原油沥青周报

原油沥青周报 原油：短期驱动有限，关注宏观经济走势沥青：供需双增预期下，关注需求兑现程度 作者：广发期货发展研究中心能化组联系方式：020-88818033 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月14日 品种观点 品种 主要观点 8.15-8.19策略 8.8-8.1 供应方面，OPEC+增产计划敲定后，重点关注各区主产国供应中断事件的影 响，以及近期重返谈判桌的伊核谈判的最新进展，供应弹性偏弱的背景下，供应端或呈线性缓慢增长。需求方面，关注宏观经济对原油需求的导向，一 原油方面宏观经济压力增加或通过影响市场情绪及流动性对油价施压，另一方面短 经济增速下滑对原油需求形成实质性拖累，从原油供需层面驱动油价短期，消息面偏真空的情况下，基本面驱动有限，短期或延续 经济压力向下或带动油价走弱。 沥青生产利润有所修复的情替代效益仍偏高，对 沥青的临近，以及 青基本面青 原油 指标 运行情况 影响 重要指标 1.据OEPC月报，2022年7月，欧佩克的原油产量为2871.6万桶/日，较上月增加23.4万桶/日。2.8月3日OPEC+部长级会议决定 供给在9月小幅增产10万桶/日，且下次OPEC+会议将于9月5日召开。3.美国原油产量缓慢增长，截至8月5日美国原油产量环比 +10万桶/天为1220万桶/天，截至8月12日当周美国活跃原油钻井数较上周环比增加3座为601座。 美国公布7月CPI同比升8.5%，预期升8.7%，前值升9.1%；核心CPI同比升5.9%，预期升6.1%，前值升5.9%；C2020年5月以来新低，预期升0.2%，前值升1.3%。伴随着美国通胀触顶回落、美元走跌，市场情绪有 需求经济放缓将对原油需求带来实质性拖累，且随着美国驾驶旺季接近尾声，成品油需求也将季 将驱动原油供需边际转松。 美国至8月5日当周EIA商业原油库存+545.7万桶，EIA战略石油储备库存- +216.6万桶，航空煤油库存-96.6万桶，燃料油库存+95.8万桶。截至库存桶；截至8月11日当周ARA成品油库存环比减少8.5万吨。 言原油库存和成品油库存仍处中低位，但原油和供应方面，OPEC+增产计划敲定后， 观点下，供应端或呈线性缓慢增长 另一方面经济增速下滑 震荡，中长期 策略短风险 1、行情回顾 行情回顾 上周油价反弹上涨，一方面油价有反弹修复需求，一方面美国7月CPI触顶回落提振市场情绪，叠加美国汽油去库及IEA上调 2022年石油需求等利好，利多油价。 截至8月12日，WTI原油结算价为92.09美元/桶，较8月5日涨3.46%；布油结算价为99.60美元/桶，较8月5日涨4.93%；SC原油 结算价为698元/桶，较8月5日涨7.29%。 Brent近期盘面走势 WTI近期盘面走势 数据来源：Wind,Bloomberg 6 2、价差分析 7 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 2010/8/1 2011/1/1 2011/6/1 2011/11/1 2012/4/1 2012/9/1 2013/2/1 2013/7/1 2013/12/1 2014/5/1 轻质 2014/10/1 2015/3/1 2015/8/1 2016/1/1 中质 2016/6/1 2016/11/1 2017/4/1 2017/9/1 重质 2018/2/1 2018/7/1 2018/12/1 2019/5/1 2019/10/1 2020/3/1 2020/8/1 2021/1/1 2021/6/1 2021/11/1 2022/4/1 2022/9/1 2010/8/1 沙特上调9月份至亚洲和欧洲地区官价 2011/1/1 2011/6/1 2011/11/1 2012/4/1 2012/9/1 2013/2/1 2013/7/1 2013/12/1 2014/5/1 沙特至亚洲OSP 轻质 沙特至欧洲OSP 2014/10/1 2015/3/1 2015/8/1 2016/1/1 中质 2016/6/1 2016/11/1 2017/4/1 2017/9/1 重质 2018/2/1 2018/7/1 2018/12/1 2019/5/1 2019/10/1 2020/3/1 2020/8/1 2021/1/1 2021/6/1 2021/11/1 2022/4/1 2022/9/1 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 轻质 中质 重质 $/b亚洲变动美国变动欧洲变动 6.00 7.75 9.80 0.70 0.60 0.50 5.00 5.45 6.15 0.50 0.50 0.50 -2.20 2.20 4.70 0.40 0.40 -0.60 2010/8/1 2011/1/1 2011/6/1 2011/11/1 2012/4/1 2012/9/1 2013/2/1 2013/7/1 2013/12/1 2014/5/1 沙特至美国OSP 轻质 2014/10/1 2015/3/1 2015/8/1 2016/1/1 中质 2016/6/1 2016/11/1 2017/4/1 2017/9/1 重质 2018/2/1 2018/7/1 2018/12/1 2019/5/1 2019/10/1 2020/3/1 2020/8/1 2021/1/1 2021/6/1 2021/11/1 2022/4/1 2022/9/1 现货价格（$/b） 北美现货价差（$/b） 上周原油现货均价上涨 130 120 110 100 90 80 70 60 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -3.5 WTI库欣WTI米德兰MARSLLS 休斯顿即期Brent阿曼 库欣-休斯顿米德兰-休斯顿库欣-米德兰 轻重油价差（$/b） -均值变动 最新均值 上周均值 WTI库欣 0.62 91.92 91.30 WTI米德兰 0.28 93.35 93.07 MARS 0.12 90.44 90.32 LLS 0.29 94.44 94.15 WCS 0.64 72.11 