钢价回弹，边际利润改善

投资策略：本周美联储加息靴子落地，伴随着利空释放，市场情绪回暖，建材成交量显著改善，钢价普涨。供应方面，钢材产量在连续多周的持续下行后本周出现筑底态势。分品种看，长材在短流程钢厂持续复产的作用下，产量小幅回升；板材在较高的库存压力下，产量继续下行。随着钢企盈利缓慢修复，8月钢企复产预期增强。原材料端价格涨跌互现，本周双焦市场偏弱运行，焦炭第五轮降价落地，炼焦煤承压下行且跌幅超过焦炭。铁矿石方面，在钢厂8月复产预期的带动下，本周铁矿石价格强势，但从基本面来看，供应仍维持偏宽松状态且下游钢厂铁水产量仍持续下行，因此预计短期内矿价上行震荡空间有限。废钢方面，本周价格虽有小幅拉涨但仍处于低位水平，经济效益仍存，短流程钢厂在利润修复的驱动下持续复产。总的来看，钢厂停减产预期逐渐减弱，但淡季下游消费改善弹性有限，预计短期钢价震荡为主。 一周市场回顾：本周上证综合指数下降0.51%，沪深300指数下降1.61%，申万钢铁板块下降0.53%。本周螺纹钢主力合约以3996元/吨收盘，比上周升133元/吨，幅度3. 44%，热轧卷板主力合约以3969元/吨收盘，比上周升148元/吨，幅度3.87%；铁矿石主力合约以757.5元/吨收盘，较上周升91.5元/吨。 建筑钢材成交量小幅反弹：本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.12万吨，较上周增1.86万吨。五大品种社会库存1319.1万吨，环比降58.2万吨。本周建筑钢材成交量相较上周小幅增加，短期终端复工强度仍然偏弱。本周库存去化维持长强板弱的趋势，钢厂库存去化速度加快，四川、云南地区厂库下降较为明显。当前建筑企业项目工人在岗情况基本正常，建筑项目施工进度有所改善。 高炉开工率、产能利用率持续下跌：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为71.61%和50.00%，环比上周-1.55PCT和-1.59PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为79.30%和65.94%，环比上周-2.10PCT和-2.90PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为49.09%和37.60%，环比上周增4.02PCT和4.21PCT。本周高炉开工率、产能利用率环比继续下跌，电炉开工率和产能利用率持续呈上涨趋势。 钢铁价格上涨：Myspic综合钢价指数环比上周上升2.73%，其中长材升2.85%，板材升2.57%。上海螺纹钢4050元/吨，周环比升180元，幅度4.65%。上海热轧卷板3950元/吨，周环比升150元，幅度3.95%。本周钢材价格在持续多周下跌后继续小幅上涨，目前市场库存水平处于高位，终端需求短期难见改善。 原材料价格涨跌互现：本周Platts62%117.95美元/吨，周环比升17.6美元/吨。本周澳洲巴西发货量2239.2万吨，环比升0.1万吨，到港量936.1万吨，环比降273.4万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天，较上次升1天。天津准一冶金焦2410元/吨，较上周降200元/吨。废钢2360元/吨，较上周升100元/吨。钢厂复产预期增强，钢价小幅上涨，钢厂利润边际修复，预期带动铁矿石价格小幅上涨，本周部分焦企完成第五轮提降，降幅为200元/吨。受本周电炉开工率小幅回升刺激，废钢价格小幅上涨。 吨钢盈利震荡：本周原材料价格震荡下行，成材价格在多周下跌后小幅反弹，根据我们测算的吨钢盈利，热轧卷板（3mm）毛利升21元/吨，毛利率升至0.14%；冷轧板(1. 0mm)毛利降19元/吨，毛利率降至-8.78%；螺纹钢(20mm)毛利升30元/吨，毛利率升至5.22%；中厚板(20mm)毛利降82元/吨，毛利率降至-0.44%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块下降0.53% 本周上证综合指数下降0.51%，沪深300指数下降1.61%，申万钢铁板块下降0.53%。年初至今，沪深300指数下跌15.20%，申万钢铁板块下跌13.70%，钢铁板块跑赢沪深300指数1.51PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货价格上升 本周螺纹钢主力合约以3996元/吨收盘，比上周升133元/吨，幅度3.44%，热轧卷板主力合约以3969元/吨收盘，比上周升148元/吨，幅度3.87%； 铁矿石主力合约以757.5元/吨收盘，较上周升91.5元/吨。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量小幅反弹 本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.12万吨，较上周增1.86万吨。五大品种社会库存1319.1万吨，环比降58.2万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 库存去化 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 高炉开工率产能利用率持续下跌 本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为71.61%和50.00%，环比上周-1.55PCT和-1.59PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为79.30%和65.94%，环比上周-2.10PCT和-2.90PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为49.09%和37.60%，环比上周增4.02PCT和4.21PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 钢铁价格上涨 Myspic综合钢价指数环比上周上升2.73%，其中长材升2.85%，板材升2.57%。