走遍城投——青海·西宁：青海省西宁市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——青海·西宁 青海省西宁市地方政府及融资平台分析 2019年6月 201820192020 GDP（亿元）1,286.41 1,327.82 1,372.98 GDP增速（%）9.00 7.50 1.80 一般公共预算收入（亿元）92.95 101.79 133.51 政府性基金收入81.93 167.87 114.38 财政平衡率（%）31.24 31.03 40.57 债务余额（亿元）296.11 357.08 407.69 负债率（%）23.02（不含隐性债务） 26.89 29.69 债务率（%）86.57（不含隐性债务） 76.31 85.85 西宁市2018-2020年经济与财政数据 （亿元） 主要结论 西宁市经济发展与财政实力 经济情况：经济实力省内第一，但受疫情影响增速明显放缓；固定资产投资于2020年转为负增长；产业结构仍以第三产业为主。 财政情况：财政实力居全省第一位，自给能力较低。 市内各区县差异：市内各区县间财政实力不均衡。 西宁市政府债务情况分析 显性债务：显性债务呈增长趋势，但整体风险可控。 隐性债务：隐性债务规模相对较大，需关注隐性债务风险。 市内各区县差异：西宁市各区县债务规模差异较大。 西宁市城投情况分析 城投概况：截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计西宁市城投公司共计2家，城投级别均为AA+级，分别为市级和区级。 城投债：截至2021年末，西宁市存量城投债共计18只， 债券余额共计108.40亿元，存量规模省内较大，发行成本在省内处于较高水平，到期分布较集中。 城投财务概况：资产规模和资产负债率有所波动，偿债压 力较大；盈利能力有所下降；偿债能力有所减弱。 城投级别调整：2021年，西宁市发债城投企业未发生级别调整事件。 城投信用事件及监管处罚：2019~2021年，无违规被处罚 事件及城投信用事件发生。 城投转型情况：西宁市城投整合市内优质资源，积极向大型产业投资控股集团转型，但在当前宏观形势下，转型面 临一定的阻力。 附表一：2020年西宁市城投企业财务概况 注：本报告“隐性债务”口径为中诚信国际估算口径，方法详见社会科学文献出版社2018年出版的《中国地方政府与融资平台债务分析报告》中《当前中国地方政府隐性债务风险研究》一文。 走遍城投——青海·西宁 一、西宁市经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济实力省内第一，但受疫情影响增速明显放缓；固定资产投资于2020年转为负增长；产业结构仍以第三产业为主 西宁地处中国西北地区、青海省东部、湟水中游河谷盆地，是青藏高原的东方门户。2020年西宁市实现地区生产总值1,372.98亿元，在青海省8个地市（州）中排名第1，较上年增加1.8%，人均GDP为5.56万元，低于全国人均GDP（7.24万元）。从经济发展驱动力看，投资对西宁市经济发展驱动作用下降，西宁市固定资产投资增速于2020年转为下降25.9%，较上年减少 Re18](#,##0) Re31](#,##0) 28.5个百分点。分产业看，第一产业投资下降32.0%；第二产业投资下降44.1%，其中，工业投资下降43.7%；第三产业投资下降21.6%。基础设施投资下降30.1%。民间投资下降19.6%。产业结构方面，西宁市经济发展仍以第三产业为主。分产业看,第一产业增加值为57.17亿元，增长4.3%；第二产业增加值为418.72亿元，增长6.1%；第三产业增加值为897.09亿元，下降0.2%。 图1：2002年至2020年西宁市GDP及GDP增速 #,##0_);[20% 亿元 #,##0_);[#,##0_);[Re14](#,##0)15%#,##0_);[Re26](#,##0)#,##0_);[Re10](#,##0)10%#,##0_);[Re22](#,##0) #,##0_);[Re3](#,##0)5% #,##0_);[Re18](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0)0% 2002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020 GDPGDP增速 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年西宁市GDP（亿元）在全省地市（州）中排名（亿元） #,##0_);[Re18](#,##0)#,##0_);[Re31](#,##0)#,##0_);[Re14](#,##0)#,##0_);[Re26](#,##0)#,##0_);[Re10](#,##0)#,##0_);[Re22](#,##0) #,##0_);[Re3](#,##0) #,##0_);[Re18](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0) 西宁市海西州海东市海南州黄南州海北州玉树州果洛州 走遍城投——青海·西宁 #,##0_);[Re4](#,##0) #,##0_);[Re18](#,##0) #,##0_);[Re31](#,##0) #,##0_);[Re14](#,##0) #,##0_);[Re26](#,##0) #,##0_);[Re10](#,##0) #,##0_);[Re22](#,##0) #,##0_);[Re3](#,##0) #,##0_);[Re18](#,##0) #,##0_);[Re30](#,##0) 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 200920102011201220132014201520162017201820192020 固定资产投资(亿元）固定资产投资增速（%）固定资产投资占GDP比重（%） 注：2018~2020年未公开固定资产投资总额数据数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2009年至2020年西宁市固定资产投资总额、增速及其占GDP比重 