铜期货周报

铜期货周报 作者：有色金属小组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月14日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 利多： 铜1、各部委落实经济工作会议，后期稳增长力度有望加大； 2、绝对库存低位；基差持稳，精废价差倒挂扩大 3、中间消费边际回暖； 4、通胀预期以及供应忧虑犹在； 5、电力紧张，硫酸下跌，产量或不及预期 利空： 1、各机构调低全球经济增长预期，下行风险犹存； 2、各经济体加息缩表，流动性收缩加速； 3、疫情或有反复，对消费和经济的损害预期； 4、社融数据反应实体经济疲弱 短多止盈，观望。短多中空，观望。 目录 01行情回顾 02宏观基本面 03产业基本面 04小结及展望 流动性、稳增长预期和现实博弈，铜偏强 震荡 行情回顾 •本周有色金属震荡走强，美国CPI低于预期，市场对流动性收缩忧虑缓解，9月加息75bp的预期下降为50bp，风险偏好走强。国内对地产政策依然有期待，另外电力紧张以及硫酸价格下跌均让市场忧虑供应。库存低位且维持下降，下半周传闻收储，进一步提振价格。 投资标的 本周持仓 上周持仓 持仓跟踪 目标价/止损价 CU2209 无 无 •主要观点： •【供应】：8月除个别冶炼厂短暂延长检修计划以及技改检修外，其余基本都已恢复生产，随着富冶本部以及江西的投产，冶炼厂产量有望冲击90关口，但依旧需要警惕冷料市场货源紧张的事实带来的潜在减产可能。另外，高温下的电力负荷或影响开工从而影响产量，机上近期多地硫酸价格出现大幅下跌，市场担忧硫酸胀库情绪渐浓，干扰后期电解铜产量攀升预期。7月份产量84万吨，6月份产量85.42万吨。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨。 【需求】：据SMM调研，铜杆周度开工率74.24%，环比上周71.36%小幅上升。铜材8月开工75%，7月开工率 70.58%，去年同期74.16%。铜管70.61%，环比7月71.23%小幅下降，铜板带箔75.87%，小幅上移，漆包线 65.74%，7月69.88%。下游分化，整体比7月小幅改善，但难达往年同期水平。 •【库存】：库存续降。8月12日社库7.07万吨，8日社库7.28万吨，5日6.89万吨，1日6.94万吨。12日保税区库存21.66万吨，5日保税区库存24.93万吨，29日26.61万吨，22日保税区库存27.63万吨。上期所最新库存41811吨，上周34765吨，29号37025吨。LME库存131850吨，前一交易日131575吨，上周五库存128600吨。 •【逻辑】：经济向下，境外经济持续走弱，国内7月数据弱于6月，传统消费板块看淡，但在稳增长政策逐步落地后，8月环比有所改善。供应压力犹在，低库存支撑价格。目前宏观面逻辑依然在美联储加息、国内稳增长保交楼等逻辑里面博弈，整体8月偏乐观。 商务部部长王文涛日前在江苏省苏州市开展调研时表示，商务部将继续抓好各项政策落实，全力稳住外贸外资基本盘，用好现有机制 和专班，加强服务保障，会同有关部门和地方为外贸外资企业排忧解难、支持经营发展。 1至6月，各地共安排超2400亿元专项债券资金用作重大项目资本金；上半年，基础设施贷款增加2.6万亿元；近期，政策性、开发性金融工具持续落地……今年以来，多路资金加速投放，护航重大项目建设，发力扩投资、稳增长。（经济参考报） 近段时间以来，广东、江苏、山东、浙江、四川、湖南等地纷纷表态，全力以赴稳增长，扛牢经济大省责任，努力完成经济社会发展 预期目标，并拿出一批实招硬招，加大力度稳工业、刺激消费、扩大有效投资。 证券时报：为可能出现的俄罗斯天然气供应中断做准备，欧盟各成员国上月达成的削减天然气用量协议于8月9日正式生效。根据协议，欧盟成员国同意在2022年8月1日至2023年3月31日期间，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%。要达到上述目标，欧盟成员国须总共节省450亿立方米天然气，如果届时各成员国没有省下足够多天然气且出现供气短缺，欧盟将采取强制措施减少天然气需求； 8月10日，据中国汽车流通协会汽车市场研究分会（乘联会）最新零售销量数据统计，7月份国内狭义乘用车市场销量达181.8万辆， 同比增长20.4%，环比下降6.5%；1-7月份累计销量1107.9万辆，同比下降3.5%。 国家统计局数据显示，7月份CPI同比上涨2.7%，环比由平转涨，同比涨幅略有扩大；PPI同比上涨4.2%，环比由平转降，同比涨幅继续回落。 7月以来，长江流域大部降雨量较常年同期偏少3-7成，部分地区旱情快速发展。水利部决定于8月11日12时，启动针对安徽、江西、湖北、湖南、重庆、四川6省市的干旱防御Ⅳ级应急响应； 7月美国CPI终于迎来拐点，名义CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市场预期的更低，且环比增速均大幅放缓。美国上周初请失业金人数为26.2万人，预期26.3万人，前值自26万人修正至24.8万人；四周均值25.2万人，前值自25.475万人修正至 24.75万人；至7月30日当周续请失业金人数142.8万人，预期140.7万人，前值自141.6万人修正至142万人。 