恒生电子：收入快速增长跟踪大流行的影响

恒生科技（600570）收入快速增长，受大流行影响。2022年一季度，恒生实现收入人民币9.73亿元，同比增长29.59%；归属净利润为-4130万元，主要是由于公允价值变动导致的投资回报率和损益同比下降；经常性应占净利润为人民币1,538万元，主要是因为员工人数和薪酬增长。由于收入受到新冠疫情冲击，投资回报率受到资本市场表现的影响，我们下调2022/2023/2024年EPS预测至0.98/1.36/1.66元。公司的研发比率为38.9%，远高于17.4%的同业平均水平，但我们认为大量的研发投入将增强其长期竞争力。鉴于其2018-2021年的最低市盈率约为50倍，我们对该股的估值为50倍2022年市盈率，目标价为49.00元人民币。