公用事业行业周报：Q3有望延续采购电价上升趋势，利好电力运营商

2022年8月1日 行业研究 Q3有望延续采购电价上升趋势，利好电力运营商 ——公用事业行业周报（20220731） 要点 本周SW公用事业一级板块下跌0.82%，在31个SW一级板块中排名第21；沪深300下跌1.61%，上证综指下跌0.51%，深圳成指下跌1.03%，创业板指下跌2.44%。细分子板块中，火电下跌2.56%，水电下跌1.81%，光伏发电上涨0.82%，风力发电下跌1.35%，电能综合服务下跌0.22%，燃气上涨3.81%。 本周公用事业涨幅前五的个股分别为佛燃能源（+53.91%)、南京公用（+25.20%)、洪通燃气（+14.61%)、ST浩源（+12.70%)、*ST科林（+9.58%）；周跌幅前五的分别为赣能股份（-21.64%)、湖南发展（-9.77%)、韶能股份 （-8.54%)、建投能源（-7.69%)、黔源电力（-6.91%)。 投资观点：南方电网、广西电网用电负荷创新高，Q3电力供需紧平衡趋势显著。用户侧通过拉大峰谷价差、实施尖峰电价进行疏导。采购电价上涨反映电力供需趋紧态势，且随着复工复产的持续推进和经济进一步发展，国内电力需求仍呈上升趋势。代购电价提升反映当下用电状况，提升电价将有效缓解电力紧平衡，我们认为Q3将延续高代购电价趋势，电力运营商受益。 事件：1）7月25日15时23分，南方电网统调负荷达2.23亿千瓦，比去年 最高负荷增加645.9万千瓦，增幅为2.99%，今年首创新高。当天14时27 分，广东电网统调负荷今年第一次创历史新高，达到1.42亿千瓦，较去年最高负荷增长4.89%。此外，当天广东广州、深圳、东莞、佛山、惠州、潮州，广西南宁等多个城市用电负荷均创历史新高。 2）大暑以来，广西多地连续高温天气，随着空调等负荷不断攀升，7月27日 22时10分，广西电网用电负荷今年首次创新高，达到3050.68万千瓦，较上一次增长0.3%；广西电网日供电量连续两日创新高，26日达到6.452亿千瓦时，27日达到6.46亿千瓦时，较26日增长1.18%。 各地用电负荷创新高，Q3电力供需维持紧平衡判断。我们之前基于上半年最大负荷/可控装机值与发生拉闸限电年份（2011年、2021年）数据进行对比，同时考虑到Q3：1）用电高峰且今夏气温偏高，各地用电负荷屡创新高，Q3用电量同比增速有望突破8%；2）疫情影响减弱，复工复产节奏明确。我们判断Q3最大负荷/可控装机指标将延续上半年强势水平，电力供需进入紧平 衡区间。 发电侧：采购电价上涨。此次8月代理购电价格同比：24个省市（地区）上涨，5个打平，10个下降，总体平均同比上涨2.04%。进入夏季用电高峰，社会用电量明显提高，且随着复工复产的持续推进和经济进一步发展，国内电力需求仍呈上升趋势。代购电价提升反映当下用电状况，提升电价将有效缓解电力紧平衡，我们认为Q3将延续高代购电价趋势，电力运营商受益。 用户侧疏导：高峰低谷价差进一步拉大、实施尖峰电价。2022年8月及2022年7月电网代购高峰低谷价差标准差分别为19.34%及18.52%，差值进一步扩大。当地根据自身用电供需情况制定峰谷价差，标准差的扩大验证电价市场化属性进一步增强。Q3各地区采用尖峰电价，尖峰低谷价差平均较高峰低谷价差高20%左右，我们认为拉大峰谷价差、采用尖峰电价将缓解Q3电力紧平衡状态。 建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、桂冠电力、申能股份、国电电力；新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨， 用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。 公用事业 增持（维持） 作者分析师：王威 执业证书编号：S0930517030001021-52523818 wangwei2016@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 32% 17% 3% -12% -27% 07/2110/2101/2204/22 公用事业沪深300 资料来源：Wind 1、本周专题：电价市场化进程显著，地区涨跌差异进一步扩大 8月电网代理购电价总体上涨，上涨省市（地区）达24个。此次8月代理购电价格同比：24个省市（地区）上涨，5个打平，10个下降，总体平均同比上涨2.04%。进入夏季用电高峰，社会用电量明显提高，且随着复工复产的持续推进和经济进一步发展，国内电力需求仍呈上升趋势。代购电价提升反映当下用电状况，提升电价将有效缓解电力紧平衡，我们认为Q3将延续高电价趋势。 电价市场化趋势明显，尖峰低谷差价涨跌趋势的区域差异逐渐扩大。2022年8月及2022年7月电网代购高峰低谷价差标准差分别为19.34%及18.52%，差值进一步扩大。当地根据自身用电供需情况制定峰谷价差，标准差的扩大验证电价市场化属性进一步增强。Q3各地区开始实行尖峰电价，尖峰低谷价差平均较高峰低谷价差高20%左右，我们认为提升电价、采用尖峰电价将缓解Q3电力紧平衡状态。 