71.47 DTBRENT 0.02 99.78 99.76 OMAN -1.51 96.38 97.89 库欣-休斯顿 0.27 -1.80 -2.07 库欣-米德兰 0.34 -1.43 -1.77 LLS-MARS 0.17 4.00 3.83 2510 15 58 -5 -156 -254 -35 -452 -55 -650 ESPO-阿曼LLS-MARS(右) 上周内外盘价差走强，B-W价差和EFS价差震荡 2022/8/12 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 11.37 -6.54 -2.03 -4.52 沪油-美油 77.50 55.49 57.13 -1.64 B-W 6.06 5.70 5.97 -0.28 EFS 6.23 6.37 7.19 -0.82 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 130.0025.00 80.00 30.00 20.00 15.00 10.00 -20.005.00 -70.00 -120.00 0.00 -5.00 -10.00 -170.00 2020/7/22021/5/22022/3/2 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） -15.00 2020/7/22021/5/22022/3/2 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶） 10 WTI和BRENT月差震荡走弱，但仍维持BACK结构 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） 35253525 30203020 25152515 2020 1010 1515 105105 5050 0-50-5 M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6 WTI期限结构（$/b） 105 100 95 90 85 BRENT期限结构（$/b） 115 110 105 100 95 90 M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6 80 75 CL1CL2CL3CL6CL122022/8/122022/8/52022/7/292022/7/22 85 80 CO1CO2CO3CO6CO122022/8/122022/8/52022/7/292022/7/22 2022/8/9 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 207,962 -16,215 58,045 12,411 149,917 -28,626 Brent 200,801 -16,823 66,922 3,621 133,879 -20,444 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 万手万手 6070 5060 50 40 40 30 30 20 20 1010 美油和布油管理资金持仓 - 2018/1/232019/1/232020/1/232021/1/232022/1/23 资金多头资金空头WTI资金净持仓 - 2018/1/232019/1/232020/1/232021/1/232022/1/23 资金多头资金空头BRENT资金净持仓 3、供需分析 百万桶/天 105 103 101 99 97 95 93 91 89 EIA全球供需平衡 EIA：8月供需平衡表 EIA(百万桶/天) 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 2021 2022 2023 总产量 98.87 99.11 101.21 101.24 100.72 101.26 101.64 101.71 95.68 100.12 101.33 OPEC产量 33.75 33.77 34.11 34.23 34.58 34.53 34.53 34.51 31.66 33.97 34.54 原油产量 28.19 28.34 28.63 28.71 29.02 29.10 29.05 28.99 26.28 28.47 29.04 NGL产量 5.56 5.43 5.48 5.52 5.56 5.43 5.48 5.52 5.38 5.50 5.50 非OPEC产量 65.13 65.34 67.10 67.01 66.14 66.73 67.11 67.19 64.02 66.15 66.80 OECD产量 31.66 32.13 32.84 33.56 33.82 33.93 34.12 34.70 31.09 32.55 34.14 非OECD产量 33.47 33.21 34.26 33.45 32.33 32.80 32.99 32.49 32.93 33.60 32.66 总需求 99.02 98.36 99.56 100.76 101.37 101.30 101.63 101.64 97.35 99.43 101.49 OECD需求 45.89 45.05 45.78 46.61 46.14 45.65 46.33 46.70 44.81 45.83 46.21 非OECD需求 53.13 53.31 53.78 54.16 55.23 55.66 55.30 54.94 52.54 53.60 55.28 CallonOPEC 28.33 27.59 26.98 28.23 29.67 29.14 29.04 28.93 27.95 27.78 29.19 Balance -0.15 0.75 1.65 0.48 -0.65 -0.04 0.01 0.06 -1.67 0.69 -0.16 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 87-2 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4