上海螺纹钢4050元/吨，周环比升180元，幅度4.65%。上海热轧卷板3950元/吨，周环比升150元，幅度3.95%。 图表17：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表18：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 原材料价格涨跌互现 本周Platts62%117.95美元/吨，周环比升17.6美元/吨。本周澳洲巴西发货量2239.2万吨，环比升0.1万吨，到港量936.1万吨，环比降273.4万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天，较上次升1天。天津准一冶金焦2410元/吨，较上周降200元/吨。废钢2360元/吨，较上周升100元/吨。 图表19：钢铁主要生产要素价格一览 图表20：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表21：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表22：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利震荡 热轧卷板（3mm）毛利升21元/吨，毛利率升至0.14%；冷轧板(1.0mm)毛利降19元/吨，毛利率降至-8.78%；螺纹钢(20mm)毛利升30元/吨，毛利率升至5.22%；中厚板(20mm)毛利降82元/吨，毛利率降至-0.44%。 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表26：中厚板毛利变化（元/吨） 图表27：主流品种毛利率对比 图表28：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 【钢铁利润】1-6月黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额826.1亿元同比下降68.7% 据国家统计局数据显示，2022年1-6月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收 入45759.7亿元，同比下降3.6%；营业成本43326.5亿元，同比增长0.7%；实现 利润总额826.1亿元，同比下降68.7%。 （来源：国家统计局） 【粗钢旬产】7月中旬重点钢企粗钢日产持续下降 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年7月中旬重点钢企生铁日均产量 190.15万吨，旬环比下降0.73%，同比下降0.39%；7月中旬重点钢企粗钢日均产 量203.79万吨，旬环比下降1.78%，同比下降7.10%；7月中旬重点钢企钢材日 均产量199.47万吨，旬环比上升1.10%，同比下降6.21%。 （来源：中国钢铁工业协会） 【PMI】7月份钢铁流通业PMI指数为46.7%环比回升0.6个百分点 兰格钢铁云商平台统计发布2022年7月份钢铁流通业PMI总指数为46.7%，比上 月回升0.6个百分点。钢铁流通企业销量略有回升，库存重回去化态势，成本支撑 持续减弱，淡季需求略有回暖，采购意愿依然不足，需求渐暖带动行业景气低位回 升。 （来源：兰格钢铁云商平台） 【钢厂库存】7月中旬重点钢企钢材库存继续上升 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年7月中旬重点钢铁企业钢材库存量为 1903.13万吨，旬环比增加98.34万吨，上升5.45%；比上月底增加208.27万吨， 上升12.29%；比上月同旬减少149.19万吨，下降7.27%；比年初增加773.44万 吨，上升68.49%；比去年同期增加411.35万吨，上升27.57%。 （来源：中国钢铁工业协会） 公司公告 甬金股份:关于公司签署股权收购意向协议的公告 浙江甬金金属科技股份有限公司拟与深圳市民乐管业有限公司之股东麦海东、麦树 威、麦稳球签署关于《深圳市民乐管业有限公司65%股权之收购意向协议》，拟收 购交易对方持有的标的公司65%股权。 包钢股份:股份解除质押公告 截至2022年7月28日，包钢集团持有公司无限售流通股1,117,497.15万股，限 售流通股1,390,782.11万股，持股总数量2,508,279.26万股，占公司总股本的55.02%。本次解除质押后，包钢集团共质押公司股票689,000.00万股，占其持有 总额的27.47%。 新钢股份:关于下属全资子公司之间吸收合并的公告 全资子公司江西新钢环保科技有限公司对新余新钢资源综合利用科技有限公司实施 整体吸收合并。吸收合并完成后，新钢环科公司作为吸收合并方将承继资源科技公 司的全部资产、业务、债权债务及其他一切权利和义务，并存续经营；资源科技公 司作为被吸收合并方将依法注销登记。 新钢股份:关于向控股股东转让建设公司100%股权、机制公司100%股权暨关联交易的公告 新余钢铁股份有限公司拟向控股股东新余钢铁集团有限公司转让所持江西新钢建设 有限责任公司100%股权、江西新钢机械制造有限责任公司100%股权，股权转让 价格以资产评估结果为基础。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。