铜期货周报

铜期货周报 作者：有色金属小组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月21日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 利多： 铜1、利率下调，后期稳增长力度有望加大； 2、绝对库存低位；基差大幅走高，精废价差倒挂 3、中间消费边际回暖； 4、通胀预期以及供应忧虑犹在 5、电力紧张减产，硫酸下跌，产量或不及预期 利空： 1、各机构调低全球经济增长预期，下行风险犹存； 2、通胀居高不下，各经济体加息缩表，流动性收缩加速； 3、疫情或有反复，对消费和经济的损害预期； 4、社融数据反映实体疲弱。 观望。短多中空，观望。 目录 01行情回顾 02宏观基本面 03产业基本面 04小结及展望 基差走强，关注限电限产，铜偏强震荡 行情回顾 •本周有色金属区间震荡，美联储纪要重申通胀严峻，欧洲CPI再创新高，海外宏观预期边际走弱。国内数据疲软，市场对后期的稳增长预期增强，MLF缩量续作，降息10bp，国内宏观预期走强。产业基本面，一个海外能源紧张，锌炼厂减产消息提振，国内电力紧张造成上下游均有减产，基差大幅走高，货源偏紧，周尾表现强势。 投资标的 本周持仓 上周持仓 持仓跟踪 目标价/止损价 CU2209 无 无 •主要观点： •【供应】：8月除个别冶炼厂短暂延长检修计划以及技改检修外，其余基本都已恢复生产，随着富冶本部以及江西的投产，冶炼厂产量有望冲击90关口，但依旧需要警惕冷料市场货源紧张的事实带来的潜在减产可能。另外，高温下的电力负荷或影响开工从而影响产量，机上近期多地硫酸价格出现大幅下跌，市场担忧硫酸胀库情绪渐浓，干扰后期电解铜产量攀升预期。7月份产量84万吨，6月份产量85.42万吨。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨。 【需求】：据SMM调研，铜杆周度开工率74.24%，环比上周71.36%小幅上升。铜材8月开工75%，7月开工率70.58%，去年同期74.16%。铜管70.61%，环比7月71.23%小幅下降，铜板带箔75.87%，小幅上移，漆包线65.74%，7月69.88%。下游分化，整体比7月小幅改善，但难达往年同期水平。 •【库存】：库存续降。8月19日6.13万吨，15日社库7.03万吨，12日社库7.07万吨。19日保税区库存19.4万吨，12日保税区库存21.66万吨，5日保税区库存24.93万吨。上期所最新库存31205吨，上周41811吨。LME库存123825吨，18日126475吨，12日131850吨。 •【逻辑】：经济向下，境外经济持续走弱，国内7月数据弱于6月，传统消费板块看淡，但在稳增长政策逐步落地后，8月环比有所改善。供应压力犹在，低库存支撑价格。产业基本面关注进口货源能否缓解市场紧张态势，限电电产或扩大范围，基差持续走强。宏观弱现实强预期持续博弈，产业短强中弱博弈，建议观望。 欧盟统计局公布的数据显示，欧元区7月份CPI年率终值为8.9%，续创历史新高，预期值与前值均为8.90%;7月CPI月率为0.1%，预期值与前值均为0.1%。核心CPI同比上涨5.1%，高于预期值和前值5.0%。 中央气象台发布今年首个干旱黄色预警，江苏南部、安徽南部、湖北西部、浙江大部、江西、湖南、贵州大部、重庆、四川大部、西藏中东部等地存在中度及以上气象干旱，局地特旱。预计未来3天，上述旱区仍维持高温少雨天气，气象干旱将持续发展。 德国未来一年电价从16日起，升破500欧元/兆瓦时，17日一度上涨5%至521欧元。法国今年四季度和明年一季度交割的电价期货都升 破了1000欧元关口。北欧电价合同本周也均创下历史新高。 重庆市下发《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，要求保障居民用电基本需求，启动有序用电一级方案，时间从2022年8月17日至24日（后续根据气温变化和供需形势及时调整）。 据财政部，目前，大规模留抵退税集中退付任务已基本完成，今年以来累计退税超2万亿元。随着稳经济一揽子政策措施落地见效和疫情防控取得积极成效，7月全国一般公共预算收入扣除留抵退税因素后同比增长2.6%，连续两个月保持正增长；按自然口径计算同比下降4.1%，降幅较上月明显收窄。今年前7个月，证券交易印花税收入同比增长11%。 Nyrstar：从9月1日起关闭位于荷兰的Budel锌冶炼厂，何时复产需要“另行通知”。Budel是欧洲最大锌冶炼厂之一，锌的年产能为31.5 万吨。因能源价格高涨，该厂自2021年第四季度以来一直以较低产能运行。 西南高温天气致用电紧张，为确保民生用电，四川和重庆等地出台了相关文件，提倡从8月15号起错峰用电并适当放高温假期。据SMM了解，该地区的铜加工企业生产有受到影响，只能开部分产能或短暂停产，不过某铜管加工企业反映目前属于铜管的传统消费淡季，需求有限，限电对工厂整体生产经营影响不大。 中汽协公布数据显示，7月，新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍。7月，汽车企业出口29万辆，连续创历史新高，出口量环比增长16.5％，同比增长67％。 中国7月规模以上工业增加值同比增3.8%，1-7月累计增长3.5%。7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，1-7月累计下降0.2%。