中国在线娱乐行业月度流量追踪

2022年8月10日亚太股票研究 研究公报 中国网络娱乐业 月度流量跟踪器-七月 ▪ 在整个空间，由于季节性（从7月中旬开始的暑假季节），客流量环比上升。7月份主要应用的总使用时间环比增长 12%，此前 ▪ 4月后因放松封锁而连续下跌。 从类型来看，娱乐平台的季节性收益普遍存在，泛视频的流量趋势良好。短视频、哔哩哔哩和长视频平台环比大多为个位数 % MAU和teens%MoM的使用时间。 ▪按平台，快手、比利和芒果的表现优于该批次。 ▪快手和快递混合的DAU环比增长5%，而每日使用时间环比增长6%，高于抖音，甚至略高于1月份的峰值水平。除了季节性，我们注意到 7月，快手继续拓展周杰伦直播、体育（东亚足球锦标赛）、综艺节目等内容和活动。在稳定的流量、强劲的电子商务势头和可见的盈利途径上，KS仍然是首选名称。（CS：快手2Q22预览，预计稳健的季度将揭示几个亮点）。 ▪ ▪哔哩哔哩MAU环比增长6%，日用时102分钟再创新高。3Q可能是Bili的流量旺季。 在2Q-3Q期间，Mango在强大的管道上继续优于长视频同行。（姐妹S3，成长痛S2、郭的夏天等剧名）。DAU同比增长加速至21% 7月（与2Q22同比11%相比）。 ▪ 短视频：KS和Expressblended在7月份的表现优于Douyin和Expressblended，两者的DAU环比分别增长5%和 2%。在参与度方面，每日花费的时间环比增长6%和3% ▪ 分别。我们预计第三季度用户和总流量的季节性增长，以及在丰富内容垂直和场景方面的每日时间进一步增长。 长视频：由于观众在假期期间倾向于消费更多的长视频内容，所有平台在7月份的流量都有所上升。在同比趋势上，芒果和优酷继续跑赢腾讯 和智商（处于下降阶段）。 ▪直播和社交娱乐：7月也出现了上升，但同比仍然低迷。陌陌表现相对较好。探探在7月份的跌幅更大，可能归因于更严格的Covid控制和复苏。 研究分析师 肯尼斯·方/85221016395kenneth.kc.fong@credit-suisse.com 常春藤刘/ 索菲亚谭/85221017735sophia.tan@credit-suisse.com 图1：关键流量指标-尾随3M 资料来源：QuestMobile、瑞士信贷 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师证明、法律实体披露和 非美国分析师的状况。美国披露：瑞士信贷与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。 图2：关键流量指标-3MMoM%尾随 资料来源：QuestMobile、瑞士信贷 图3：关键流量指标-季度 资料来源：QuestMobile、瑞士信贷 图4：关键流量指标-同比 资料来源：QuestMobile、瑞士信贷 2022年8月10日，星期三 中国网络娱乐业2 估值方法和风险 目标价格和评级 估值方法及风险：（12个月）快手科技（1024.HK） 方法：我们对快手科技的SOTP（部分加总）估值导致目标价为120港元，其中在线营销为60港元（15倍2022EP/E（市盈率），与交易平均水平相当广告和垂直同行），电子商务为36港元（按0.22倍2022年P/GMV（商品价格对总商品价值）计算，部分PDD），以及12港元用于直播（按8倍2022年P/E计算，与行 业同行）、投资和现金。由于通过广告和电子商务深化货币化支持的快速收入增长，我们认为快手表现优于大市，这是一个充满活力的短视频社区，拥有4亿日活跃用户潜力。 风险：我们对快手科技120港元的目标价和优于大市评级的风险包括：（1）在短视频和在线娱乐领域竞争激烈的情况下，用户增长轨迹慢于预期；(2)近期的监管逆风可能会阻碍广告变现的步伐；(3)电子商务GMV增长快于预期，因为快手在用户和商家采用率较高的情况下加强电子商务基础设施。 提及的公司（截至2022年8月10日的价格） 哔哩哔哩（BILI.OQ，24.11美元）你好集团（MOMO.OQ，4.5美元）快手科技(1024.HK,HK$74.05) 芒果优媒体(300413.SZ,Rmb30.7) 腾讯控股(0700.HK,HK$295.6) 爱奇艺（IQ.OQ，3.67美元） 分析师认证 披露附录 KennethFong和IvyLiu各自证明，对于个人分析的公司或证券，(1)本报告中表达的观点准确地反映了他或她对所有标的公司和证券的个人观点，并且(2)没有他或她的部分报酬曾经、现在或将与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。 快手科技（1024.HK）3年股价及评级历史 1024.HK 结束价格 目标价 日期 (港币) (港币) 评分 21年9月14日 97.70 135.00 ○ 21年10月21日 96.65 140.00 21年10月27日 105.20 160.00 22年1月14 89.55 170.00 *星号表示开始或假设承保范围。 截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下： 跑赢大盘(O):该股票的总回报预计将在未来12个月内超过相关基准*。中性（N）：预计未来12个月该股票的总回报将与相关基准*保持一致。表现不佳（U）：该股票的总回报预计将在未来12个月内低于相关基准*。 *按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括相关行业内分析师覆盖的所有公司，优于大市代表最具吸引 力，中性代表吸引力较低，并且表现逊于最不具吸引力的投资机会。截至2012年10月2日，U.S。加拿大和欧洲（不包括土耳其）评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括相关行业内分析师覆盖的所有公司，优于大盘代表最具吸引力，中性代表吸引力较小，表现逊于最不具吸引力的投资机会。对于拉丁美洲、土耳其和亚洲（不包括日本和澳大利亚），股票评级基于股票的总回报相对于相关国家或地区基准（印度-S&PBSESensex指数）的平均总回报；中国A股相关指数为沪深沪深300（沪深300）；2012年10月2日之前S。