中国半导体板块

2022年8月1日亚太地区|中国股票研究 亚洲日报 中国半导体板块 跟踪16家全球科技公司的C3Q指导和需求评论 ▪ 我们跟踪全球科技公司的C3Q指导和对需求的评论。听到负面消息多于正面消息也就不足为奇了 ▪ 本月，但得知2H增长或复苏的应用程序包括PC、服务器、高端智能手机和汽车仍然令人鼓舞。 要点：（1）汽车半成品需求保持稳健，但部分地区库存可能过剩。一个大惊喜是瑞萨的汽车计划 ▪ 半库存调整。（对Gigadevice、WillSemi不利）我们必须先监控其他汽车供应商，然后才能确定这种汽车半成品调整是否只是瑞萨电子或更广泛的。 (2)联发科预计两到三个季度的库存调整，WINSemi注意到RF的库存远高于AP。（消极的 ▪ 对于Maxscend、通富、JCET、华天、汇顶、威尔半导体）(3)Android高端优于中/低端。(4)智能手机和笔记本电脑的电源IC/类比需求疲软。（对WillSemi、CRMicro不利） (5)SapphireRapid已经有一些坡道，并且大部分在2023年坡道。（对蒙太奇有利）(6)>3500万单位的AlderLake表明良好 PCDDR5进展。（对蒙太奇有利） 从C3Q来看，两个负面惊喜是瑞萨电子调整日本汽车半成品库存的计划和WINSemi的20%环比下降的指导。 图1：2022年全球科技C3Q指南/展望 资料来源：公司数据、BLOOMBERGPROFESSIONAL™服务、瑞士信贷 奥尔德湖3500万个单位意味着过去三个季度近15%的组合。因此，PC/NB市场有望在2022-23年实现19%/49%的DDR5采用率，正如我们的Montage模型所设定的那样。 QCOMRFFE收入在C2021年增长40%，在C1H22同比增长19%。Maxscend在2021年增长了66%，在1H22下降了5%。在C2Q22，QCOMRFFE同比增长9%，而Maxscend下降23%。高通在高端安卓和汽车方面的表现要好于Maxscend。 索尼将FY22独联体收入预测下调7%（以美元计），原因是 研究分析师 曾朝连/85221016795 chaolien.tseng@credit-suisse.com 中低端手机、工业设备和安防摄像头需求疲软。它现在预计CIS将增长16%（以美元计），受大尺寸CIS、更好的逻辑半导体供应和汽车增长的推动。对于WillSemi，我们预测CIS在2022年将下降2%，其中移动下降20%，监控下降7%，汽车增长84%。 图2：全球科技公司对需求的评论 资料来源：公司数据、BLOOMBERGPROFESSIONAL™服务、瑞士信贷 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师证明、法律实体披露和 非美国分析师的状况。美国披露：瑞士信贷与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。 提及的公司（截至2022年7月31日的价格） 苹果公司（AAPL.OQ，162.51美元） 华润微(688396.SS,Rmb50.6) 千兆设备(603986.SS,Rmb118.27) 汇顶(603160.SS,Rmb58.26) 华天(002185.SZ,Rmb8.86)英特尔公司（INTC.OQ，36.31美元）长电科技(600584.SS,Rmb25.22) 大立光精密(3008.TW,NT$2090.0)宏力士(2337.TW,NT$32.65)美升(300782.SZ,Rmb96.15)联发科公司(2454.TW,NT$683.0)剪辑(688008.SS, Rmb57.3)高通公司（QCOM.OQ，145.06美元） 瑞萨电子（6723.T，¥1,270）意法半导体公司（STM.PA， 36.93欧元）希捷科技公司（STX.OQ，79.98美元）索泰克（ SOIT.PA，155.55欧元） 索尼集团（6758.T，¥11,695）台积电(2330.TW,NT$509.0) 德州仪器公司（TXN.OQ，178.89美元） 同富(002156.SZ,Rmb16.49) 环旭电子(601231.SS,Rmb17.84)联合微电子(2303.TW,NT$40.15)威尔半(603501.SS,Rmb105.19) 赢半导体公司(3105.2,NT$159.0) 披露附录 分析师认证 我，ChaolienTseng，证明(1)本报告中表达的观点准确地反映了我对所有标的公司和证券的个人看法，并且(2)我的报酬中没有任何部分与本报告直接或间接相关。本报告中表达的具体建议或意见。 截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下： 跑赢大盘(O)：该股票的总回报预计将在未来12个月内超过相关基准*。中性（N）：预计未来12个月该股票的总回报将与相关基准*保持一致。表现不 佳（U）：该股票的总回报预计将在未来12个月内低于相关基准*。 *按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括相关行业内分析师覆盖的所有公司，优于大盘代表最具吸引 力，中性代表吸引力较低，并且表现逊于最不具吸引力的投资机会。截至2012年10月2日，U.S。加拿大和欧洲（不包括土耳其）评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括相关行业内分析师覆盖的所有公司，优于大盘代表最具吸引力，中性代表吸引力较小，表现逊于最不具吸引力的投资机会。对于拉丁美洲、土耳其和亚洲（不包括日本和澳大利亚），股票评级基于股票的总回报相对于相关国家或地区基准（印度-S&PBSESensex指数）的平均总回报；中国A股相关指数为沪深沪深300（沪深300）；2012年10月2日之前S。和加拿大的评级基于(1)股票相对于当前股价的绝对总回报潜力和(2)股票在分析师覆盖范围内的总回报潜力的相对吸引力。对于澳大利亚和新西兰股票，预期总回报(ETR)计算包括12个月滚动股息收益率。