One 97 Communications (PAYT.BO)_ 2023 财年第 1 季度预览 又一个季度增长加快，利润率提高 买入(1)

2022年7月27日|美国东部标准时间下午5:20 1个97通讯(支付宝) 1QFY23预览：又一个季度增长加快，利润率提高；买 支付宝12m小学e目标：1,050.00卢比小学e:713.65卢比优势：47.1% Paytm的经营业绩一直保持强劲，我们预测收入连续第三个季度同比增长90%公司在23财年第一季度（环比10%），调整后的EBITDA亏损环比进一步收窄13%至32亿卢比。我们相信Paytm正在稳步实现24财年末EBITDA盈利能力（公司指导23年9月），同时收入增长22-25财年复合年增长率38%，位于我们全球金融科技覆盖范围的高端。 截至22年6月，Paytm的MTU（每月交易用户）已升至约7600万，而截 至2月22日为约7000万，这表明对用户获取的影响有限/没有影响印度储备银行在22年3月对Paytm支付银行的禁令；我们认为这应该有助于减轻投资者对该股的担忧。我们看Paytm的风险回报偏向上行，在我们的牛市情况下上涨约106%，而在熊市情况下下跌17%。我们留下来购买评级在Paytm上，修订后的目标价为1,050卢比（原为1,070卢比），并相信目前的股价继续为印度最大和增长最快的金融科技平台提供一个引人注目的切入点。 2023财年第一季度：强劲的支付增长和贷款支付 8月5日（上市后）的报告以及8月6日下午3点IST的收益电话会议 我们认为，本季度投资者的关注点将继续放在支付率的可持续性（最近几个季度呈现稳定/上升趋势）、将强劲的贷款增长转化为收入以及绝对现金消耗的改善率。此外，我们最近的投资者对话表明，他们正在密切关注Paytm的信用质量指标，因为这可能决定贷款组合的可扩展性。 ManishAdukia,CFA 91(22)6616-9049|manish.adukia@gs.com 高盛印度SPL 拉胡尔耆那教 91(22)6616-9161|rahul.m.jain@gs.com高盛印度SPL 哈什塔·瓦德 1(212)934-7688|harrita.wadher@gs.com高盛印度SPL 关键数据        GS预测       收入（百万卢比）旧 49,742.0 78,689.1 103,594.7 130,216.9 EBITDA（百万卢比） (23,402.0) (25,079.1) (16,433.2) (5,294.3)      EPS（卢比）旧 (38.57) (36.07) (23.56) (6.70) 市盈率(X) 纳米 纳米 纳米 纳米 市账率(X) 4.9 3.5 3.5 3.2 股息率(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 ROI(%) (28.0) (18.3) (0.5) 16.5     每股收益（卢比） (12.13) (10.33) (9.78) (8.77) GS因素概况 生长 财务回报多重综合 百分位数20th40th60th80th100th PAYT.BO相对于亚洲ex。日本覆盖PAYT.BO相对于印度TMT 资料来源：公司数据、高盛研究估计。 详情请参阅披露。 _ 买 高盛与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。有关RegAC认证和其他重要披露，请参阅披露附录，或访问www.gs.com/research/hedge.html。非美国关联公司聘用的分析师未在美国注册/获得FINRA研究分析师资格。 1个97通讯(支付宝) 损益表（百万卢比）     买自2022年2月6日以来的评级 总收入               比率与估值               市盈率(X) 纳米 纳米 纳米 纳米 国际贸易发展署 (,0.0 (,079.1 (16,. (,9. 市账率(X) 4.9 3.5 3.5 3.2      FCF收率(%) (2.3) (2.4) (1.2) 0.9 少量 (,87.0 (9,6.8 (0,. (9,17. EV/EBITDAR(X) 纳米 纳米 纳米 纳米      EV/EBITDA（不包括租赁）（X） 纳米 纳米 纳米 纳米      鳄鱼(%) (28.0) (18.3) (0.5) 16.5 税前r吨 (,87.0 (,9.0 (1,19. (,17.7 ROE(%) (23.1) (17.5) (11.6) (3.0)      净亏损/效率(%) (64.2) (60.0) (55.9) (54.7)      净亏损/收益（不包括租赁）（%） (65.6) (61.5) (57.5) (56.1)      Itestce(X) (82.0) (450894.9) (314317.7) (143188.2) 等.重演e吨一个 (,90.0 (,9.0 (1,19. (,17.7 第iety天tst销售          收货天数 44.7 44.1 46.4 47.4 等.前e吨一个 (,99.0 (,9.0 (1,19. (,17.7 天ayaletstatdi 89.9 95.0 98.9 97.8 磷(一个,重演e吨 (8.7 (6.89 (.76 (6. DPtROE(%) (16.9) (18.1) (11.7) (2.9) 磷(你,重演e吨 (8.7 (6.89 (.76 (6. Te(X) 0.3 0.4 0.5 0.6 磷(一个,前e吨 (8.61 (6.89 (.76 (6. eeae(X) 1.3 1.4 1.4 1.5 磷(你,前e吨 (8.61 (6.89 (.76 (6. sscasiested(excas) 44442.0 50946.2 60003.5 70447.5      (Rs)Aeaecaitalelyed(Rs) 44480.5 49764.3 53515.2 59348.2      BVP(卢比) 218.20 204.34 203.70 220.38 增长和利润率(%) 资产负债表（百万卢比）         s     总收入增长 775 557 325 261      EBITDA增长 (324) (72) 345 678      每股收益增长 (392) 43 356 729      DPS成长 M M M M 流动资产总额 18,10.0 10,7.0 18,90. 17,790. 息税前利润率 (520) (377) (198) (71)      EBITDA利润率 (470) (324) (160) (41)      收入边际 (481) (309) (150) (32)           价格表现 总资产 179,91.0 18,. 189,91.8 08,8.7 支付宝           _ 2,500 62,500      2,000 60,000      流动负债总额 ,.0 ,9. ,7. 0,0.9 1,500 57,500      1,000 55,000           500 52,500 长期负债总额负债总额 ,9.0 ,9.0 ,9.0 ,9.0 8,1.0 0,. 7,970. ,98.9 0 50,000      10月21日1月22日4月22日7月22日        少数股权(1.0)(1.0)(1.0)(1.0) 绝对20.5%(20.1)%-- 负债总额＆公平 179,91.0 18 189,91.8 08,8.7 相对。至印度BSE30Sensex22.7%(18.0)%--   