和加拿大的评级基于(1)股票相对于当前股价的绝对总回报潜力和(2)股票在分析师覆盖范围内的总回报潜力的相对吸引力。对于澳大利亚和新西兰股票，预期总回报(ETR)计算包括12个月滚动股息收益率。如果ETR大于或等于7，则分配优于大市评级。5%；在ETR小于或等于5%的情况下表现不佳。如果ETR介于-5%和15%之间，则可以分配中性。重叠的评级范围允许分析师分配将ETR置于相关风险背景下的评级。在2015年5月18日之前，ETR的跑赢大盘和跑输大盘评级的范围与15% 至7之间的中性阈值不重叠。5%，于2011年7月7日开始运作。 受限(R):在某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规禁止在瑞士信贷参与投资银行交易的过程中以及在某些其他情况下进行某些类型的沟通，包括投资建议。 未评级(NR):CreditSuisseEquityResearch目前没有对该股票或与公司相关的任何其他证券的投资评级或观点。 未涵盖（NC）：CreditSuisseEquityResearch不提供公司的持续报道，也不提供对公司或相关产品的股权证券的投资评级或投资观点。 波动率指标[V]:如果股票价格在过去24个月中的至少8个月中在一个月内上涨或下跌20%或更多，或者分析师预计未来将出现大幅波动，则该股票被定义为波动性股票。 分析师的行业权重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师对行业基本面和/或估值相对于集团历史基本面和/或估值的预期： 超重：分析师对该行业基本面和/或估值的预期在未来12个月是有利的。市场权重：分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。减持：分析师对 未来12个月该行业基本面和/或估值的预期持谨慎态度。 *分析师覆盖的行业包括相关行业内分析师覆盖的所有公司。分析师可能涵盖多个行业。 瑞士信贷的股票评级分布（和银行客户）为： 全球评级分布评分 与宇宙(%) 其中银行客户（%） 跑赢大盘/买入* 55% （29%银行客户） 中性/持有* 34% （21%银行客户） 表现不佳/卖出* 10% （17%银行客户） 受限制的 1% 请点击此处查看基本研究建议的MAR季度建议和投资服务报告。 *就NYSE和FINRA评级分布披露要求而言，我们的股票评级优于大市、中性和表现不佳，分别对应于买入、持有和卖出；但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是在相对基础上确定的。（请参阅上述定义。）投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标、当前持有量和其他个人因素。 重要的全球披露 瑞士信贷的研究报告通过我们在CSPLUS上的专有研究门户提供给客户。为方便起见，CreditSuisse研究产品也可通过第三方供应商或其他电子方式提供。某些研究产品只能通过CSPLUS获得。瑞信分析师向客户提供的服务可能取决于特定客户对接收通信的频率和方式、客户的风险状况和投资、与本公司的整体客户关系的规模和范围以及法律和监管约束。要访问您有权及时收到的所有瑞士信贷研究，请联系您的销售代表或访问https://plus.credit-suisse.com。 瑞士信贷的政策是根据标的公司、行业或市场的发展，在其认为适当的情况下更新研究报告，这些发展可能对本文所述的研究观点或意见产生重大影响。 瑞信的政策是只发表公正、独立、清晰、公平且不具误导性的投资研究。有关更多详细信息，请参阅瑞士信贷管理与投资研究相关的利益冲突的政策：https://www.credit-suisse.com/sites/disclaimers-ib/en/managing-conflicts.html。 此处讨论的与金融工具的税务状况有关的任何信息均不旨在提供税务建议或供任何人用于提供税务建议。敦促投资者根据其特定情况向独立税务专业人士寻求税务建议。 瑞士信贷已决定不与瑞士信贷已确定参与开发、制造或收购杀伤人员地雷和集束弹药的公司建立业务关系。有关瑞士信贷对此问题的立场，请参阅https://www.credit-suisse.com/media/assets/corporate/docs/about-us/responsibility/banking/policy-summaries-en.pdf。 负责编写本研究报告的分析师获得的报酬基于各种因素，包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务 请参阅公司的披露网站https://rave.credit-suisse.com/disclosures/view/selectArchive，了解目标价格方法和风险部分中通常使用的缩写定义。 有关完整的公司名称，请参阅提及的公司部分 瑞士信贷担任以下标的发行人的股份、存托凭证、权益或单位，和/或这些股份、存托凭证、权益或单位的任何认股权证或期权的做市商：1024.HK。瑞信或瑞信集团成员为以下标的发行人证券的做市商或流通量提供者：1024.HK 瑞士信贷实益持有标的公司（1024.HK）已发行股本总额>0.5%的好仓。 有关在过去12个月内发布的本报告中介绍的主题公司的制作日期和时间、传播和推荐历史，请参阅链接：https://rave.credit-suisse.com/disclosures /view/report?i=732511&v=5a3vnzb2wpzge1cnc5icwjd36。 重要区域披露 新加坡收件人应就本研究报告引起或与之相关的任何事宜联系CreditSuisseAG,SingaporeBranch。对涵盖发行人进行实地考察的分析师不得接受发行人为实地考察而支付或报销的差旅费。 有关瑞士信贷证券（加拿大）公司关于传播股票研究的政策和程序，请访问https://www.credit-sui