打击了市场信心，煤炭、地产等权重股也跟随 大幅调整，临近尾盘，三大股指跌幅跌超2%。 全天看，行业方面，航天航空、电子化学品等少数板块上涨，证券、煤炭、房地 产、水泥建材、燃气、装修建材、采掘、保险、酿酒、物流、铁路公路等板块跌幅居前。 题材股方面，华为欧拉、数据安全等题材股涨幅居前，租售同权、可燃冰、页岩气、油 气设服、天然气、盐湖提锂、煤化工等题材股跌幅居前。 整体上，两市个股涨少跌多，市场情绪出现恐慌，赚钱效应较差，成交小幅萎缩， 两市成交额7994亿元，截止收盘，上证指数报3126.40点，下跌73.52点，跌幅2.30%， 总成交额3550.85亿；深证成指报11261.50点，下跌265.46点，跌幅2.30%，总成交 额4442.68亿；创业板指报2367.40点，下跌56.79点，跌幅2.34%，总成交额1470.30 亿；科创50指报998.52点，下跌1.56点，跌幅0.16%，总成交额461.81亿。 二、上周市场回顾 上周只有四个交易日，却连跌了三天，沪指周跌幅4.16%，深成指周跌幅5.19%， 创业板指数周跌幅7.10%，科创50指数周跌幅3.41%。具体表现如下：周二沪深三大指 数全天高开震荡，延续上周以来的反弹趋势。不过，美国8月未季调CPI同比升8.3%， 高于市场预期，巩固了美联储再度大幅加息的可能性。受此影响，美股重挫，周三A股 也被拖累调整，周四沪深三大指数继续下跌，虽然金融地产板块拉升护盘，不过，以新 能源为代表的赛道股集体大跌极度挫伤市场信心，周五沪深三大指数继续大幅下行，券 商股领跌两市，板块个股多数飘绿。 三、上周盘面点评 一是银行股出现抬头迹象。周四银行股逆势上涨，不过，周五再度跟随大盘回调， 整体上，本周银行股表现强于大盘。消息面上，自9月15日起，多家国有大行再度调 整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。其 中，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。银行板块估值低，股息率高，估 值修复动力犹存，仍可继续跟踪。 二是商业百货概念一度活跃。周二商业百货概念股逆势上涨，板块内多只个股涨 停，周三继续上行，周四周五随大盘调整。随着疫情好转，促消费系列政策加快落地见 效背景下，消费信心或将边际回暖，预计消费需求将不断释放，后市消费有望企稳筑底。 接下来重点关注“十一黄金周”、“双十一”表现，消费情绪或将进一步上扬。 三是房地产板块一度活跃。近期房地产板块表现偏强，周四再度上涨，周五跟随 大盘调整。2022年一季度，在风声鹤唳的环境中，我们推荐了房地产板块（当时很多人 对此有争议），一季度房地产（申万一级）板块上涨7.27%，表现相当不错。连续急速大 涨后，在3月30日至4月6日晨报中，我们每天都在提醒，涨势过急，短期注意节奏。 另外，受疫情影响，4-5月房地产销售数据继续下行，4月房地产板块出现连续调整，也 在预期之中，之后几个月房地产板块低位震荡。随着经济下行压力加大，一些地方加大 因城施策力度，房地产政策陆续出现放松，地产领域信用风险传染逐步得到控制，后续 房地产在政策刺激下有望弱修复。站在目前的时点，展望后市，房地产板块仍可跟踪。 四是汽车整车板块表现偏强。周二周三汽车整车板块接连上涨，不过，周四周五 跟随大盘连续调整。5-6月我们反复推荐了汽车产业链的投资机会（连续6个周晨会特 意拎出来讲了一下），5-6月汽车板块成为近期为数不多的具有持续性的板块，不过连续 上涨后，我们在6月24日、27日、28日等晨报反复提醒，还是要注意节奏，短线高手 可适度高抛低吸，普通投资者建议持仓待涨。之后，7月汽车板块出现高位震荡，8月出 现小幅调整，也在预期之中。展望后市，汽车板块经过7-8月的调整后，9月汽车及零 部件、新能车、汽车电子等汽车产业链依旧值得跟踪（提醒一下：对于部分估值过高的 品种只适合博反弹，注意快进快出），具体看好理由如下：一是政策支持。购车补贴、 放宽限购、减征部分乘用车购置税、新能源汽车下乡等促汽车消费政策措施陆续出台。 二是下游的汽车零部件领域由于芯片短缺影响了业绩，随着芯片短缺的缓解，汽车零部 件行业有望迎来强势反弹。三是汽车零部件板块2021年还受到原材料涨价、海运费上涨 等不利因素影响，板块利润率大幅降低，随着上述负面因素的逐步缓解，整个板块预期 差及业绩修复空间较大。综上所述，随着疫情缓解，汽车产业链全面复工复产，叠加促 消费政策密集出台，下半年产销有望迎恢复性增长。 五是证券板块大幅调整。周三券商股调整，主要是受中金公司大跌影响，其股价 走低直接拖累板块，周四券商板块一度拉升护盘，周五受利空消息影响再度大幅调整。 消息面上，9月13日，中金公司发布2022年度配股公开发行证券预案。预案显示，本 次发行采用向原股东配售股份的方式进行，每10股配售不超过3股，配股募集资金总额 预计为不超过人民币270亿元。另外，9月15日，国务院办公厅印发了《关于进一步优 化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》。