策略深度报告：总量改善是第一步

本报告为红塔证券的策略深度报告，主要内容包括对2022年5月物价数据、进出口数据、工业企业利润数据的点评，以及对后续政策的展望。报告指出，随着疫情冲击减弱和政策加快发力，5月信贷规模和政府债券规模同比回升，推动社融增速和M2增速走高，经济重回宽信用区间。报告预计，后续实体融资需求会持续改善，政府债券发行会继续支撑社融同比回升，但需要注意8月专项债可能已经发行完毕，可能会对社融形成拖累。报告还指出，目前信贷结构偏弱，但总量回升是结构改善的第一步，后续随着总量进一步回升，信贷结构有望改善。