2022年半年报点评：疫情影响短期业绩，创新升级稳步推进

事件：公司发布2022年中报，实现营业收入9.05亿元，同比-5.04%；归母净利润1.55亿元，同比+31.06%；扣非归母净利润1.08亿元，同比+0.29%；经营性净现金流1.74亿元，同比+139.93%；EPS 0.54元。业绩符合市场预期。 疫情影响短期业绩，核心产品强势增长：2022Q1~Q2，公司单季度营业收入分别为5.16/3.89亿元，同比+0.18%/-11.18%；归母净利润0.80/0.75亿元，同比+17.27%/49.86%；扣非归母净利润0.71/0.37亿元，同比+10.20%/-14.59%。 22H1分产品领域来看： 儿童药：收入约5.27亿元，同比+19.37%。其中盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片营业收入约4.26亿元，同比+24.64%。芩香清解口服液收入同比+77.80%。产品收入规模快速增长，产品收入品类更加多元化。 慢病药：收入约3.05亿元，同比-18.31%。收入负增长主要是受到注射用乙酰谷酰胺的影响。 2022H1公司非经常性损益0.47亿元，主要是政府补助0.60亿元。二季度收入环比下滑估计是由于疫情影响产品销售，进入6月份以来，随着疫情初步得到控制，公司产品销售逐步恢复到正常水平。 研发工作卓有成效，创新升级稳步推进：2022H1，公司研发投入约7,006.80万元，同比增加了33.13%。芩香清解口服液治疗儿童流行性感冒随机对照临床研究成果在TranslationalPediatrics上发表，芩香清解口服液组临床痊愈时间（3天）、完全退热时间（36小时）、减少并发症、病毒转阴率、CARIFs（加拿大急性呼吸道疾病和流感量表）评分的改善均与奥司他韦相当，且缓解咽痛、便秘等症状改善上芩香清解口服液疗效更优；安全性评价临床不良事件、不良反应发生率、实验室检测及功能检查相关指标、生命体征等两组间无差异。具备全球竞争力的高尿酸血症＆痛风创新药物AR882正在推进全球IIb期临床试验，国内I期临床试验于2022年2月入组首例受试者。随着公司创新成果持续涌现，未来产品梯队的竞争力将不断增强，为长远健康发展奠定坚实的基础。 盈利预测、估值与评级：考虑到2022年新冠疫情对公司经营造成一定影响，并且未来研发投入将持续加大，下调2022~2024年归母净利润预测为 3.95/5.08/6.37亿元（原预测为4.18/5.23/6.58亿元，分别下调6%/3%/3%），同比+28.60%/28.65%/25.51%，按最新股本测算EPS为1.37/1.77/2.22元。维持“买入”评级。 风险提示：销售低于预期的风险；创新药研发低于预期的风险；并购整合低于预期的风险。 公司盈利预测与估值简表