原油沥青周报

原油沥青周报 原油：短期聚焦伊核谈判进展，暂时观望 沥青：供应预计环比增加，关注需求改善情况 作者：广发期货发展研究中心能化组联系方式：020-88818033 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月21日 品种观点 品种 主要观点 8.22-8.26策略 8.15-8.1 供应端持续聚焦伊朗原油重返市场的可能性，鉴于伊朗潜在增产空间和浮仓 库存，若伊朗供应回归将对市场带来较大冲击，加速原油供需结构转弱；需求方面，长周期内海内外经济下行或带动需求走弱，另一方面还需关注欧洲 原油天然气短缺情况下的油气替代需求，但总体而言需求或仍受宏观经济拖累难伊 言乐观。关注伊核谈判进展，如若伊核谈判达成一致，油价下行进程快，如若伊核谈判再度缓慢推进，油价短期或在强现实下延续 仍以下行方向为主。 展望后市，沥青产量沥青青或转为累库 化供应增 原油 指标运行情况影响 重要指标 1.据OEPC月报，2022年7月，欧佩克的原油产量为2871.6万桶/日，较上月增加23.4万桶/日。2.8月3日OPEC+部长级会议决定 供给在9月小幅增产10万桶/日，且下次OPEC+会议将于9月5日召开。3.美国原油产量缓慢增长，截至8月12日美国原油产量环比-10万桶/天为1210万桶/天，截至8月19日当周美国活跃原油钻井数较上周环比持平为601座。4.一名高级美国政府官员透露， 伊朗在恢复伊核协议的谈判中，放弃要求美国将其伊斯兰革命卫队从美国政府认定的恐怖组织名单中删除。 美国公布7月CPI同比升8.5%，预期升8.7%，前值升9.1%；核心CPI同比升5.9%，预期升6.1%，前值升5.9%；CPI环比持平，创 需求2020年5月以来新低，预期升0.2%，前值升1.3%。伴随着美国通胀触顶回落、美元走跌，市场情绪有所回暖，但长周期内的经济放缓将对原油需求带来实质性拖累。尽管近期成品油裂解价差有所反弹，成品油表需有所恢复，但随着美国驾驶旺季 接近尾声，成品油需求预计将季节性走弱，且美国炼厂即将迎来检修季，原油下游需求或呈走弱趋势。 美国至8月12日当周EIA商业原油库存-705.6万桶，EIA战略石油储备库存-340.2万桶，汽油库存-464.2万桶，精炼油库存+76.6万桶，航空煤油库存-9.7万桶，燃料油库存-172.1万桶。截至8月12日当周，欧洲ARA地区原油库存环比增加115万桶；截至8 供应端持续聚焦伊朗原油重返市场的可能性，鉴于伊朗潜在增产空间和浮仓库存，若伊朗供应回归将对市场带来较大冲击，加速原油供需结构转 观点弱；需求方面，长周期内海内外经济下行或带动需求走弱，另一方面还需关注欧洲天然气短缺情况下的油气替代需求，但总体而言需求或仍受宏观经济拖累难言乐观。关注伊核谈判进展，如若伊核谈判达成一致，油价下行进程或加快，如若伊核谈判再度缓慢推进，油价短期或在强现实下延续 震荡，中长期仍以下行方向为主。 库存月18日当周ARA成品油库存环比增加13.1万吨。截至8月17日当周，新加坡成品油库存环比增加96.9万桶。整体而言原油库存仍处于低位，而成品油库存呈现一定累库迹象，后期若成品油供需结构持续转弱，或将通过需求端传导至原油端，拖累原油需求。 中性偏空 中性偏空 中性 策略风险因素 伊核谈判落地前暂观望，中长期仍考虑逢高布空 疫情风险，俄乌局势，伊核谈判，宏观风险 1、行情回顾 行情回顾 上周油价先跌后涨，前期下跌主要因伊核谈判释放积极信号，后期伊核谈判消息真空期间，EIA周度数据显示需求有所企稳，油价反弹修复。国内SC合约仓单数量少，走势强于外盘。 截至8月19日，WTI原油结算价为90.44美元/桶，较8月12日跌1.79%；布油结算价为96.72美元/桶，较8月12日跌1.46%；SC原 油结算价为691.70元/桶，较8月12日跌0.90%。 Brent近期盘面走势 WTI近期盘面走势 数据来源：Wind,Bloomberg 6 2、价差分析 7 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 2010/8/1 2011/1/1 2011/6/1 2011/11/1 2012/4/1 2012/9/1 2013/2/1 2013/7/1 2013/12/1 2014/5/1 轻质 2014/10/1 2015/3/1 2015/8/1 2016/1/1 中质 2016/6/1 2016/11/1 2017/4/1 2017/9/1 重质 2018/2/1 2018/7/1 2018/12/1 2019/5/1 2019/10/1 2020/3/1 2020/8/1 2021/1/1 2021/6/1 2021/11/1 2022/4/1 2022/9/1 2010/8/1 沙特上调9月份至亚洲和欧洲地区官价 2011/1/1 2011/6/1 2011/11/1 2012/4/1 2012/9/1 2013/2/1 2013/7/1 2013/12/1 2014/5/1 沙特至亚洲OSP 轻质 沙特至欧洲OSP 2014/10/1 2015/3/1 2015/8/1 2016/1/1 中质 2016/6/1 2016/11/1 2017/4/1 2017/9/1 重质 2018/2/1 2018/7/1 2018/12/1 2019/5/1 2019/10/1 2020/3/1 2020/8/1 2021/1/1 2021/6/1 2021/11/1 2022/4/1 2022/9/1 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 轻质 中质 重质 $/b亚洲变动美国变动欧洲变动 6.00 7.75 9.80 0.70 0.60 0.50 5.00 5.45 6.15 0.50 0.50 0.50 -2.20 2.20 4.70 0.40 0.40 -0.60 2010/8/1 2011/1/1 2011/6/1 2011/11/1 2012/4/1 2012/9/1 2013/2/1 2013/7/1 2013/12/1 2014/5/1 沙特至美国OSP 轻质 2014/10/1 