镍和不锈钢期货月报
镍和不锈钢期货月报 镍：宏观外弱内稳，镍市结构性矛盾仍存，震荡重心下移不锈钢：旺季需求有待验证，关注印尼镍政策，区间震荡 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 快速开户微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2022年9月4日 周报观点 品种 主要观点 9月策略 8月策略 镍 宏观方面，9月外弱内稳，关注海外加息和国内疫情发展，预期反复仍会干扰市场风险偏好。基本面方面，二级镍过剩与纯镍库存低位矛盾仍存，硫酸镍产能短时错配问题显现，产业缺乏趋势性驱动。欧洲能源危机下，欧洲不锈钢出现减停产潮。镍价飙升会引起产业负反馈，大跌则引发下游补库。消息面上，关注国内新能源扶持和印尼镍产品出口政策。预计9月镍价维持宽幅震荡，但重心或有所下移。操作上，寻求估值向上（向下）修复与宏观边际预期边际转好（转弱）的共振时点，镍价弹性较好，矛盾不突出时谨慎操作，参考运行区间150000~175000元/吨。中长线来看，镍元素供应过剩，纯镍有垒库预期，远期价格重心下移。 区间操作，且以反弹抛空为主 区间操作 关注要点：海外加息节奏、国内新能源政策、印尼镍出口政策、硫酸镍产能错配问题、欧洲不锈钢生产8月钢厂维持减产，9月或逐步复产，关注印尼资源回流和国内一体化新增产能爬坡节奏。稳增长政策下，恰逢传统旺季，但国内疫情反复，旺季需求改善仍待验证。钢厂库存压力缓解，贸易商和下游库存偏低且适时补库，仓单低 不锈钢 位。成本下移，利润有所修复。整体上，供需环比改善，警惕印尼镍铁出口征税政策扰动，进一步下跌需要看到成本下移、回流冲击或大型钢厂交仓，上涨需要看到需求明确好转。预计9月钢价运行区间14500~16000元/吨。中长线来看，远期供应放量，重心下移。 区间操作 区间操作，或反弹至成本线附近空 关注要点：国内疫情、印尼镍出口政策、仓单变化、成本走势、传统旺季需求现实 目录 01镍：宏观外弱内稳，镍市结构性矛盾仍存，震荡重心下移 02不锈钢：旺季需求有待验证，关注印尼镍政策，区间震荡 产业链热点 工信部：9月2日，在工业和信息化部举行的主题新闻发布会上，工业和信息化部原材料工业司副司长张海登表示，近期工业和信息化部联合有关部门发布了工业碳达峰实施方案，对原材料工业进行了总体部署。同时，牵头制定有色金属、建材行业碳达峰方案，拟于近期发布实施；配合制定了石化化工、钢铁行业碳达峰方案。 Mysteel：内蒙古发布关于取消优惠电价政策的通知8月30日，内蒙古发改委发布关于取消优惠电价政策的通知，并于9月1日起执行。 Mysteel：9月1日，佛山交割仓广东炬申仓库迎来首批不锈钢交割资源，据了解此批资源为鞍钢联众牌号，仓单量级上百吨，规格均为1.0mm厚度。 SMM：由于能源危机导致成本高企，需求疲软，越来越多的欧洲不锈钢生产商考虑停减产。8月初，位于Genk的欧洲不锈钢大国比利时的Aperam工厂进入停产状态，其不锈钢板坯产能100万吨。据SMM调研，欧洲不锈钢厂自6月开始陆续减产，而欧洲经济因持续疲软，加上后续或将迎来再次加息的强烈打击。另外，部分消息称欧洲各钢厂或放弃碳中和概念，开始使用煤炭。使用煤炭的配套设备更换需要时间，短期内无法快速转换，因此能源危机导致成本高企而带来的开工率下降短期或无法得到缓解。 一、镍：宏观外弱内稳，镍市结构性矛盾仍存，震荡重心下移 广发策略观点——镍 利多因素： 1.全球镍库存低位形成底部支撑 2.新能源汽车高速发展，硫酸镍产能错配，硫酸镍价格坚挺上涨，镍价跌至区间下沿时，镍豆产线利润或修复 利空因素： 1.海外经济下行压力较大，国内疫情反复 2.二级镍过剩，镍铁和中间品对纯镍替代明显 3.国内精炼镍产能提升，纯镍估值偏高 逻辑： 宏观方面，9月外弱内稳，关注海外加息和国内疫情发展，预期反复仍会干扰市场风险偏好。基本面方面，二级镍过剩与纯镍库存低位矛盾仍存，硫酸镍产能短时错配问题显现，产业缺乏趋势性驱动。欧洲能源危机下，欧洲不锈钢出现减停产潮。镍价飙升会引起产业负反馈，大跌则引发下游补库。消息面上，关注国内新能源扶持和印尼镍产品出口政策。预计9月镍价维持宽幅震荡，但重心或有所下移。操作上，寻求估值向上（向下）修复与宏观边际预期边际转好（转弱）的共振时点，镍价弹性较好，矛盾不突出时谨慎操作，参考运行区间150000~175000元/吨。中长线来看，镍元素供应过剩，纯镍有垒库预期，远期价格重心下移。 关注要点：海外加息节奏、国内新能源政策、印尼镍出口政策、硫酸镍产能错配问题、欧洲不锈钢生产 操作建议： 区间操作，且以反弹抛空为主 风险因素： 地缘政治；库存绝对值低位；硫酸镍产能错配；新能源超预期发展；印尼征税政策超预期 8月份观点回顾 8月月报观点 外围宏观相对真空期，国内稳增长政策相继出台，跟踪市场预期边际变化。产业方面，供需同增，二级镍过剩与纯镍库存低 主要观点 位的矛盾仍存，预计镍价宽幅震荡。操作上，寻求宏观边际变化与估值修复的共振点，如宏观情绪降温时、高估值下杀时点。镍价弹性较大，矛盾不突出时，谨慎操作。另外，关注海内外新能源汽车和印尼镍产品征税方面消息。主力合约参考运行区间150000-185000元/吨。 