泸州老窖：业绩超预期提振结构增效

泸州老窖发布2021年全年业绩，实现收入206.4亿元，同比增长24.0%，超出收入增长不低于15%的目标；归属净利润79.6亿元，同比增长32.5%。2022年一季度，公司收入/归属净利润/经常性净利润为6.31/2.88/28.6亿元，好于预期。公司计划在2022年坚持“以市场为中心、以产能为中心、以人才为中心”，完善市场/产能/人才布局，力争实现收入增长15%。我们预计2022E/2023E/2024E EPS为6元。89/8.55/10.50，估值为40倍2022年市盈率，与Wind共识预测的40倍2022年市盈率相当，我们的目标价为275.60元。公司产品/渠道结构调整到位，顺畅的机制。我们上调盈利预测，预计2022/2023/2024年EPS为6.89/8.55/10.50元，目标价为275.60元，维持买入。