东方证券公布2022年第一季度应占净利润为2.3亿元人民币（同比-81%），收入31亿元人民币（同比-40%），表明22年第一季度盈利大幅下滑。4月28日，公司A股配股成功发行，资本实力有望进一步提升。我们适度降低了我们的假设，例如投资业务收入，以及预计2022E/2023E/2024E BPS为RMB9.16/9.58/10.05 （原：RMB9.77/10.44/11.18）。鉴于公司令人印象深刻的财富管理 (WM) 转型和在 AM 领域领先的主动管理优势，我们对该股的估值为 1.3 倍 2022 年市账率，高于 Wind-consensus 估计的 A 股同业平均 0.94 倍，我们的目标价为 11.91 元（之前：14.66 元，1.5 倍 2022E PB，同业 1.0 倍）。维持买入。