策略建议 区间操作 7月周报观点 8.7 逢反弹短空，注意跟踪宏观数据；周内提示空单止盈离场 8.14 Ni2210合约背靠180000元/吨试空，轻仓短线操作 8.22 轻仓短线操作，参考区间165000~185000元/吨；中线维持反弹空思路 8.27 暂观望，或轻仓短线操作 行情回顾 回顾8月行情，沪镍维持在160000~180000元/吨区间震荡，基本面方面矛盾并不突出，当镍价涨至区间上沿会引发产业负反馈，跌至区间下沿会引起下游补库（且硫酸镍价格坚挺上涨，易造成镍豆经济性修复），因此更多是跟随宏观和消息面扰动。 免征新能源汽车购置税 伦锌挤仓 通胀拐点+收储 降息+ 印尼征税 镍豆自溶 经济性修复 台海危机 基差走弱仓单回升 社融、限电 鲍威尔鹰派发言 国内疫情欧洲通胀 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2018-09 海外宏观：美国就业环比改善；鲍威尔释放鹰派加息言论，美元指数再度走强 （%） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2018-11 2019-01 美国ISM制造业PMI 2019-03 美国CPI：当月同比 2019-05 2019-07 2019-09 美国ISM制造业PMI指数 2019-11 2020-01 美国CPI 2020-03 2020-05 美国PMI：新订单 2020-07 2020-09 美国核心CPI：当月同比 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 美国PMI：产出 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-02-11 2022-02-16 2022-02-21 2022-02-26 2022-03-03 2022-03-08 2022-03-13 2022-03-18 2022-03-23 2022-03-28 2022-04-02 2022-04-07 2022-04-12 2022-04-17 2022-04-22 2022-04-27 2022-05-02 2022-05-07 2022-05-12 2022-05-17 2022-05-22 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-06 2022-06-11 2022-06-16 2022-06-21 2022-06-26 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-16 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-31 2022-08-05 2022-08-10 2022-08-15 2022-08-20 2022-08-25 2022-08-30 美元指数 5000 3000 1000 -1000 -3000 -5000 -7000 -9000 -11000 -13000 -15000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 9 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 美国新增非农就业人数和失业率 2019-05 美国新增非农就业人数（左轴） 2019-07 2019-09 2019-11 沪镍收盘价 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 美元指数 2020-11 美国失业率（右轴） 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 （%）16 14 2022-05 12 10 8 6 4 2 0 115 110 105 100 95 90 85 2022-07 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 海外宏观：欧洲CPI续创新高，海外经济下行压力较大 美国国债收益率 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 10 8 6 4 2 0 -2 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 2021-01 美国：10年国债-2年国债 2021-02 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 美债收益率：10年 欧元区CPI 2021-09 2021-10 2021-11 欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 美债收益率：2年 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 -0.5000 -1.0000 2022-08 欧元区PMI 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 70 60 50 40 30 20
