李宁三大组核心数据彰显较强运营效率，继续看好户外及国产替代供应链机会，东方甄选GMV阶段新高

李宁半年报除收入利润流水超预期，我们认为释放诸多积极运营信号，体现商品及运营效率快速提升，加速构建肌肉型组织。 ①篮球品类流水增速显著快于大盘，超轻19单品销售约200万双。专业运动是凸显运动品牌成长α的重要筹码，不但有利于通过做深单品提升商品效率，同时有利于通过科技迭代升级产品力，传统巨头耐克阿迪正是靠专业运动立足；李宁持续构建的跑鞋篮球鞋矩阵有利于打造用户记忆及品牌烙印，本期健康亮眼的数据表现有望打开未来天花板。 ②整体库销比3.6个月，零售中新品占比约90%。公司围绕年度库存目标，制定月度库存管理，并以周度跟进落实，实现用更合理库存做最好生意。 ③平均店面220平，店效增10%+；上半年新开平均320平，店效约45万；购物中心流水占比提升高单位数（百分比）。目前公司已初步探索较好且可复制的大店运营经验，将在全国大店及未来新开大店中快速复制示范门店业务模式，依托零售运营系统平台优化，驱动终端生意管理能力的提升。 相关标的【安踏、特步、波司登】等 全球户外行情延续，供应链继续受益；同时关注接单情况乐观及国内外产能充沛供应链 根据欧洲户外联合会（EOG）报告，2021财年协会会员以62亿欧销售额创下纪录，同增19%，我们预计户外巨头迪卡侬今年以来全球零售保持积极增长势头。 美国7月未季调CPI表现优于预期，通胀或阶段性见顶，未来逐步回落，市场此前所担心消费压力有望逐步缓解； 关注户外及露营产业链【牧高笛、浙江自然；以及盛泰集团（主要客户增长显著，海外产能布局全面）、伟星股份（越南工业园奠基全球化再进一步，工艺精进订单向好）、华利集团（不利预期逐步消化，订单稳中有增，产能持续扩张）】 东方甄选陕西行GMV阶段新高4299万，持续优质内容创新是重要标签 周六8月13日东方甄选GMV创近一个月半以来新高，主要驱动为直播间走进陕西室外，弘扬传统文化及当地特色，同时配以较强场景感文案创作； 本月12日古天乐走进直播间与粉丝互动，人气一度爆棚。 商品方面，除当地美食外，8月13日东方甄选五常大米补货，单款GMV达240万元，销售量约3万件；近期东方甄选显著增加自营商品投放，产品涵盖大米鸡蛋粮油等日常商品也包括榴莲月饼等差异化应季美食，我们预计供应链等配套日益完善有望带动直播间盈利向上。 内容方面，东方甄选一方面启动全国行，坚持公益助农，借助地域文化丰富直播间内容，通过品牌力嫁接全国优质农产品资源，点燃传统文化魅力，一举多得；另一方面持续引入优质文化学者等重磅嘉宾，提供加强差异化内容输出，吸引高质量流量及转化，提升内容层次及关注度。 我们此前多次提出自营（品牌力）、内容（场景感）及矩阵（多账号）是东方甄选三大差异化特色，引领直播电商发展，持续验证创新能力及清晰定位打造东方甄选品牌护城河，建议关注【新东方在线】。 风险提示：产能扩张不及预期；原材料价格大幅波动；下游需求不及预期； 行业竞争风险；疫情局部反复影响后续线下客流；新品发售销量不及预期； 电商热度不及预期等