中国市场战略

2022年8月12日亚太地区|中国股票研究 亚洲日报 中国市场战略 新报告：上海重新开放(11)——7月数据出现一些积极迹象，但新冠病毒病例激增冲击旅游城市 ▪ 中国正面临自5月中旬以来最严重的新冠肺炎疫情，每日新增病例再次飙升至2,000 例以上。新的复苏来袭 ▪ 热门旅游目的地，导致海南、新疆和西藏等城市的封锁。 中国全面或部分封锁的城市总数从本周的26个进一步增加到27个，但它们的估计影响 由于一些经济重要城市（如武汉）取消了所有的流动限制，GDP的增长率从 ▪ 5.8%下降到4.9%。 7月份的经济数据反映了一些积极的发展。出口再次超过预期，而进口仍然疲软，推动贸易 盈余达到创纪录的1010亿美元。由于全球大宗商品价格下跌，PPI-CPI差异收窄 。 ▪高频数据表明消费持续复苏，电影票房收入和汽车销售强劲证明了这一点。钢铁产量等生产方面的指标似乎正在从近期的低谷中触底。集装箱吞吐量增长 主要港口也加快了步伐。 全国每日病例激增至5月中旬以来的最高水平。流行的旅游目的地受到了新冠病毒卷土重来的打击，海南是疫情的中心。 图1：全国每日感染人数图2：按地区划分的每日感染人数 资料来源：万得、瑞士信贷资料来源：万得、瑞士信贷 中国出口同比增长18%，好于预期，是今年以来的最快增速。然而，由于国内需求疲软 ，进口低于预期。贸易差额因此创历史新高。 图3：中国月度出口、进口增长和贸易平衡 资料来源：万得、瑞士信贷 PPI-CPI差异收窄。由于全球大宗商品价格下跌，7月份PPI大幅下降，而7月份食品价格上涨导致CPI上涨。 图4：CPI-PPI背离 资料来源：万得、瑞士信贷 汽车需求依然强劲。钢铁生产似乎也在触底。 主要钢铁厂 图5：中国每周汽车零售量图6：螺纹钢产量销售量 资料来源：万得、瑞士信贷资料来源：万得、瑞士信贷 瑞信证券（中国）有限公司（“CSS”）的石金峰在编制本研究报告时提供了行政和其他支持，无需许可。CSS是CreditSuisseAG与方正证券股份有限公司的中外合资企业。CSS未获得提供证券投资咨询服务的许可。 中华人民共和国中国证券监督管理委员会。 研究分析师 黄爱德/85221016701 edmond.huang@credit-suisse.com 莫西英/85221016505 moxy.ying@credit-suisse.com 陈内森/85221016528 nathan.chen@credit-suisse.com 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师证明、法律实体披露和 非美国分析师的状况。美国披露：瑞士信贷与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。 披露附录 分析师认证 EdmondHuang、MoxyYing和NathanChen各自证明，就个人分析的公司或证券而言，(1)本报告中表达的观点准确地反映了他或她对所有标的公司和证券的个人观点，并且(2)他或她的报酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。 截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下： 跑赢大盘(O):该股票的总回报预计将在未来12个月内超过相关基准*。中性（N）：预计未来12个月该股票的总回报将与相关基准*保持一致。表现不佳（U）：该股票的总回报预计将在未来12个月内低于相关基准*。 *按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括相关行业内分析师覆盖的所有公司，优于大市代表最具吸引 力，中性代表吸引力较低，并且表现逊于最不具吸引力的投资机会。截至2012年10月2日，U.S。加拿大和欧洲（不包括土耳其）评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括相关行业内分析师覆盖的所有公司，优于大盘代表最具吸引力，中性代表吸引力较小，表现逊于最不具吸引力的投资机会。对于拉丁美洲、土耳其和亚洲（不包括日本和澳大利亚），股票评级基于股票的总回报相对于相关国家或地区基准（印度-S&PBSESensex指数）的平均总回报；中国A股相关指数为沪深沪深300（沪深300）；2012年10月2日之前S。和加拿大的评级基于(1)股票相对于当前股价的绝对总回报潜力和(2)股票在分析师覆盖范围内的总回报潜力的相对吸引力。对于澳大利亚和新西兰股票，预期总回报(ETR)计算包括12个月滚动股息收益率。如果ETR大于或等于7，则分配优于大市评级。5%；在ETR小于或等于5%的情况下表现不佳。如果ETR介于-5%和15%之间，则可以分配中性。重叠的评级范围允许分析师分配将ETR置于相关风险背景下的评级。在2015年5月18日之前，ETR的跑赢大盘和跑输大盘评级的范围与15% 至7之间的中性阈值不重叠。5%，于2011年7月7日开始运作。 受限(R):在某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规禁止在瑞士信贷参与投资银行交易的过程中以及在某些其他情况下进行某些类型的沟通，包括投资建议。 未评级(NR):CreditSuisseEquityResearch目前没有对该股票或与公司相关的任何其他证券的投资评级或观点。 未涵盖（NC）：CreditSuisseEquityResearch不提供公司的持续报道，也不提供对公司或相关产品的股权证券的投资评级或投资观点。 波动率指标[V]:如果股票价格在过去24个月中的至少8个月中在一个月内上涨或下跌20%或更多，或者分析师预计未来将出现大幅波动，则该股票被定义为波动性股票。 分析师的行业权重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师对行业基本面和/或估值相对于集团历史基本面和/或估值的预期： 超重：分析师对该行业基本面和/或估值的预期在未来12个月是有利的。