面对上半年多重压力，业绩实现高增

天风证券 公司报告「半年报点评TFSECURITIES 广联达（002410）证券研究报告 2022年08月23日 投资评级 面对上半年多重压力，业绩实现高增行业计弹机/软件开发 6个月评级买入（维持评级） 元 事件：公司发布半年报，上半年实现营业总收入27.70亿元，同比增长当前价格50.8元 27.19%；实现营业利润4.53亿元，同比增长34.15%；实现归属于上市公目标价格 司股东的净利润3.97亿元，同比增长38.77% 基本数据 营收高速增长，经营效率持续提升A股总股本(百万股) 1,19127 公司实现营业总收入27.70亿元，同比增长27.19%，实现归母净利润3.97流通A股股本(百万股)995.30 亿元，同比增长38.77%，Q2收入实现16.40亿，同比增速23.35%，收入A股总市值(百万元)50,516.42 增速路超预期。上半年毛利率实现85.46%，同比下降3.23个百分点。费用流递A股市仙（百万元）50,561:35 率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降了1.86/0.96/1.8每股净资产(元） 个百分点，财务费用率提升0.76个百分点。我们认为上半年受到疫情冲击 的影响下，公司收入增速维持快速增长。同时公司持续推进组织规范化管 4.67 资产负债事(%)38.04 理，经营效率持续提升。一年内最高/量低（元）75.49/40.91 造价云转型顺利，成本管控整体解决方案升级推出作者 造价业务上率年实现营业收入20.99亿元，同比增长25%。上半年内签需绿欣君 分析师 云合同17.07亿元，同比同口径增长24.58%，上半年末造价业务相关云合同负债21.93亿元，相较年初增加1.47亿元，上半年内确认的云收入15.60 亿元，占造价业务收入比例达到74.32%。数字造价业务3月正式推出数字 新成本解决方案，从面向造价领域的岗位端产品和工具，转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。我们认为今年是造价转型的收关之年，云收入占比大幅提升，造价项目成本管控领域的企业级整体解决 5AC执业证45编号：51130517080003 mieoxiniun@ttzq.com 罗戴烟联系人 luodaiyi@tfza.com 股价走势 方案的提出，为建设方和施工方提供精细化成本管理，有助于持续开拓大广联达净300 客户市场。108 施工增速超预期，数维设计产品快速突破8H O% 数字施工业务上半年实现营业收入5亿元，同比增长56.94%，22年当年新 增项目数1万个，新增客户500家，上半年新签署合同中，企业级产品占比维持在15%左右，项目级产品占比维持在85%左右：另外基建相关合同的占比提升至10%以上。数字设计业务上半年实现收入0.49亿元，同比下 10 -24h. 32% 2021-262021:22t72-042c22-0 降16.77%。我们认为在上半年房地产调控和疫情影响的背震景下，施工依然资料系源：聚3势号 实现了高速增，业绩超预期，主要由于优化了从合同到营业收入的流程管 控，提高了合同转化率，项企一体化方案持续推进。数字设计业务方面，相关报告 数维设计产品取得快速突破，主打全专业协同和一体化设计，与18家设1《广联达-季报点评：一季度营收增速 计院合作开展多项目协同设计的验证工作。略超预期，数字基建方案齐全3 2 投资建议：考感到上半年公司造价和施工推进顶利，我们维持22-24年盈2C22-04-26 《广联达-年报点评报告：业绩符合预 利预测，收入为69.12/82.94/97.87亿，净利润为10.86/13.93/17.33亿，维 持“买入”评级。 期，筛工及设计业务拓展顺利3 2C22-03-29 风险提示：施工和设计发展不及预期，经济环境恶化、竞争加剧等风险3广联达-公司专额研究：五问五答： 面对凌情和房地产风险，如何来看广联 财务数据和估值202020212022E2023E2024E达732022-03-21 营业收入(百万元) 4,004.64 5,6.9.38 6,611.64 8,294.21 9,787.16 增长表(5) 3.10 40.32 23.00 20.00 18.00 EP/TDA(百万元) 1,535.27 2,133.41 1,449.93 1.796.61 2,13420 净利润(百万元） 330.39 660.57 1.085.53 1.393.05 1.733.49 地长率（号 40.55 100.06 64.23 28.33 24.44 EPS(元/股) 0.28 0.55 0.91 1.17 146 市盈率(P/E) 163.17 91.56 55.75 43.44 34.91 市净率(P/8) 9.45 10.46 9.81 8.38 7.85 市销率(P/S) 15.11 10.77 8.76 7.30 6:18 EV/EBITEA 55.06 33.34 37.37 29.05 24.38 资料来累系：wim，天风证券究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免贡申明 公司报告丨半年报点评 天风证券 分析师声明 本报告需名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨淘执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地支映了我们对标的证券和发行人的个人需法。我们所得报酬的任何部分不与，不与，也将不会与本报告中 的且体投资建议或观点有直接或间接联系。 一股声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均需天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附 属机构（以下统称天风证券”）。末经天风证券事先书面没权，不得以任问方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料科、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证举不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户，本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完鉴性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买实的出价或征价邀消或要约，该等信息、意见并末考患到获取本报告人员的且本投资目的、财务状况以 及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，对依据或者使用本报告所造成 的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保，在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、深估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策， 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务，固此，投资者应当考患到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者湾勿将本报告视为投资或其他决定的难一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪增持预期股价相对收益105-2C% 深300指数的涨跌幅持有预期股价损对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌福 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区修麟阁路36号海南省海口市美兰区国兴大上海市虹口区北外滩国际深圳市福田区益田路5033号 邮编：100031道3号互联网金融大厦客运中心6号楼4层平安金融中心71楼 邮箱：research@tfzq.comA栋23层2301房邮编：200086邮编：518000 邮编：570102电话：(8621)-65055515电话：(86755)-23915663 电话：(0898)-65365390传真：(8621)-61069806传真：(86755)-82571995 邮：research@tfzq.com邮箱：research@fzq.com邮箱：research@.tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3