走遍城投——山东·青岛：山东省青岛市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——山东·青岛 山东省青岛市地方政府及融资平台分析 2019年6月 2019 2020 2021 GDP（亿元） 11,741.31 12,300.56 14,136.46 GDP增速 6.50 3.70 8.30 青岛市2019-2021年经济与财政数据 （%） 主要结论 青岛市经济发展与财政实力 经济情况：依托海洋经济，青岛市经济发展水平较好，第 一般公共预算 1,241.741,253.821,368.29 三产业对经济贡献较高。 收入（亿元） 政府性基金收 1,205.141,169.911,192.73 财政情况：2021年青岛市财政实力持续增强，一般公共 入（亿元） 预算收入以税收收入为主，持续性较好。 财政平衡率 债务余额（亿元） 1,581.66 2,058.28 2,559.07 负债率（%，不含隐性债 13.47 16.60 18.10 务） 债务率 （%，不含隐性债 58.55 74.84 99.12 务） （%） 78.7979.1280.22 市内各区县差异：市内各区县经济发展、财政实力不均衡。 青岛市政府债务分析 显性债务：显性债务逐年增长，2021年末债务率控制在 100%以内，整体风险可控。 隐性债务：隐性债务规模较大，考虑隐性债务后债务率已超国际100%警戒线标准，隐性债务风险不容忽视。 市内各区县差异：各地分化较大，西海岸新区（黄岛区） 债务规模位于前列。 债务化解举措：青岛市明确政府性债务管理遵循依法举债、防范风险、分级负责的原则，坚持“谁举债、谁使用、谁 偿还”。 青岛市城投分析 城投概况：青岛市城投以AA+级为主，占比62.07%；行业分布集中综合城市基建行业，占比为37.93%；青岛市内城投共29家，其中，市级城投3家，县及县级市层级城投26家。 城投债：截至2021年底，青岛市存量城投债共计292只， 债券余额共计2,583.76亿元，存量规模位于省内第一位，发行成本居省内第二低，2024~2026年到期规模较大。 城投财务概况：资产规模逐年增加，盈利能力有所提升， 但资产负债率逐年增加，且偿债能力持续弱化。 城投级别调整：2021年，青岛市发债城投企业无级别调整事件。 城投信用事件及监管处罚：2020年至2021年末，青岛市 未发生违规处罚事件及城投信用事件。 城投转型情况：青岛市城投转型条件较好，但在当前经济 下行压力不减的背景下，青岛市城投妥善处置存量债务完成转型仍面临一定压力。 附表一：2020年青岛市城投企业财务概况 走遍城投——山东·青岛 一、青岛市经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济发展水平在省内稳居第一，第三产业发展势头良好 青岛，山东省副省级市，计划单列市，国务院批复确定的国家沿海重要中心城市、国际性港口城市，也是山东省经济中心、滨海度假旅游城市、国家重要的现代海洋产业发展先行区、东北亚国际航运枢纽、海上体育运动基地，一带一路新亚欧大陆桥经济走廊主要节点城市和海上合作战略支点，经济发展水平在省内稳居第一。2021年青岛市实现地区生产总值14,136.46亿元，按可比价格计算，比上年增长8.3%，在山东省内位列第一，在五个国家计划单列市中位列第三，仅次于深圳 和宁波。其中，第一产业增加值470.06亿元，增长6.7%；第二产业增加值5070.33亿元，增长6.9%；第三产业增加值8596.07亿元，增长9.2%。三次产业结构调整为3.3:35.9:60.8。青岛市人均 GDP为13.78万元，高出全国人均GDP（全国人均GDP8.10万元）5.69万元。截至2021年末，青岛市常住总人口1,025.67万人，比上年末增长1.49%，常住人口城镇化率达到77.17%。 经济发展驱动力方面，投资和消费是拉动青岛市经济发展的主要动力。