2015/3/1 2015/8/1 2016/1/1 中质 2016/6/1 2016/11/1 2017/4/1 2017/9/1 重质 2018/2/1 2018/7/1 2018/12/1 2019/5/1 2019/10/1 2020/3/1 2020/8/1 2021/1/1 2021/6/1 2021/11/1 2022/4/1 2022/9/1 现货价格（$/b） 北美现货价差（$/b） 上周原油现货均价下跌 130 120 110 100 90 80 70 60 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -3.5 WTI库欣WTI米德兰MARSLLS 休斯顿即期Brent阿曼 库欣-休斯顿米德兰-休斯顿库欣-米德兰 轻重油价差（$/b） -均值变动 最新均值 上周均值 WTI库欣 -2.86 89.06 91.92 WTI米德兰 -2.98 90.37 93.35 MARS -3.76 86.68 90.44 LLS -3.03 91.41 94.44 WCS -2.93 69.18 72.11 DTBRENT -5.26 94.51 99.78 OMAN -2.69 93.69 96.38 库欣-休斯顿 0.12 -1.68 -1.80 库欣-米德兰 0.12 -1.31 -1.43 LLS-MARS 0.73 4.73 4.00 2510 15 58 -5 -156 -254 -35 -452 -55 -650 ESPO-阿曼LLS-MARS(右) 上周内外盘价差延续强势，B-W价差震荡，EFS价差走弱 2022/8/19 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 1.24 3.72 -6.54 10.26 沪油-美油 71.21 68.36 55.49 12.87 B-W 5.95 5.82 5.70 0.12 EFS 4.88 5.27 6.37 -1.10 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 130.0025.00 80.00 30.00 20.00 15.00 10.00 -20.005.00 -70.00 -120.00 0.00 -5.00 -10.00 -170.00 2020/7/102021/5/102022/3/10 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） -15.00 2020/7/102021/5/102022/3/10 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶） 10 WTI和BRENT月差继续走弱，但仍维持BACK结构 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） 35253525 30203020 25152515 2020 1010 1515 105105 5050 0-50-5 M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6 WTI期限结构（$/b） 105 100 95 90 85 BRENT期限结构（$/b） 115 110 105 100 95 90 M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6 80 75 CL1CL2CL3CL6CL122022/8/192022/8/122022/8/52022/7/29 85 80 CO1CO2CO3CO6CO122022/8/192022/8/122022/8/52022/7/29 2022/8/16 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 203,553 -4,409 68,235 10,190 135,318 -14,599 Brent 197,668 -3,133 76,522 9,600 121,146 -12,733 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 万手万手 6070 5060 50 40 40 30 30 20 20 1010 美油和布油管理资金净持仓继续减少 - 2018/1/302019/1/302020/1/302021/1/302022/1/30 资金多头资金空头WTI资金净持仓 - 2018/1/302019/1/302020/1/302021/1/302022/1/30 资金多头资金空头BRENT资金净持仓 3、供需分析 百万桶/天 105 103 101 99 97 95 93 91 89 EIA全球供需平衡 EIA：8月供需平衡表 EIA(百万桶/天) 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 2021 2022 2023 总产量 98.87 99.11 101.21 101.24 100.72 101.26 101.64 101.71 95.68 100.12 101.33 OPEC产量 33.75 33.77 34.11 34.23 34.58 34.53 34.53 34.51 31.66 33.97 34.54 原油产量 28.19 28.34 28.63 28.71 29.02 29.10 29.05 28.99 26.28 28.47 29.04 NGL产量 5.56 5.43 5.48 5.52 5.56 5.43 5.48 5.52 5.38 5.50 5.50 非OPEC产量 65.13 65.34 67.10 67.01 66.14 66.73 67.11 67.19 64.02 66.15 66.80 OECD产量 31.66 32.13 32.84 33.56 33.82 33.93 34.12 34.70 31.09 32.55 34.14 非OECD产量 33.47 33.21