销售复苏放缓，国企民企进一步分化

事件：7月31日，克而瑞公布百强房企7月销售榜单，销售弱复苏。重点30城成交面积同比下降33%，环比下降16%。TOP100房企单月销售规模同比下降35%，累计同比下降49%，环比下降27%。 房企累计销售额同比降幅缩窄：7月TOP100房企实现单月销售操盘金额5231.4亿元，同比降低39.7%。全口径销售金额口径下，百强房企销售规模6065.2亿，同比下降35%，累计同比下降49%，降幅较前值缩窄2pct；权益口径下，百强房企销售规模合计4196. 7亿，同比下降43%，累计同比下降50%，降幅较前值缩窄1pct。 Top1-25，top26-50，top51-75，top76-100房企的全口径销售额累计同比分别下降47%、53%、52%及50%；头部房企下降幅度低于百强整体，销售韧性较强。 单月销售额环比增速由正转负：7月top1-25，top26-50，top51-75、top76-100及百强整体全口径销售额分别环比下降30.0%、32.0%、34%、34%及27%；权益销售额分别环比下降32%、33%、33%、35%及29%。 销售累计同比降幅收窄主要由于去年同期基数走低。环比转跌，一方面受6月集中推盘，短期销售显著提振影响；另一方面，7月个别断贷事件冲击消费者购房信心，市场观望情绪加重，影响当月销售。 国企民企销售持续分化：从百强房企当月销售同比增速来看，排名前十的房企中8家房企为央国企；同比正增长的8家企业中7家为央国企；累计增速来看，前十房企中7家为央国企。 我们认为，国企表现优于民企反映了其较强的拿地推盘能力，是去年二轮集中供地以来央国企为拿地主力在销售层面的体现；另一方面，消费者对期房交付担忧的背景下，央国企受益于较高的品牌认可度和信任度，未来市占率有望进一步提高。 投资建议：在销售恢复节奏放缓的背景下，7月28日召开的政治局会议释放了“稳”的积极信号。我们认为，因城施策有望进一步放松，宽松的政策环境与结构性复苏的市场环境将持续驱动行情演绎，在此环境下，我们持续推荐三条主线：1）最大受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企：浦东金桥；2）中长期经营质量持续改善的全国性龙头：保利发展、万科A、绿城中国；3）高评级的稳健经营民企：滨江集团、旭辉控股集团。 风险提示事件：融资环境收紧超预期；地产政策收紧超预期；引用数据滞后或不及时； 报告中部分数据信息源自第三方机构，第三方机构信息的真实、准确性或存在一定的可信性风险 图表1：2022年07月重点房企销售数据：亿元、%