2021年青岛市固定资产投资增长4.1%。其中，第一产业投资增长20.7%，第二产业投资增长25.4%，第三产业投资下降1.8%。工业发展方面，青岛市工业基础较好。经过多年发展，青岛在工业强市战略驱动之下，全力推进新兴产业壮大和传统产业振兴，现代产业体系加快构建，汽车、家电、轨道交通、机械装备等千亿级产业集群不断壮大，智能家电、轨道交通装备产业集群入选国家先进制造业集群。 2018年5月，青岛市出台《中共青岛市委青岛市人民政府关于推进新旧动能转换重大工程的实施意见》，提出要做强现代海洋、智能家电、轨道交通装备、汽车制造、现代金融、现代物流、 现代旅游、商务服务、健康养老等9个优势特色产业，发展新一代信息技术、生物医药、高端装备、节能环保、文化创意等5个新兴未来产业，提升商贸服务、食品饮料、纺织服装、机械设备、橡胶化工、现代农业等6个传统支柱产业。同时，全市要统筹全域联动发展，强化四区引领作用，实现多园突破，提升一带品质，打造新旧动能转换产业新体系。上述政策的出台，为青岛市新旧动能转换提供了有力支撑，有利于推动全市经济发展量质齐升，优化产业结构。 图1：2012年至2021年青岛市GDP及GDP增速 走遍城投——山东·青岛 数据来源：青岛市历年统计公报 图2：2021年青岛市GDP在ft东省城市排名 亿元 数据来源：ft东省各市统计局 图3：2021年青岛市GDP在全国计划单列市排名 亿元 数据来源：各计划单列市统计局 图4：2012年至2021年青岛市固定资产投资总额、增速及其占GDP比重1 注：2018~2021年青岛市固定资产投资总额未披露数据来源：青岛市统计局 （二）财政实力：财政收入增速较慢，财政自给能力较弱 1按照国家统计局规定，自2018年起，全国各地不再公布固定资产投资总量数据，只公布投资增长速度。 走遍城投——山东·青岛 2021年青岛市一般公共预算收入为1,368.29亿元，增速较2020年增加8.1个百分点至 9.1%，规模在山东省省内位于第1位，在全国计划单列市中位列第3位，青岛市实现税收收入 1,016.87亿元，同比增长13.1%，税收占比74.3%，同比提高2.6个百分点；一般公共预算支出为 1,705.7亿元，增速较2020年增长7.0个百分点至7.6%，规模在山东省省内位于第1位、在全国计划单列市中位列第3位。2021年青岛市政府性基金收入为1,192.73亿元。财政平衡方面，青岛市财政平衡率为80.22%，在全国范围内处于较高水平，财政自给能力较强。 图5：2012年至2021年青岛市一般公共预算收入、一般公共预算支出及其财政平衡率 数据来源：青岛市统计局 图6：2021年青岛市一般公共财政预算收入在ft东省城市排名 1,600.00100.00%1,400.001,200.0080.00% 1,000.0060.00% 800.00 600.0040.00% 400.0020.00%200.00 0.000.00% 青岛市济南市潍坊市烟台市济宁市临沂市淄博市滨州市菏泽市威海市东营市德州市泰安市聊城市日照市枣庄市 一般公共预算收入（亿元）财政平衡率（%） 数据来源：ft东省各市统计局 图7：2021年青岛市一般公共财政预算收入在全国计划单列市排名 走遍城投——山东·青岛 亿元 数据来源：各计划单列市统计局 （三）市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡 青岛市下辖市南区、市北区、西海岸新区（黄岛区）、崂山区、李沧区、城阳区和即墨区 表2：青岛市各区县2021年GDP、一般公共预算收入及财政平衡率情况（亿元、%） 一般公共预 地区GDP排名一般公共预算收入排名财政平衡率 算支出 黄岛区 4,368.53 1/10 260.60 1/10 255.30 102.08% 胶州市 1,456.27 2/10 115.46 5/10 129.49 89.16% 即墨区 