商品期权9月月报

商品期权9月月报 陈俊州投资咨询资格：Z0014862联系方式：020-88818017 吴阿龙投资咨询资格：Z0015899 联系方式：020-88818028 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年9月4日 目录 01农产品期权 02化工期权 03金属及特殊商品期权 1 农产品期权 主要观点 标的收盘价 30HV VIX 持仓量PCR 参考运行范围 主要观点9月策略8月策略 豆粕期权 3820 20.23% 21.94 2.31 M2301 期价震荡滚动持有备兑看涨期权组合持有备兑看涨期权组合 （+1.25%） （-3.72%） （+0.64） （+0.07） 【3500，4000】 波动率中性 玉米期权 2790 14.65% 13.08 1.35 C2301 期价震荡持有备兑看涨期权组合如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （+1.12%） （+0.23%） （-0.32） （+0.03） 【2600，2900】 波动率中性 白糖期权 5494 8.51% 13.62 0.41 SR301 期价偏弱观望前期牛市价差组合到期，新仓观望 （-0.56%） （-0.20%） （+0.14） （+0.00） 【5300，5800】 波动率偏低 棉花期权 14210 34.86% 28.37 0.65 CF301 期价震荡持有牛市价差组合利用看跌期权构建买入牛市价差组 （-5.96%） （+2.08%）（+0.82） （-0.01） 【13000，16000】 波动率中性合 棕榈油期权 7946 36.75% 36.09 0.93 P2301 期价震荡滚动持有备兑看涨期权组合持有备兑看涨期权组合 （-7.84%） （-1.65%） （+6.61） （-0.18） 【7500，9500】 波动率偏高 注： 30HV:30天历史波动率(%) 波动率指数（VIX），由期权市场价格计算得出，反映市场对未来短期波动率的预期； 持仓量PCR（Put-Call-Ratio），看跌期权持仓量和看跌期权持仓量的比值； 波动率价差（VIX-HV），波动率指数和1个月历史波动率的差值；本报告数据统计截止时间至2022年9月2日15:00，数据来源：Wind。数据变化值为周度环比值。 风险提示：单腿卖出期权的投资策略潜在风险较大，当市场行情不利时，投资者需及时对冲或止损。 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 4.0 3.6 3.2 2.8 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 PCR_oiunderlying_close 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 近期持仓量PCR有所上升，豆粕期价震荡，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，看跌期权成交占比目前在中性水平，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 40 36 32 28 24 20 16 12 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 主力期权波动率微笑 28% 24% 20% 16% 12% 波动率指数震荡运行，目前处于中性水平，关注后市 波动率变化。 实际波动率有所下降，波动率价差收紧。 主力期权整体隐波水平变化不大，波动率微笑左偏。 策略上，建议滚动持有备兑看涨期权组合。 2022/9/22022/9/12022/8/31 2022/8/302022/8/292022/8/26 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 PCR_oiunderlying_close 31003 3000 2900 28002 2700 2600 1 2500 2400 23000 PCR_volunderlying_close 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 持仓量PCR有所下降，玉米期价震荡偏强，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，近期看跌期权成交占比有所下降，目前处于中性水平。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 22 20 18 16 14 12 10 8 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 波动率指数震荡运行，目前在中性偏高水平。 主力期权波动率微笑 实际波动率上升，波动率价差收紧，关注后市波动率变化。 主力期权整体隐波水平变化不大，波动率微笑左偏，关注市场情绪变化。 策略上，建议持有备兑看涨期权组合。 2022/9/22022/9/12022/8/31 2022/8/302022/8/292022/8/26 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 1.20 0.90 0.60 0.30 0.00 PCR_oiunderlying_close 6200 6100 6000 5900 5800 5700 5600 5500 5400 5300 5200 5100 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 PCR_volunderlying_close 6200 6100 6000 5900 5800 5700 5600 5500 5400 5300 5200 5100 持仓量PCR变化不大，白糖期价偏弱，近期看跌期权成交占比在中性水平，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 22 20 18 16 14 12 10 620024 6100 600020 5900 580016 5700 5600 550012 5400 53008 5200 51004 VIX-HVHV30VIX 16 12 8 4 0 -4 16% 12% 8% 波动率指数弱势运行，目前在中性偏低水平，关注后市波动率变化。 