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：财政实力居全省第一位，自给能力较低 400 #,##0_);[Re18](#,##0) 300 #,##0_);[Re8](#,##0) #,##0_);[Re29](#,##0) 200 #,##0_);[Re19](#,##0) 100 #,##0_);[Re9](#,##0) 0 #,##0_);[Re30](#,##0) 201820192020 一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%） 图5：2020年西宁市一般公共财政预算收入在全省排名（亿元） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图4：2018年至2020年西宁市一般公共预算情况及财政平衡率 2020年西宁市一般公共预算收入为133.51亿元，位居青海省首位，增长31.2%；一般公共预算支出为329.51亿元，增长0.4%；同年西宁市政府性基金收入完成114.38亿元，较上年下降31.90%。财政平衡方面，2020年西宁市财政平衡率为40.57%，财政自给能力较上年有所提升，但财政预算收入对支出的覆盖能力仍较弱。 走遍城投——青海·西宁 140 120 100 80 60 40 20 0 西宁市 海西州 海东市 海南州 海北州 黄南州 果洛州 玉树州 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡 西宁市下辖五区二县，分别是城中区、城东区、城西区、城北区、湟源县、湟中区和大通回族土族自治县。各区县经济发展水平、财政实力差距较大。从经济发展水平看，2020年城西区 GDP规模最大，为371.27亿元，同比增长1.70%；湟源县GDP规模最小，为26.16亿元，同比增长0.3%。财政方面，2020年城西区一般公共预算收入最大，为13.72亿元，湟源县一般公共预算收入规模最小，为1.44亿元，各区县间财政实力不均衡。 二、西宁市债务情况分析 （一）显性债务：显性债务呈增长趋势，但整体风险可控 500 400 300 200 100 0 2018 2019 政府债务限额 2020 政府债务余额 图7：2020年青海省各地市（州）债务余额、负债率及债务率比较（显性债务口径） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图6：2018年至2020年西宁市显性债务规模 亿元 西宁市显性债务余额逐年增加，从债务规模看，2020年西宁市地方政府显性债务余额较上年增长14.17%至407.69亿元，显性债务余额规模在青海各地市（州）中位列第1。从债务水平看，2020年西宁市负债率及债务率分别为29.69%和85.85%，债务率低于国际警戒线标准（100%），负债率未超过欧盟60%警戒线，显性债务风险整体可控。 走遍城投——青海·西宁 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 西宁市海西州海东市海南州黄南州海北州玉树州果洛州 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）隐性债务：隐性债务规模相对较大，需关注隐性债务风险 2020年末西宁市隐性债务规模较大，为357.05亿元，考虑隐性债务在内的债务余额为 800 700 600 500 400 300 200 100 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 西宁市海西州海东市海南州黄南州海北州玉树州果洛州 地方政府债务余额（亿元）债务率（%）（右轴）负债率（%）（右轴） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图8：2020年青海省部分市州负债率及债务率（含隐性债务口径） 764.74亿元，债务率为161.04%，超过国际100%警戒标准，负债率为55.70%，略低于欧盟60%警戒线，隐性债务风险不容忽视。 （三）市内各区县差异：西宁市各区县债务规模差异较大 2020年城西区、城东区、城中区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县和湟源县债务规模分别为2.67亿元、9.30亿元、4.27亿元、1.46亿元、12.73亿元、17.25亿元和6.94亿元，各区县债务规模差异较大。 走遍城投——青海·西宁 图9：2020年末西宁市各区县债务余额比较（显性债务口径） 20亿元1510 50 数据来源：西宁市各区县财政决算报告 城西区 城东区 城中区 城北区 湟中区 大通回族土族自治县 湟源县 四、西宁市城投企业情况 （一）城投概况：市级和经开区各有1家AA+主体级别城投公司 截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计西宁市城投公司共计2家，分别为西宁城市投资管理有限公司和西宁经济技术开发区投资控股集团有限公司。从主体评级情况看，西宁市城投主体级别均为AA+。从业务分布看，西宁市城投涉及的行业为城市基础设施建设和园区及片区开发运营。从行政层级看，两家城投公司分别为市级和区县级城投。 图10：西宁市城投企业数量较少 图11： 西宁市城投业务分布 #,##0_);[Re2](#,##0) 及片区开发运营,50% 城市基础设施建 50% 家 #,##0_);[Re1](#,##0)#,##0_);[Re31](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0) 西宁市 海西州 省本级 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）城投债：存量规模在省内相对较大，到期分布较集中 截至2021年末，西宁市存量城投债共计18只，债券余额共计108.40亿元，存量规模在省内较大。从债券种类看，以一般中期票据和私募债为主，占比分别为38.89%和33.33%。从债券期限看，以2年期和5年期为主，占比分别为37.50%和31.25%，其次为3年期和4年期，占比均为12.50%。从信用等级看，均为AA+。从收益率和交易利差看，加权平均到期收益