中国1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，其中民间固定资产投资同比增长2.7%。7月份全国城镇调查失业率为5.4%，比上月下降0.1个百分点。1—7月份，全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%；其中，住宅投资60238亿元，下降5.8%。1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积859194万平方米，同比下降3.7%。商品房销售面积78178万平方米，同比下降23.1%，房地产开发企业到位资金88770亿元，同比下降25.4%。7月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为95.26。 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2017年4月 2017年6月 2017年8月 2017年10月 2017年12月 2018年2月 2018年4月 2018年6月 欧元区:制造业PMI 2018年8月 2018年10月 2018年12月 2019年2月 2019年4月 2019年6月 2019年8月 2019年10月 欧元区:服务业PMI 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2017年8月 2017年10月 2017年12月 2018年2月 2018年4月 2018年6月 2018年8月 2018年10月 2018年12月 2019年2月 2019年4月 2019年6月 2019年8月 2019年10月 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2017年8月 2017年10月 2017年12月 2018年2月 2018年4月 2018年6月 2018年8月 2018年10月 2018年12月 2019年2月 2019年4月 2019年6月 2019年8月 2019年10月 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 欧元区信心指数 104.0000 102.0000 100.0000 98.0000 96.0000 94.0000 92.0000 90.0000 88.0000 OECD综合领先指标:美国 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 2022年6月 2010-04 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2010-09 2011-02 2011-07 2011-12 全球制造业PMI 2012-05 2012-10 2013-03 2013-08 2014-01 2014-06 全球制造业产出PMI 2014-11 欧元区PMI 2015-04 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 全球制造业新订单PMI 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 OECD领先指标 全球PMI 宏观:全球经济边际走弱 OECD综合领先指标:日本 OECD综合领先指标:中国 OECD综合领先指标:欧洲 欧盟:工业信心指数:季调 欧盟:服务业信心指数:季调 欧盟:营建信心指数:季调 欧盟28国:消费者信心指数:季调 欧盟:零售信心指数:季调 欧盟28国:消费者信心指数:季调 美国PMI 美国消费者信心指数 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 50.00 美国:密歇根大学消费者信心指数美国:密歇根大学消费者预期指数美国:密歇根大学消费者现状指数 日本制造业PMI 日本景气指标 60.0055.00 50.00 45.00 40.00 35.00 110.00105.00 日本景气先行指标 日本景气一致指标 日本景气滞后指标 100.00 95.00 90.00 30.0085.00 25.00 20.00 日本:制造业PMI日本:服务业PMI 80.00 75.00 70.00 165,000.00 1,000.00 164,000.00 16830,09.6000.00 638.00 163,000.00 528.00600.00 162,000.00 400.00 161,000.00 160,000.00 200.00 159,000.00 0.00 158,000.00 -200.00 美国:新增非农就业人数:季调(初值) 美国:劳动力人口:季调 2019-11-28 2019-12-28 2020-01-28 2020-02-28 2020-03-28 2020-04-28 2020-05-28 2020-06-28 2020-07-28 2020-08-28 2020-09-28 2020-10-28 2020-11-28 2020-12-28 2021-01-28 2021-02-28 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-0