路透社表示美国7月生产者物价意外下降，美联储9月升息50个基点的可能性微升； 墨西哥央行将指标利率提高了75个基点，至创纪录的8.5%，这是连续第二次加息75个基点。 中国7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，预期13883亿元，前值51700亿元。 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2017年4月 2017年6月 2017年8月 2017年10月 2017年12月 2018年2月 2018年4月 2018年6月 欧元区:制造业PMI 2018年8月 2018年10月 2018年12月 2019年2月 2019年4月 2019年6月 2019年8月 2019年10月 欧元区:服务业PMI 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2017年8月 2017年10月 2017年12月 2018年2月 2018年4月 2018年6月 2018年8月 2018年10月 2018年12月 2019年2月 2019年4月 2019年6月 2019年8月 2019年10月 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2017年8月 2017年10月 2017年12月 2018年2月 2018年4月 2018年6月 2018年8月 2018年10月 2018年12月 2019年2月 2019年4月 2019年6月 2019年8月 2019年10月 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 欧元区信心指数 104.0000 102.0000 100.0000 98.0000 96.0000 94.0000 92.0000 90.0000 88.0000 OECD综合领先指标:美国 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 2022年6月 2010-04 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2010-09 2011-02 2011-07 2011-12 全球制造业PMI 2012-05 2012-10 2013-03 2013-08 2014-01 2014-06 全球制造业产出PMI 2014-11 欧元区PMI 2015-04 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 全球制造业新订单PMI 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 OECD领先指标 全球PMI 宏观:全球经济边际走弱 OECD综合领先指标:日本 OECD综合领先指标:中国 OECD综合领先指标:欧洲 欧盟:工业信心指数:季调 欧盟:服务业信心指数:季调 欧盟:营建信心指数:季调 欧盟28国:消费者信心指数:季调 欧盟:零售信心指数:季调 欧盟28国:消费者信心指数:季调 美国PMI 美国消费者信心指数 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 50.00 美国:密歇根大学消费者信心指数美国:密歇根大学消费者预期指数美国:密歇根大学消费者现状指数 日本制造业PMI 日本景气指标 60.0055.00 50.00 45.00 40.00 35.00 110.00105.00 日本景气先行指标 日本景气一致指标 日本景气滞后指标 100.00 95.00 90.00 30.0085.00 25.00 20.00 日本:制造业PMI日本:服务业PMI 80.00 75.00 70.00 165,000.00 1,000.00 164,000.00 16830,09.6000.00 638.00 163,000.00 528.00600.00 162,000.00 400.00 161,000.00 160,000.00 200.00 159,000.00 0.00 158,000.00 -200.00 美国:新增非农就业人数:季调(初值) 美国:劳动力人口:季调 2019-10-24 2019-11-24 2019-12-24 2020-01-24 2020-02-24 2020-03-24 2020-04-24 2020-05-24 2020-06-24 2020-07-24 2020-08-24 2020-09-24 2020-10-24 2020-11-24 2020-12-24 2021-01-24 2021-02-24 2021-03-24 2021-04-24 2021-05-24 2021-06-24 2021-07-24 2021-08-24 2021-09-24 2021-10-24 2021-11-24 2021-12-24 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2008-09 2009-01 2009-05 2009-09 2010-01 2010-05 2010-09 2011-01 2011-05 2011-09 2012-01 2012-05 2012-09 2013-0