表1：2022年8月国网代理购电价格统计（元/千瓦时） 区域 7月代理购电价格 8月代理购电价格 国网7月电网代购价格 （以一般工商业不满1千伏为例） 国网8月电网代购价格 （以一般工商业不满1千伏为例） 可再生能源电价溢价 2022年7月高峰谷价差 2022年8月高峰谷价差 2022年8月尖峰谷价差 尖峰 高峰 平段 低谷 尖峰 高峰 平段 低谷 江苏 0.441 0.462 \ 1.181 0.706 0.319 \ 1.216 0.727 0.329 0.019 0.862 0.887 \ 安徽（1、7-9、12月） 0.461 0.461 \ 1.225 0.682 0.290 \ 1.248 0.706 0.313 0.019 0.936 0.936 \ 安徽（其他月份） 0.461 0.461 \ 1.156 0.682 0.290 \ 1.180 0.706 0.313 0.019 0.867 0.867 \ 广东 0.487 0.489 1.561 1.254 0.749 0.302 1.390 1.118 0.669 0.271 0.019 0.952 0.847 1.119 山东 0.379 0.376 1.170 0.997 0.707 0.418 1.164 0.992 0.704 0.416 0.019 0.579 0.576 0.748 山西 0.398 0.397 \ 0.897 0.587 0.302 \ 0.890 0.586 0.308 0.019 0.595 0.582 \ 北京（城区） 0.422 0.427 1.220 1.149 0.856 0.591 1.231 1.159 0.860 0.591 0.019 0.558 0.568 0.640 北京（郊区） 0.422 0.427 1.250 1.170 0.856 0.574 1.265 1.180 0.860 0.574 0.019 0.596 0.606 0.690 北京（亦庄经济开发区） 0.422 0.427 1.250 1.170 0.856 0.574 1.262 1.180 0.860 0.574 0.019 0.596 0.606 0.687 河北(不满1千伏） 0.377 0.386 0.874 0.765 0.582 0.400 0.883 0.773 0.591 0.409 0.019 0.364 0.364 0.474 河北（其他） 0.450 0.455 冀北(不满1千伏） 0.381 0.382 0.840 0.729 0.543 0.357 0.895 0.776 0.578 0.380 0.019 0.372 0.396 0.515 冀北（其他） 0.448 0.439 河南 0.476 0.478 \ 1.109 0.717 0.373 \ 1.113 0.719 0.374 0.019 0.736 0.739 \ 浙江（不满1千伏） 0.513 0.496 1.380 1.029 \ 0.431 1.237 1.053 \ 0.310 0.019 0.598 0.743 0.927 浙江（1-10千伏） 0.508 0.492 上海 0.512 0.538 \ 0.937 0.811 0.465 \ 0.967 0.805 0.449 0.019 0.473 0.518 \ 重庆 0.366 0.425 1.207 1.014 0.652 0.277 1.321 1.108 0.711 0.300 0.019 0.737 0.809 1.021 四川 0.282 0.314 \ 0.930 0.603 0.276 \ 0.975 0.635 0.295 0.019 0.654 0.681 \ 黑龙江 0.425 0.426 1.359 1.137 0.766 0.396 1.361 1.138 0.767 0.396 0.019 0.741 0.742 0.965 辽宁 0.415 0.418 1.268 1.021 0.682 0.363 1.273 1.025 0.695 0.364 0.019 0.658 0.661 0.909 吉林 0.428 0.415 1.362 1.143 0.777 0.411 1.339 1.123 0.764 0.404 0.019 0.732 0.719 0.935 蒙东 0.298 0.239 1.276 1.067 0.719 0.371 1.169 0.972 0.660 0.341 0.019 0.696 0.631 0.828 蒙西 \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ 江西 0.497 0.497 \ 0.908 0.704 0.501 \ 0.908 0.705 0.501 0.019 0.407 0.407 \ 湖北 0.463 0.483 0.797 0.668 0.463 0.246 1.319 1.100 0.753 0.385 0.019 0.422 0.715 0.934 湖南 0.477 0.487 1.454 1.219 0.779 0.339 1.473 1.235 0.789 0.343 0.019 0.880 0.892 1.129 青海 0.226 0.237 0.666 0.555 0.413 0.270 0.688 0.573 0.424 0.275 0.019 0.284 0.298 0.413 宁夏 0.301 0.299 \ 0.758 0.512 0.267 \ 0.755 0.510 0.266 0.019 0.491 0.489 \ 陕西 0.384 0.421 1.070 0.900 0.615 0.331 1.138 0.966 0.653 0.349 0.019 0.569 0.616 0.788 天津 0.480 0.485 \ 1.122 0.773 0.395 \ 1.130 0.777 0.396 0.019 0.727 0.734 \ 甘肃 0.276 0.292 \ 0.718 0.606 0.518 \ 0.757 0.621 0.504 0.019 0.199 0.253 \ 中庚基金 新疆 0.252 0.256 0.844 0.703 0.427 0.151 \ 0.709 0.431 0.153 0.019 0.553 0.556 \ 广西 0.258 0.306 1.018 0.857 0.589 0.320 1.105 0.929 0.637 0.344 0.019 0.537 0.585 0.760 海南（100千伏安以下） 0.517 0.509 1.706 1.426 0.850 0.356 \ 1.413 0.842 0.353 0.019 1.070 1.060 \ 海南（101千伏安