铜期货周报

铜期货周报 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年9月12日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 利多： 铜1.9月美联储议息之前，流动性压力相对缓和； 2.国内增量政策，政治局会议释放积极信号； 3.新能车、光伏行业依然景气； 4.供应端有扰动事件，库存低位，产业向上 利空： 1.海外经济依然下行压力较大； 2.通胀高位难下，缩表加速，流动性压力较大； 3.国内疫情不确定性； 4.下半年供应压力增强 观望观望 2 目录 01宏观基本面 02产业基本面 03小结及展望 3 宏观情绪缓和，供应扰动，基差走强，铜价反弹 4 策略观点 投资标的 本周持仓 上周持仓 持仓跟踪 目标价/止损价 CU2210 •主要观点： 【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。进口货源补充，高温限电缓解， 开工恢复将在一定程度上缓和现货供应紧张格局。 【需求】下游分化，整体比小幅改善，但难达往年同期水平。据SMM调研，9月9日铜杆周度开工率74.56%，周环比回升0.9%。8月铜材开工率预计75%，月环比增加1.22%，年同比增加0.87%。8月铜管开工率预计70.61%，月环比减少0.63%，年同比减少5.54%。8月铜板带箔开工率预计75.87%，月环比增加2.21%，年同比减少8.71%。9月漆包线开工率预计66.88%，月环比增加1.14%，年同比减少6.09%。 【库存】9月9日社会库存7.07万吨，周环比减少0.43万吨。9月9日保税区库存13.47万吨，周环比减少2.5万吨。9月9日SHFE库存 36371吨，周环比减少1106吨。9月9日LME库存105450吨，周环比增加2725吨。 【逻辑】美元指数高位回落，关注下周美国通胀数据。国内8月社融数据改善，“保交楼”稳定市场信心，需求有回暖预期，仍需防范疫情多点散发。智利Escondida铜矿罢工扰动，“金九银十”传统需求旺季仍有期待，库存低位去化，对铜价形成支撑。 5 相关新闻 •为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。 •多地密集出台新一轮稳增长促消费政策，其中提到促进重点领域消费加快恢复，涉及汽车、家电、住房等。在此背景下，有专家预计，8月份社会消费品零售总额增速将呈温和修复增长态势。 •中国地震台网正式测定：09月05日12时52分在四川甘孜州泸定县（北纬29.59度，东经102.08度）发生6.8级地震，震源深度16千米。成都、重庆震感强烈，西安震感明显。 •欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期，为1999年来首次大幅加息75个基点。 •美国9月3日当周初申请失业金人数（万人）为22.2，前值22.8，预测值24。 •9月8日下午，郑州市住房保障和房地产管理局召开“郑州市房地产开发企业瘦身自救行动”保交楼吹风会。一财获悉，本次会议邀约了60家左右房企代表，主要就郑州问题楼盘30天攻坚行动进行细化解读。按郑州的攻坚目标，目前台账上停工烂尾的72个项目，要“一楼一策一专班一银行”，采取聘请第三方审计调查等方式，准确核算企业资金、项目资金的平衡，厘清项目资产负债，确保10月上旬停工、半停工项目全面实质性复工。 •李克强主持召开国务院常务会议，确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，更好发挥有效投资一举多得作用。会议指出，基础设施等事关发展和 民生，要继续用好专项债补短板。依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，10月底前发行完毕，优先支持在建项目。 •据报道，全球最大铜矿——智利Escondida铜矿工人周三威胁因安全问题将进行罢工。工会工人表示，Escondida没有回应关于潜在安全风险的多次投诉。工会要求要求解决多项不合规、违规和持续违规行为，并要求立即开始谈判以解决这些问题。工会今晚将举行投票，决定是否开始部分罢工。如果要求没有得到解决，工人计划在9月12日和14日进行12小时轮班制停工，随后再决定是否进行无限期罢工。Escondida工人在3月份还威胁要停工，因为他们声称违反了集体合同，但该公司否认了这一点。 •中国8月社会融资规模为24300亿元，前值7561亿元。8月新增人民币贷款1.25万亿元，前值为6790亿元。8月M2货币供应同比增长12.2%，前值为 12%。8月末社会融资规模存量为337.21万亿元，同比增长10.5%；8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。 •8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。分部门看，住户贷款增加4580亿元，其中，短期贷款增加1922亿元，中长期贷款增加2658亿元；企（事）业单位贷款增加8750亿元，其中，短期贷款减少121亿元，中长期贷款增加7353亿元，票据融资增加1591亿元；非银行业金融机构贷款减少425亿元。1-8月，人民币贷款累计增加15.61万亿元，同比多增5540亿元。 6 全球PMI OECD领先指标 摩根大通全球制造业PMI 摩根大通全球制造业PMI：产出 摩根大通全球制造业PMI：新订单 60 103 55 101 5099 4597 95 40 93 3591 3089 87 25 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 85 宏观:全球经济边际走弱 OECD综合领先指标:美国 OECD综合领先指标:欧元区 OECD综合领先指标:中国OECD综合领先指标:日本 欧元区PMI 欧元区信心指数 70 欧元区:制造业PMI 欧元区:服务业PMI 欧盟:工业信心指数:季调 欧盟:营建信心指数:季调 欧盟27国:消费者信心指数:季调 欧盟:服务业信心指数:季调 欧盟:零售信心指数:季调 6030 20 5010 400 -10 30 -20 20-30 10-40 -50 0 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 -60 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 60 50 40 30 20 10 0 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2018-02 美国PMI 日本制造业PMI 2018-04 2018-06 2018-08 美国ISM制造业PMI 2018-10 2018-12 日本：制造业：PMI 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 美国PMI：新订单 2020-04 日本：服务业：PMI 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 美国PMI：产出 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 140 120 100 80 60 40 20 0 2018-01 日本景气指标 美国消费者信心指数 2018-03 2018-05 日本：景气动向指数：先行指标 日本：景气动向指数：滞后指标 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 美国：密歇根大学消费者信心指数美国：密歇根大学消费者预期指数美国：密歇根大学消费者现状指数 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 日本：景气动向指数：一致指标 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 美国经济与就业（%） 全球贸易 15 10 5 0 -5 -10 -15 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2008-03 2008-09 2009-03 2009-09 美国:GDP:不变价:折年数:同比 美国:进口金额:同比 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 日本:进口金额:同比 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 美国:失业率:季调:季:合计值 2017-03 2017-09 2018-03 欧盟:进口金额:同比 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022-03 166000 164000 162000 160000 158000 156000 154000 152000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2020-01-16 2020-02-05 2020-02-25 2020-03-16 2020-04-05 2020-04-25 2020