扣非净利增长超预期，核心赛道高质量增长

事件： 公司公告2022年中报：2022H1公司实现营收80.23亿元，同比增长26.97%；实现归母净利润2.78亿元，同比减少33.57%；实现扣非归母净利润2.79亿元，同比增长33.21%。 1、扣非净利增长超预期，重点行业赛道高质量增长 Q2单季公司营收45.17亿元，同比增长18.32%，归母净利润1.67亿元，同比减少40.06%，扣非归母净利润1.33亿元，同比增长28.58%。2022H1公司归母净利润减少主要由于持股的三人行、寒武纪等金融资产公允价值变动收益较去年同期减少2.73亿元，疫情影响下扣非归母净利润高增彰显公司成长韧性。分业务来看，2022H1公司教育、医疗、数字政府等重点行业赛道高质量增长，信息工程、运营商等公司传统优势业务增长亮眼，开发者平台、智能硬件等2C产品受疫情影响增长承压。 2、教育领域应用深化，规模持续扩张 教育领域是公司AI应用核心赛道，实现了面向G/B/C三类客户业务体系布局，2022H1公司教育产品与服务营收22.05亿元，同比增长27.38%。G端因材施教解决方案新增5个市、区（县）落地应用，已累计在40+个市、区（县）级应用；B端课后服务业务已覆盖超200个区县、8000余所学校，智慧作业方案也在多地实现落地，助力“双减”政策落实；C端AI学习机H1销售额同比增长101%，个性化学习手册全面升级且新增中职教育市场。8月3-4日，公司发布智慧课堂5.0、AI英语听说课堂2.0、个性化学习手册4.0、智慧作业解决方案四款智慧教育新产品，公司不断推进AI在教育领域的深度融合应用，看好公司作为教育信息化龙头的成长空间。 3、坚持“平台+赛道”战略，推动AI在多行业应用落地 平台方面，讯飞开放平台赋能开发者，截至2022年6月末已开放496项AI能力及场景方案，聚集343万开发者团队，总应用数达152万。赛道方面，截至2022年6月末，智慧医疗业务全科医生助理已累计覆盖全国30个省（自治区、直辖市）、353个区县并常态化应用；智慧城市业务覆盖全国20余省、50多个地市，数字政府业务在全国多个城市落地应用；智能汽车业务合作覆盖了20+车企，正在交付的车型项目合作超过140个。 盈利预测与投资建议：考虑国内疫情影响，我们调整此前盈利预测，将公司 2022-2024年归母净利润由20.72/28.81/38.51亿元调整为18.94/26.64/36.22亿元，对应当前市值PE分别为46.24/32.89/24.19倍，维持“买入”评级。 风险提示：公司业务发展不及预期；市场竞争加剧；公司业绩不及预期；国内疫情对业务不利影响的风险 财务数据和估值