铜期货周报

铜期货周报 作者：有色金属小组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月6日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 利多： 铜1、各部位落实经济工作会议，后期稳增长力度有望加大；2、绝对库存低位；基差持稳，精废价差倒挂扩大 3、中间消费边际回暖； 4、通胀预期以及供应忧虑犹在 利空： 1、各机构调低全球经济增长预期，下行风险犹存； 2、各经济体加息缩表，流动性收缩加速； 3、疫情或有反复，对消费和经济的损害预期； 短多中空，观望短多中空，观望 目录 01行情回顾 02宏观基本面 03产业基本面 04小结及展望 交易逻辑或回归国内宏观，铜短期偏强 行情回顾 •本周有色金属先抑后扬，周初在国内PMI数据走弱，台海局势以及美联储鹰派言论下走弱，周尾在嘉能可“能源危机”或削减锌产量带动整体有色大幅走强，区间国内市场一直释放相关项目基建的利多消息，整体铜的升水高位走低，进口窗口打开，库存持续去库。 投资标的 本周持仓 上周持仓 持仓跟踪 目标价/止损价 CU2209 无 无 •主要观点： •【供应】：预计7月份产量85.84万吨，6月份产量85.42万吨。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨。Codelco称，上半年铜产量与去年同期相比下降7.5%至736,000吨。矿商及交易商嘉能可下调了全年铜产量指导，嘉能可下调全年铜产量。 •【需求】：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为71.36%，较上周回升4.13个百分点。受终端基建工程端口投资加速影响，下游头部线缆企业订单保持涨势，且电源投资保持高增长，下半年风光基地建设也有望持续发力，拉动相关电线电缆需求的增长。本周来自漆包线端口的订单量虽然仍有限，但新增订单较上周小幅增加。废铜杆方面，从SMM调研来看，虽然废铜商捂货惜售情绪有所减弱，但市面废铜货源仍十分紧缺，持续抑制再生铜杆企业的开工率，造成再生铜杆市面货少价高，短时间难对精铜杆市场造成冲击。 •【库存】：库存续降。8月5日6.89万吨，1日社库6.94万吨，7月29日社库7.06万吨，25日社库8.3万吨。8月5日保税区库存24.93万吨，29日保税区库存26.61万吨，22日保税区库存27.63万吨，15日保税区库存27.83万吨。上期所最新库存34769吨，上一周37025吨，22日50350吨。LME库存128600吨，上周130575吨。 •【逻辑】：经济向下，境外经济持续走弱，国内7月数据弱于6月，传统消费板块看淡，但在稳增长政策逐步落地后，8月环比有所改善。供应压力犹在，低库存支撑价格。目前宏观面逻辑依然关注通胀和就业以及经济数据和政策、疫情变化。国内稳经济政策或逐步落地，且有政策增量预期。长端的经济下行风险依然需要持续关注。 •中国7月官方制造业PMI为49，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落，预期50.4，前值50.2；官方非制造业PMI为53.8，预期53.8，前值54.7。7月财新中国制造业PMI由6月份的51.7降至50.4,财新中国服务业PMI为55.5，连续第二个月位于扩张区间，创2021年5月以来新高，前值为54.5。据乘联会初步统计，7月乘用车市场零售176.8万辆，同比增长17%，环比下降9%。7月全国乘用车厂商批发211.9万辆，同比增长40%，环比下降3%； 央行召开2022年下半年工作会议，强调要保持货币信贷平稳适度增长，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续平稳增长；引导实际贷款利率稳中有降。国家发展改革8月1日上午召开上半年发展改革形势通报会强调，推动稳增长各项政策效应加快释放，充分发挥投资关键作用，更好发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，加大力度做好项目前期工作，加快政策性开发性金融工具资金投放并尽快形成实物工作量。 •据证券时报，据不完全统计，7月全国合计开工重大项目3876个，投资总额达到23930.59亿元，其中，基础设施项目成为各地密集开工的重点领域之一。今年以来，新型基础设施项目建设稳步推进，带动扩大有效投资，为经济行稳致远注入活力。国家发展改革委日前表示，新型基础设施建设投资保持稳定增长，发展韧性十足。下半年各地方和骨干企业将加大投资力度，一批重大新型基础设施项目将开工建设。 •美国7月ISM制造业PMI为52.8，创2020年6月以来新低，预期52，前值53。其中，生产指标也跌至逾两年低点，新订单指标连续第二个月处于萎缩区域；库存指数则升至57.3，为1984年以来最高水平。美国7月Markit制造业PMI终值为52.2，预期52.3，初值52.3；美国上周初请失业金人数增加6000人至26万人，接近去年11月以来的最高水平，表明劳动力市场持续放缓。截至7月23日当周持续申领失业救济人数增至142万。美国7月挑战者企业裁员人数2.58万人，前值3.25万人；欧元区7月制造业PMI终值49.8，预期49.6，初值49.6，6月终值52.1。德国7月制造业PMI终值49.3，预期49.2，初值49.2。