如果ETR大于或等于7，则分配优于大市评级。5%；在ETR小于或等于5%的情况下表现不佳。如果ETR介于-5%和15%之间，则可以分配中性。重叠的评级范围允许分析师分配将ETR置于相关风险背景下的评级。在2015年5月18日之前，ETR的跑赢大盘和跑输大盘评级的范围与15% 至7之间的中性阈值不重叠。5%，于2011年7月7日开始运作。 受限(R):在某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规禁止在瑞士信贷参与投资银行交易的过程中以及在某些其他情况下进行某些类型的通信，包括投资建议。 未评级(NR):CreditSuisseEquityResearch目前没有对该股票或与公司相关的任何其他证券的投资评级或观点。 未涵盖（NC）：CreditSuisseEquityResearch不提供公司的持续报道，也不提供对公司或相关产品的股权证券的投资评级或投资观点。 波动率指标[V]:如果股票价格在过去24个月中的至少8个月中在一个月内上涨或下跌20%或更多，或者分析师预计未来将出现大幅波动，则该股票被定义为波动性股票。 分析师的行业权重不同于分析师的股票评级，并基于分析师对行业基本面和/或估值相对于集团历史基本面和/或估值的预期： 超重：分析师对该行业基本面和/或估值的预期在未来12个月是有利的。市场权重：分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。减持：分析师对 未来12个月该行业基本面和/或估值的预期持谨慎态度。 *分析师覆盖的行业包括相关行业内分析师覆盖的所有公司。分析师可能涵盖多个行业。 瑞士信贷的股票评级分布（和银行客户）为： 全球评级分布评分 与宇宙(%) 其中银行客户（%） 跑赢大盘/买入* 55% （29%银行客户） 中性/持有* 34% （21%银行客户） 表现不佳/卖出* 10% （17%银行客户） 受限制的 1% 请点击此处查看基本研究建议的MAR季度建议和投资服务报告。 *就NYSE和FINRA评级分布披露要求而言，我们的股票评级优于大市、中性和表现不佳，分别对应于买入、持有和卖出；但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是在相对基础上确定的。（请参阅上述定义。）投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标、当前持有量和其他个人因素。 重要的全球披露 瑞士信贷的研究报告通过我们在CSPLUS上的专有研究门户提供给客户。为方便起见，CreditSuisse研究产品也可通过第三方供应商或其他电子方式提供。某些研究产品只能通过CSPLUS获得。瑞士信贷分析师向客户提供的服务可能取决于特定客户对接收通信的频率和方式、客户的风险状况和投资、与本公司的整体客户关系的规模和范围以及法律和监管约束。要访问您有权及时收到的所有瑞士信贷研究，请联系您的销售代表或访问https://plus.credit-suisse.com。 瑞士信贷的政策是根据标的公司、行业或市场的发展，在其认为适当的情况下更新研究报告，这些发展可能对本文所述的研究观点或意见产生重大影响。 瑞信的政策是只发表公正、独立、清晰、公平且不具误导性的投资研究。有关更多详细信息，请参阅瑞士信贷管理与投资研究相关的利益冲突的政策：https://www.credit-suisse.com/sites/disclaimers-ib/en/managing-conflicts.html。 此处讨论的与金融工具的税务状况有关的任何信息均不旨在提供税务建议或供任何人用于提供税务建议。敦促投资者根据其特定情况向独立税务专业人士寻求税务建议。 瑞士信贷已决定不与瑞士信贷已确定参与开发、制造或收购杀伤人员地雷和集束弹药的公司建立业务关系。有关瑞士信贷对此问题的立场，请参阅https://www.credit-suisse.com/media/assets/corporate/docs/about-us/responsibility/banking/policy-summaries-en.pdf。 负责编写本研究报告的分析师获得的报酬基于各种因素，包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务 有关在过去12个月内发布的本报告中介绍的主题公司的制作日期和时间、传播和推荐历史，请参阅链接：https://rave.credit-suisse.com/disclosures/看法/ 报告？i=729222&v=-5tbwdl42u8yjkio6tivhixwjl。 重要区域披露 新加坡收件人应就本研究报告引起或与之相关的任何事宜联系CreditSuisseAG,SingaporeBranch。对涵盖发行人进行实地考察的分析师不得接受发行人为实地考察而支付或报销的差旅费。 有关瑞士信贷证券（加拿大）公司关于传播股票研究的政策和程序，请访问https://www.credit-suisse.com/sites/disclaimers-ib/en/canada-research-policy ohtml。 投资者应注意，此类证券和其他金融工具（如有）的收入可能会波动，并且此类证券和工具的价格或价值可能会上涨或下跌，在某些情况下，投资者可能会损失全部本金。 如果瑞士信贷国际雇用的任何瑞士信贷股票研究分析师（“英国分析师”）与瑞士信贷股份公司或其附属公司的西班牙籍客户有往来，该英国分析师将代表瑞士信贷银行行事 (Europe),S.A.，仅涉及向CreditSuisseAG或其附属公司在西班牙注册的客户提供股票研究服务。 根据2021年2月25日CVM第20/2021号决议，报告作者特此证明，本报告中表达的观点仅反映作者的个人观点，并且已独立编制，包括关于瑞士信贷的。作者的部分报酬基于各种因素，包括瑞士信贷的总收入，但没有部分报酬已经、现在或将与本报告中表达的具体建议或观点相关。此外，瑞信声明：瑞信已经和/或将来可能向标的公司