广发早知道-汇总版

2022年9月16日星期五 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 刘碧沅（投资咨询资格编号：Z0017326）电话：020-88818022 邮箱：liubiyuan@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：促消费政策加码落地，四季度消费有望呈现上行势头 A股放量下探，上证指数失守3200点，创业板指再创本轮调整新低。光伏、储能、锂电池、半导体等赛道股全面下挫，银行、地产逆市飘红。截至收盘，上证指数跌1.16%报3199.92点，深证成指跌2.1%，创业板指跌3.18%，科创50指数跌3.03%，万得双创跌3.34%，万得全A跌1.85%；市场成交额近9200亿元。中航证券首席经济学家董忠云表示，经过上半年的调整，A股的中长期底部已确认，预计9月底会迎来一波反弹行情，当前的波动或是布局机遇。北向资金净卖出41.33亿元。四大股指期货主力合约不同幅度下跌，其中IF2209下跌0.98%，IH2209下跌0.16%，IC2209下跌2.48%，IM2209下跌3.31%。基差方面，IF、IH、IC、IM当月合约的期现价差分别为2.68、2.61、-7.20、-22.79点。 受汽车购置税减免政策的提振，乘用车零售额加快回升，叠加去年低基数效应，8月社会零售同比增速预计有望由7月的2.7%改善至3.5%左右，促消费政策逐步加码落地，四季度消费有望呈现逐步上行势头。前8个月，我国固定资产投资增速或小幅回落至5.5%左右，仍处于较快增长水平。8月数据显示，企业中长期贷款增加，主要受基建项目融资带动。而地产项目停工和房贷断供或导致房地产投资继续低迷。制造业投资增速放缓。股指方面，仍建议轻仓观望。 [国债期货] 国债期货：MLF缩量符合预期，期债延续震荡偏弱 【市场表现】 国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券220210收益率下行0.35bp，10年期国债活跃券220010收益率下行0.09bp，5年期国开活跃券220208收益率上行0.35bp，30年期国债活跃券220008收益率下行0.3bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，当日有20亿元逆回购和6000亿元MLF到期。资金面方面，央行连续第二个月缩量续做MLF，银行间市场周四资金面趋于收敛，隔夜回购加权利率反弹至1.20%上方。MLF缩量在预期之中，但流动性抽离市场的影响仍难免。9月资金面整体边际收敛，回购利率仍在缓步抬升通道中。随着税期以及跨季的叠加影响逐渐加大，流动性面临的压力上升。 【消息面】 继8月贷款报价利率（LPR）非对称性下调后，存款利率也迎来调整。多家国有大行自9月15日起再度调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。其中，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。苏州限购政策调整，外地户籍可直接在苏州六区买首套房；青岛部分区域将放开限购，二手住房不再限购。调降LPR利率后银行调降存款利率，防止银行息差收窄抑制信贷投放，如果前期贷款利率下调仍不能促进信贷回暖，预期可能继续以MLF-LPR或单独调整LPR的方式降低贷款成本。苏州和青岛作为二线城市需求政策放宽具有更重要的影响，地产一城一策方针下不断有刺激需求政策预期继续扩点扩面，对债市可能带来扰动。 【操作建议】 从基本面看，8月通胀数据显示当前疫情及防控政策对消费和服务需求有抑制；社融有一定好转但相对依赖政策金融工具拉动，地产相关贷款疲弱，居民信贷低迷，叠加政府债融资减弱，实体需求好转仍需政策加力支持；出口数据超预期下滑，四季度量价齐跌影响下出口存在连续放缓压力，外需缺口或需内需回升填补。总体来看当前基本面压力较强，尤其是外需趋于回落情况下内需要加力弥补缺口，但地产和疫情继续施压基本面，同时资金面维持偏宽，虽然债市偏多基础仍未扭转，但短期期债调整幅度超出预期，同时做多缺乏催化剂，建议短期观望，待回调后择机进场做多。关注经济数据。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 [贵金属] 贵金属：市场博弈美联储加息100BP美债收益率逼近前高金价跌破近两年半低位 【行情回顾】隔夜，美国公布8月CPI和PPI数据后反映尽管高通胀仍然顽固，市场有消息指美联储或讨论是否加息100BP导致市场恐慌升级空头再次入场博弈，10年期美债收益率持续上行逼近前高3.5%使贵金属价格不断下跌。COMEX黄金期货低开后继续震荡下跌盘中失守1700美元并在美盘早段跳水近30美元，收盘报1673.9美元/盎司跌幅1.94%创近两年半新低；COMEX白银期货走势与黄金同步仍守住 19美元，收盘价为19.175美元/盎司跌2.17%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，生产和商业活动保持扩张，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高，美联储主席仍表态强调需持续鹰派加息来压低通胀甚至不惜牺牲经济来达到目标，9月加息75BP板上钉钉。