意见鼓励证券、基金、担保等机构 进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。近 期券商板块下跌或与上述两则消息有关，我们认为，降费的实际影响较小，券商行业佣 金经过近几些年的下调已降至较低水平，进一步下降空间不大。具体降费的形式，还需 要进一步跟踪，预计监管机构后续将出台细则。虽然上周券商板块出现调整，不过，无 需过分担心，我们依旧看好券商板块的投资机会，回调仍是低吸机会。展望后市，根据 历史经验，政策、估值以及流动性等都是推动的券商股行情的核心因素。目前看，政策 的驱动相对明显，四季度注册制全面施行落地，板块具备一定的政策基础；估值处于底 部区域，有吸引力；流动性上，国内货币依旧宽松。后市可继续跟踪，关注低吸机会。 而且券商走强对市场人气的拉动明显，能起到四两拨千斤的作用。如果后市沪指想要走 强，还得靠大盘蓝筹股，券商也许可以担此大任。 六是CRO概念股大跌。A股CRO概念股，是指主营医药研发合同外包的医药研究 类公司。由于医药研发成本高，研发难度大，很多制药公司就会将这些业务打包给药物 研究公司，因此就叫CRO。消息面上，9月12日，美国总统拜登签署一项行政命令，允 许联邦政府直接资助生物制造相关领域。尽管美国这项行政命令没有针对任何国家和企 业，但已触动资本市场的神经。周二A股开盘后，中国生物制造相关领域CRO企业股价 大跌。 七是新能源赛道股集体重挫。周四新能源赛道股集体重挫，主要有以下几个方面 的原因：首先，美联储大幅加息的背景下，令高估值品种承压；其次，赛道股整体估值 已经不便宜；最后，此前巴菲特减持比亚迪使得赛道股分歧加大。目前还不能轻言赛道 股行情结束，毕竟，基本面上看，新能源赛道业绩确实不错，英大证券电力行业研究员 认为，预计今年我国光伏装机超过100GW，同比增长超过90%；风电装机超过50GW，招 标数据显示2023年后有望恢复较快增长。另外，新能源汽车和储能行业增长持续超预期， 有望维持到2025年30%-50%的年复合增长率。在行业确定高景气环境下，他认为新能源 产业链在2022年将仍然是市场最重要的投资主线。不过，估值也不低，注意节奏，阶段 性高抛低吸可能是占优策略。 四、后市大势研判 上周沪深三大指数出现大幅调整，原因或许有以下几个方面：一是9月美联储大 幅加息的预期，令美股重挫，也对A股市场造成干扰，特别是对高估值赛道股有压制； 二是量能不足，两市成交额连续几天在8000亿左右徘徊；三是8月经济数据依旧不济， 8月PMI录得49.4%，依旧在荣枯线下方；四是国庆长假前，市场观望情绪浓♘。展望 后市，我们认为，9月美联储加息并非影响A股市场的核心因素，国内经济复苏力度及 流动性才是影响A股后期走势的最主要原因。在基本面及流动性的支撑下，市场整体向 好的趋势没发生本质改变，短期调整不改中期向好格局。目前市场仍处于弱势趋势中， 但向下空间有限，耐心等待市场调整结束。 市场风格方面，虽然价值股出现抬头迹象，但上周四以新能源为代表的赛道股集 体大跌，上周五则是券商为首的权重股集体补跌，令市场信心极度受挫。展望后市，对低位的蓝筹股及消费股仍可择机参与，具体品种的选择上可关注：券商、公用事业及低位的中字头价值蓝筹，消费股可关注影视、食品饮料等板块。对于成长赛道股，虽然上周四集体重挫，但目前还不能轻言赛道股行情结束，毕竟，基本面上看，新能源赛道业绩确实不错，预计后市成长赛道股仍有望继续活跃，不过，对于成长赛道股的反弹力度和持续性上，或许要降低预期。另外，我们特别说一下，近期我们反复推荐了中字头价值蓝筹，其实，对于股息率较高的低位价值蓝筹股都可以择机关注，看好的逻辑如下：随着经济增速放缓，股息率因子会成为长期有效的选股因子。【近期文章分享】【晨早参考短信】上周沪深三大指数出现大幅调整，盘面上看，周四以新能源为代表的赛道股集体大跌及周五券商为首的权重股集体补跌，令市场信心受挫。考虑到9月美联储加息在即，国内8月经济数据依旧不济，叠加国庆长假前市场观望情绪浓♘等因素，目前市场仍处于弱势趋势中，但向下空间有限，耐心等待市场调整结束。在基本面及流动性的支撑下，短期调整不改中期向好格局。仅供参考。 声明 ※股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。※本报告中所依据的信息、资料及数据均来源于公开可获得渠道，英大证券研究所力求其准确可靠，但对其准确性及完整性不做任何保证。客户应保持谨慎的态度在核实后使用，并独立作出投资决策。※本报告为英大证券有限责任公司所有。未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。※请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 ※根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许 可[2009]1189号），英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。 英大证券研究所地址：深圳市深南中路2068号华能大厦31楼邮编：518031传真：86-755-83007074