1,452.52 3/10 116.02 4/10 127.85 90.75% 市南区 1,400.58 4/10 93.10 7/10 -- -- 城阳区 1,334.20 5/10 132.90 3/10 112.80 117.82% 市北区 1,063.56 6/10 104.08 6/10 60.53 171.95% 崂ft区 1,011.08 7/10 200.16 2/10 138.75 144.26% 平度市 821.10 8/10 66.48 8/10 117.16 56.74% 莱西市 625.50 9/10 60.04 10/10 90.43 66.39% 李沧区 601.21 10/10 64.69 9/10 54.34 119.04% 7个区，胶州市、平度市和莱西市3个县级市，各区县经济发展水平、财政实力在差距较大。从经济发展水平看，2021年西海岸新区（黄岛区）GDP为4,368.53亿元，同比增长10.3%，规模在青岛市位于首位；李沧区GDP为601.21亿元，同比增长5.4%，在青岛市位于末位。从财政实力看，2021年西海岸新区（黄岛区）实现一般公共预算收入260.60亿元，规模在青岛市位于首位，财政平衡率为102.08%，财政自给能力较强；莱西市实现一般公共预算收入60.04亿元，规模在青岛市位于末位，财政平衡率66.39%，财政自给能力较弱。 数据来源：大智慧财汇数据科技有限公司 二、青岛市债务情况分析 （一）显性债务：显性债务规模逐年增加，但整体风险可控 青岛市作为计划单列市，债务余额逐年增长，显性债务风险整体可控。从债务规模看， 2021年末青岛市地方政府债务限额及债务余额分别为2,866.25亿元、2,559.07亿元，仍有 走遍城投——山东·青岛 307.18亿元额度未使用，限额及余额规模均在山东省位于第一位。从债务水平看，2021年末青岛市负债率及债务率分别为18.10%和99.12%，负债率水平在全省位于较低水平，负债率远低于欧盟60%警戒线，债务率远低于国际100%警戒标准。 图8：2019年至2021年末青岛市显性债务规模 数据来源：青岛市统计局 图9：2021年末ft东省各市负债率及债务率比较（显性债务口径） 数据来源：大智慧财汇数据科技有限公司 图10：2021年末ft东省各市显性债务比较 数据来源：ft东省各市统计局 图11：2021年末计划单列市显性债务比较 走遍城投——山东·青岛 数据来源：各计划单列市统计局 截至2021年末，青岛市存量政府债券共计184只，余额2,548.92亿元。从债务结构来看，以专项债券为主，余额为1,606.73亿元，占比为63.04%，一般债券余额为942.18亿元，占比为36.94%。 从地方债发行情况来看，2021年青岛市共发行地方债38只，合计金额721.31亿元。其中，一般债7只，金额占比28.30%，专项债31只，金额占比71.70%；38只地方债中，新增28只，金额占比72.09%，再融资10只，金额占比27.91%。从发行利率及利差看，加权平均发行利率及利差分别为3.29%、24.56bp。 从到期情况来看，截至2021年末，2022年至2026年青岛市存量政府债券到期的金额分别为 181.62亿元、256.14亿元、211.09亿元、178.97亿元和516.45亿元，2026年规模最大，占存量政府债券余额的比重达20.26%。 （二）隐性债务2：隐性债务规模较大，债务率超警戒线 青岛市地方政府显性债务虽然风险可控，但区域内融资平台较多，未纳入地方政府直接债务统计的隐性债务较为突出。2020年末青岛市隐性债务规模为6,354.88亿元，在山东省内居首位，考虑隐性债务在内的负债率和债务率分别为67.85%和305.89%，其中，债务率居全省首位，远超国际100%警戒线标准，隐性债务风险不容忽视。 图12：2020年末ft东省各市负债率及债务率比较（含隐性债务口径） 2本报告“隐性债务”口