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，鹰派预期逐步被消化或会增加美元短线进一步回调可能使金银价格获得反弹动能，另外欧洲经济衰退和能源危机的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，英欧等央行进一步加息的预期提振欧元。然而中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产来对冲加息影响，在此情况下贵金属行情难有起色期间消息面影响走势短期有反复，加息前后将跟随风险资产走势波动，后市需要更多基本面消息的指引。 【技术面】COMEX黄金跌破1690美元支撑后期仍然承压，行情反弹过程中MACD绿柱再度扩散空头力量增加；白银前期反弹目前多根短周期均线缠绕行情偏弱震荡，MACD红柱结束扩散短期波动反复。 【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有修复。 【策略建议】空单持有。 [有色金属] 铜：外弱内稳，低库存尚有支撑 【现货】9月15日SMM1#电解铜均价63315元/吨，环比+230元/吨；对主力贴水50元/吨，环比+65元/吨。广东1#电解铜均价63340元/吨，环比+185元/吨；对主力升水45元/吨，环比-5元/吨。 【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。9月9日铜精矿指数报81.96美元/吨，较上周增加2.71美元/吨。 【需求】下游分化，整体比小幅改善，但难达往年同期水平。据SMM调研，9月9日铜杆周度开工率74.56%，周环比回升0.9%。8月铜材开工率预计75%，月环比增加1.22%，年同比增加0.87%。8月铜管开工率预计70.61%，月环比减少0.63%，年同比减少5.54%。8月铜板带箔开工率预计75.87%，月环比增加2.21%，年同比减少8.71%。9月漆包线开工率预计66.88%，月环比增加1.14%，年同比减少6.09%。 【库存】9月9日社会库存7.07万吨，周环比减少0.43万吨。9月9日保税区库存13.47万吨，周环 比减少2.5万吨。9月9日SHFE库存36371吨，周环比减少1106吨。9月15日LME库存103225吨，9 月9日为105450吨。 【逻辑】离岸人民币突破7关口，叠加美国通胀超预期，美元走强，压制铜价。此前市场已消化加息75bp预期，下周召开议息会议，继续跟踪加息预期变化。国内8月社融数据改善，“保交楼”稳定市场信心，需求有回暖预期，仍需防范疫情多点散发。“金九银十”传统需求旺季仍有期待，库存低位去化，对铜价尚有支撑。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 锌：美国通胀超预期，暂观望 【现货】：9月15日，SMM0#锌25450元/吨，环比-60元/吨，对主力升水610元/吨，环比-110元/吨。 【宏观】：美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%；8月CPI环比上涨0.1%，高于市场预期的-0.1%，增速较前值的0%小幅回升。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 【供应】：SMM2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。 【需求】：9月9日当周，镀锌开工率56.52%，环比-4.78个百分点；压铸锌合金开工率45.62%，环比 -5.63个百分点；氧化锌开工率56.1%，环比+2.1个百分点。 【库存】：9月13日，国内七地社会库存9.82万吨，较上周五+0.14万吨；9月15日，LME锌库存 76100吨，环比-275吨。 【逻辑】：当前国内原料供应持续紧张，加工费低位；二十大前环保趋严，或限制上游开采。同时硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续，Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂将于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。美国8月CPI同比增长8.3%，高于预期，加息预期仍存，暂观望。 【操作建议】：短期关注24500支撑 【短期观点】：中性 铝：减产不断，宽幅震荡 【现货】：9月15日，SMMA00铝现货均价18790元/吨，环比+160元/吨，对主力平水，环比+30元 /吨。 【宏观】：美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%；8月CPI环比上涨0.1%，高于市场预期的-0.1%，增速较前值的0%小幅回升。 【供应】：2022年8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受 减停产影响产能超90万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降，当地电解铝或压减负荷。 【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比-11.18万吨；1-8月累计出口470.11万吨，同比增长31.5%，增速环比下滑3.4个百分点。9月8日当周，铝型材开工率65.4%，周环比-0.5个百