市场权重：分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。减持：分析师对 未来12个月该行业基本面和/或估值的预期持谨慎态度。 *分析师覆盖的行业包括相关行业内分析师覆盖的所有公司。分析师可能涵盖多个行业。 瑞士信贷的股票评级分布（和银行客户）为： 全球评级分布评分 与宇宙(%) 其中银行客户（%） 跑赢大盘/买入* 54% （29%银行客户） 中性/持有* 35% （21%银行客户） 表现不佳/卖出* 10% （17%银行客户） 受限制的 1% 请点击此处查看基本研究建议的MAR季度建议和投资服务报告。 *就NYSE和FINRA评级分布披露要求而言，我们的股票评级优于大市、中性和表现不佳，分别对应于买入、持有和卖出；但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是在相对基础上确定的。（请参阅上述定义。）投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标、当前持有量和其他个人因素。 重要的全球披露 瑞士信贷的研究报告通过我们在CSPLUS上的专有研究门户提供给客户。为方便起见，CreditSuisse研究产品也可通过第三方供应商或其他电子方式提供。某些研究产品只能通过CSPLUS获得。瑞信分析师向客户提供的服务可能取决于特定客户对接收通信的频率和方式、客户的风险状况和投资、与本公司的整体客户关系的规模和范围以及法律和监管约束。要访问您有权及时收到的所有瑞士信贷研究，请联系您的销售代表或访问https://plus.credit-suisse.com。 瑞士信贷的政策是根据标的公司、行业或市场的发展，在其认为适当的情况下更新研究报告，这些发展可能对本文所述的研究观点或意见产生重大影响。 瑞信的政策是只发表公正、独立、清晰、公平且不具误导性的投资研究。有关更多详细信息，请参阅瑞士信贷管理与投资研究相关的利益冲突的政策：https://www.credit-suisse.com/sites/disclaimers-ib/en/managing-conflicts.html。 此处讨论的与金融工具的税务状况有关的任何信息均不旨在提供税务建议或供任何人用于提供税务建议。敦促投资者根据其特定情况向独立税务专业人士寻求税务建议。 瑞士信贷已决定不与瑞士信贷已确定参与开发、制造或收购杀伤人员地雷和集束弹药的公司建立业务关系。有关瑞士信贷对此问题的立场，请参阅https://www.credit-suisse.com/media/assets/corporate/docs/about-us/responsibility/banking/policy-summaries-en.pdf。 负责编写本研究报告的分析师获得的报酬基于各种因素，包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务 有关在过去12个月内发布的本报告中介绍的主题公司的制作日期和时间、传播和推荐历史，请参阅链接：https://rave.credit-suisse.com/disclosures/看法/ 报告？i=733374&v=-51fwhycfleq2bzkrtidazhl1d。 重要区域披露 新加坡收件人应就本研究报告引起或与之相关的任何事宜联系CreditSuisseAG,SingaporeBranch。对涵盖发行人进行实地考察的分析师不得接受发行人为实地考察而支付或报销的差旅费。 有关瑞士信贷证券（加拿大）公司关于传播股票研究的政策和程序，请访问https://www.credit-suisse.com/sites/disclaimers-ib/en/canada-research-policy ohtml。 投资者应注意，此类证券和其他金融工具（如有）的收入可能会波动，并且此类证券和工具的价格或价值可能会上涨或下跌，在某些情况下，投资者可能会损失其全部本金投资。如果瑞士信贷国际雇佣的任何瑞士信贷股票研究分析师（“英国分析师”）与瑞士信贷股份公司或其附属公司的西班牙籍客户有往来，该英国分析师将代表瑞士信贷银行行事 (Europe),S.A.，仅涉及向CreditSuisseAG或其附属公司在西班牙注册的客户提供股票研究服务。 根据2021年2月25日CVM第20/2021号决议，报告作者特此证明，本报告中表达的观点仅反映作者的个人观点，并且已独立编制，包括关于瑞士信贷的。作者的部分报酬基于各种因素，包括瑞士信贷的总收入，但没有部分报酬已经、现在或将与本报告中表达的具体建议或观点相关。此外，瑞信声明：瑞信已经和/或将来可能向标的公司/公司或其关联公司提供投资银行、经纪、资产管理、商业银行和其他金融服务，而他们已收到这些服务或可能收取惯常费用和佣金，并构成或可能构成与标的公司或标的证券有关的财务或商业利益。 本研究报告作者： CreditSuisse(HongKong)LimitedEdmondHuang；莫西英；陈内森 如果本报告全部或部分由非美国分析师撰写并在美国提供，以下是有关任何非美国分析师贡献者的重要披露： 下面列出的非美国研究分析师（如果有）未在FINRA注册/获得研究分析师资格。下面列出的非美国研究分析师可能不是CSSU的关联人士，因此可能不受FINRA2241对与研究分析师账户持有的目标公司的通信、公开露面和交易证券的限制。 CreditSuisse(HongKong)LimitedEdmondHuang；莫西英；陈内森 目前没有通用的定义或详尽的清单来定义“ESG”（环境、社会、治理）概念所涵盖的问题或因素。如果没有另外说明，“ESG”与“可持续”和“可持续性”这两个词可互换使用。除非另有说明，本文所表达的观点均基于CS在起草时对ESG的假设和解释。CS对ESG的看法可能会随着时间的推移而演变，并可能发生变化。 如果可持续性评估被确定为包括跟踪环境、社会或治理(ESG)目标的要素，则CS全部或部分依赖于第三方信息来源（包括但不限于由发行/制造公司本身）和外部指导。这些信息来源可能在准确性、可用性和及时性方面受到限制。来自ESG数据提