法国7月制造业PMI终值49.5，预期49.6，初值49.6，6月终值51.4；美国劳工部调查显示，6月份职位空缺数从1130万下降至1070万，创9个月新低，表明在经济压力不断加大的情况下，劳动力需求略有放缓； •澳洲联储加息50个基点至1.85%以抑制通胀，为今年以来第四次加息，连续第三个月加息50个基点。英国央行宣布加息50个基点至1.75%，为自1995年以来最大幅加息，也是2008年12月以来的最高利率。自2021年12月以来，英国央行已连续第六次加息。 • 国台办发言人马晓光3日表示，根据有关进出口方面的规定，以及食品安全要求和标准，有关部门即日起对从台湾地区输往大陆的葡萄柚、柠檬、橙等柑橘类水果和冰鲜白带鱼、冻竹荚鱼采取暂停输入措施。同时，决定暂停天然砂对台出口。海关总署此前公布的统计数据显示，今年上半年，两岸贸易额为1652.4亿美元，其中，大陆从台湾地区进口1225.2亿美元，同比增长7.3%。 • 近日某港口铜精矿代理业务出现漏洞，涉及货权接近30万吨，牵连多个贸易商和其他主体。长期来说，对于铜精矿市场影响有限，因供需总格局不变。嘉能可 （Glencore）警告称，欧洲的能源危机已经对锌供应构成重大威胁。目前嘉能可已经暂停了其在欧洲的一家锌冶炼厂的生产，将导致其今年的金属产量大幅下降。 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2017年4月 2017年6月 2017年8月 2017年10月 2017年12月 2018年2月 2018年4月 2018年6月 欧元区:制造业PMI 2018年8月 2018年10月 2018年12月 2019年2月 2019年4月 2019年6月 2019年8月 2019年10月 欧元区:服务业PMI 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2017年8月 2017年10月 2017年12月 2018年2月 2018年4月 2018年6月 2018年8月 2018年10月 2018年12月 2019年2月 2019年4月 2019年6月 2019年8月 2019年10月 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2017年8月 2017年10月 2017年12月 2018年2月 2018年4月 2018年6月 2018年8月 2018年10月 2018年12月 2019年2月 2019年4月 2019年6月 2019年8月 2019年10月 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 欧元区信心指数 104.0000 102.0000 100.0000 98.0000 96.0000 94.0000 92.0000 90.0000 88.0000 OECD综合领先指标:美国 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 2022年6月 2010-04 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2010-09 2011-02 2011-07 2011-12 全球制造业PMI 2012-05 2012-10 2013-03 2013-08 2014-01 2014-06 全球制造业产出PMI 2014-11 欧元区PMI 2015-04 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 全球制造业新订单PMI 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 OECD领先指标 全球PMI 宏观:全球经济边际走弱 OECD综合领先指标:日本 OECD综合领先指标:中国 OECD综合领先指标:欧洲 欧盟:工业信心指数:季调 欧盟:服务业信心指数:季调 欧盟:营建信心指数:季调 欧盟28国:消费者信心指数:季调 欧盟:零售信心指数:季调 欧盟28国:消费者信心指数:季调 美国PMI 美国消费者信心指数 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 50.00 美国:密歇根大学消费者信心指数美国:密歇根大学消费者预期指数美国:密歇根大学消费者现状指数 日本制造业PMI 日本景气指标 60.0055.00 50.00 45.00 40.00 35.00 110.00105.00 日本景气先行指标 日本景气一致指标 日本景气滞后指标 100.00 95.00 90.00 30.0085.00 25.00 20.00 日本:制造业PMI日本:服务业PMI 80.00 75.00 70.00 165,000.00 1,600.00 164,000.00 164,023.00 1,400.00 1,200.00 163,000.00 1,000.00 162,000.00 661.00 800.00 600.00 161,000.00 372.00 400.00 160,000.00 200.00 0.00 159,000.00 -200.00 158,000.00 -400.00 美国:新增非农就业人数:季调(初值) 美国:劳动力人口:季调 2019-10-24 2019-11-24 2019-12-2