主力期权波动率微笑 实际波动率下降，波动率价差有所扩大。 主力期权整体隐波水平有所下降，波动率微笑轻度左偏，关注市场情绪变化。 策略上，建议观望。 2022/9/22022/9/12022/8/31 2022/8/302022/8/292022/8/26 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 PCR_oiunderlying_close 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 PCR_volunderlying_close 棉花期价震荡，持仓量PCR弱势运行，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，近期看跌期权占比处于偏低水平，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 35% 30% 25% 20% 波动率指数震荡运行，当前在中性水平，关注后市波动率变化。 主力期权波动率微笑 实际波动率下降，波动率价差有所扩大。 主力期权整体隐波水平有所上升，波动率微笑左偏，关 注市场情绪变化。 策略上，建议持有牛市价差组合。 2022/9/22022/9/12022/8/31 2022/8/302022/8/292022/8/26 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 PCR_oiunderlying_close 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 棕榈油期价宽幅震荡，持仓量PCR弱势运行，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，近期看跌期权占比处于较低水平，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 1400065 60 1300055 1200050 45 1100040 1000035 30 900025 20 800015 700010 XIV-HVHV30VIX 45% 40% 35% 30% 25% 波动率指数高位回落，目前在偏高水平，关注后续波动 主力期权波动率微笑 率变化。 实际波动率下降，波动率价差有所扩大。 主力期权整体隐波水平有所上升，波动率微笑轻度左偏。 策略上，建议滚动持有备兑看涨期权组合。 2022/9/22022/9/12022/8/31 2022/8/302022/8/292022/8/26 2 化工期权 主要观点 标的收盘价 30HV VIX 持仓量PCR 参考运行范围 主要观点9月策略8月策略 PTA期权5380 30.59% 31.39 0.90 TA301 期价偏空持有熊市价差组合前期备兑看涨期权组合到期，新仓 （-4.51%） （-0.20%） （+1.76） （-0.03） 【5000，6000】 波动率中性买入熊市价差组合 塑料期权7787 16.27% 20.9 1.13 L2301 期价震荡如有期货多单可卖出看涨期权对冲如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （+0.67%） （-1.28%） （-0.46） （+0.10） 【7400，8200】 波动率中性 PP期权7789 15.47% 20.12 0.82 PP2301 期价震荡如有期货多单可卖出看涨期权对冲如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （-0.65%） （-1.31%） （-1.54） （-0.05） 【7400，8200】 波动率中性 PVC期权621327.30%27.530.64V2301期价震荡 （-4.06%）（+1.35%）（+0.99）（-0.01）【5800，6800】波动率偏高 如有期货多单可卖出看涨期权对冲前期牛市价差组合到期，新仓观望 注： 30HV:30天历史波动率(%) 波动率指数（VIX），由期权市场价格计算得出，反映市场对未来短期波动率的预期； 持仓量PCR（Put-Call-Ratio），看跌期权持仓量和看跌期权持仓量的比值； 波动率价差（VIX-HV），波动率指数和1个月历史波动率的差值；本报告数据统计截止时间至2022年9月2日15:00，数据来源：Wind。数据变化值为周度环比值。 风险提示：单腿卖出期权的投资策略潜在风险较大，当市场行情不利时，投资者需及时对冲或止损。 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 2.40 2.10 1.80 1.50 1.20 0.90 0.60 0.30 0.00 PCR_oiunderlying_close 8000 7600 7200 6800 6400 6000 5600 5200 4800 4400 4000 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 PCR_volunderlying_close PTA期价震荡，期权持仓量PCR回升，关注看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，看跌期权成交占比目前在中性水平，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 60 55 50 45 40 35 30