通信行业2021年报总结：主设备商高增长，5G后周期应用端发展可期

通信行业整体2021年回顾：2021年全行业收入（根据CS通信指数，下同）为17893.90亿元，同比增长11.1%；全行业归母净利润558.85亿元，同比下降2.8%。通信行业2021收入前10名公司分别为工业富联(2021收入4395.57亿元，同比增长1.8%，下同)、中国电信(4341.59，+11.3%)、中国联通(3278.54，+7.9%)、中兴通讯(1145.22，+12.9%)、闻泰科技(527.29，+2.0%)、中天科技(461.63，+9.7%)、深桑达A(427.04，+2708.0%)、亨通光电(412.71，+27.4%)、烽火通信(263.15，+24.9%)、星网锐捷(135.49，+31.5%)。 通信各个子行业2021回顾：通信行业各子行业2021同比增速情况为：主设备（收入+14.9%，归母净利润+62.8%）、光模块（收入+13.9%，归母净利润+40.1%）、IDC（收入+34.3%，归母净利润-0.7%）、运营商（收入+10.2%，归母净利润+10.6%）、网络可视化（收入-7.7%，归母净利润-61.4%）、天线射频（收入+9.2%，归母净利润为-9.43亿元，20年同期为0.75亿，由盈转亏）、企业通信（收入+18.2%，归母净利润-53.1%）、专网（收入-3.5%，归母净利润为-5.46亿，20年同期为1.99亿，由盈转亏）、光纤光缆（收入+17.3%，归母净利润-40.3%）、北斗导航（收入+13.2%，归母净利润为9.81亿，20年同期为-0.56亿，由亏转盈）、PCB（收入+23.4%，归母净利润+20.7%）、物联网（收入+62.8%，归母净利润为9.58亿，20年同期为-5.4亿，由亏转盈）。 通信行业2021Q4回顾：2021Q4全行业收入为4920.75亿元，同比增长6.0%；全行业归母净利润为29.97亿元，同比下降61.5%。其中，光模块业绩大幅回升，2022年北美云厂商资本开支较为乐观；IDC板块21Q4在供需不平衡、价格战等影响下业绩承压；运营商业绩随5G渗透率提升、新兴业务开展延续增长态势；网络可视化景气度仍处下行；天线射频业绩延续下行趋势；物联网等5G后应用延续良好态势。 投资建议：22年以来，市场整体调整幅度较大，我们认为系统性风险已较为充分释放，大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，其中我们建议关注：1）光模块：受北美云厂商资本开支不确定担忧，板块相关标的已调整一年多，我们认为相关标的估值已具备安全边际，同时我们认为，22年北美云厂商资本开支不宜悲观，或存在边际向好可能性，建议关注：新易盛、中际旭创、光迅科技。2）物联网模组：21年以来受芯片等原料价格上升、以及部分元器件采购难度加大影响，模组行业毛利率承压，展望22年，我们认为芯片紧缺问题有望在Q3逐步缓解，模组企业毛利率有望得到改善，产能有望进一步释放，建议关注：移远通信、移为通信、日海智能等。 3）北斗高精度：疫情等多重因素影响下，经济增长放缓压力增大，基建投资有望再获政策重视，北斗高精度应用将受益于基建投资拉动，建议关注：华测导航。4）企业通信：受美元加息等因素影响，22年以来美元升值幅度较大，出口型企业相对优势或得到增强，建议关注：亿联网络、视源股份等。 5）通信+新能源领域建议关注：中天科技、亨通光电、威胜信息等。 风险分析：中美贸易摩擦反复风险；疫情复发风险，5G应用落地不及预期。 1、通信行业2021年报回顾 1.1、通信行业2021年报整体回顾 通信行业2021年报回顾：2021年全行业收入（根据CS通信指数，下同）为17893.90亿元，同比增长11.1%；全行业归母净利润558.85亿元，同比下降2.8%。 通信行业2021年收入前10名公司：工业富联(2021收入4395.57亿元，同比增长1.8%，下同)、中国电信(4341.59，+11.3%)、中国联通(3278.54，+7.9%)、中兴通讯(1145.22，+12.9%)、闻泰科技(527.29，+2.0%)、中天科技(461.63，+9.7%)、深桑达A(427.04，+2708.0%)、亨通光电(412.71，+27.4%)、烽火通信(263.15，+24.9%)、星网锐捷(135.49，+31.5%)。 通信行业各个细分领域2021年同比增速情况为： 1、主设备：收入+14.9%，归母净利润+62.8% 2、光模块：收入+13.9%，归母净利润+40.1% 3、IDC：收入+34.3%，归母净利润-0.7% 4、运营商：收入+10.2%，归母净利润+10.6% 5、网络可视化：收入-7.7%，归母净利润-61.4% 6、天线射频：收入+9.2%，归母净利润为-9.43亿元，20年同期为0.75亿，由盈转亏 7、企业通信：收入+18.2%，归母净利润-53.1% 8、专网：收入-3.5%，归母净利润为-5.46亿，20年同期为1.99亿，由盈转亏 9、光纤光缆：收入+17.3%，归母净利润-40.3% 10、北斗导航：收入+13.2%，归母净利润为9.81亿，20年同期为-0.56亿，由亏转盈 11、PCB：收入+23.4%，归母净利润+20.7% 12、物联网：收入+62.8%，归母净利润为9.58亿，20年同期为-5.4亿，由亏转盈 图表1：通信行业2021收入前30名公司（单位：亿元，%） 通信行业2021收入同比增速前10名公司：深桑达A(2021收入427.04亿元，同比增长2708.0%，下同)、亿通科技(2.50，+206.8%)、雷电微力(7.35，+114.9%)、奥维通信(5.61，+101.6%)、移为通信(9.21，+94.8%)、科创新源(5.68，+85.2%)、移远通信(112.62，+84.4%)、有方科技(10.25，+78.6%)、东土科技(9.41，+75.9%)、久盛电气(19.54，+63.7%)。 图表2：通信行业2021收入同比增速前30名公司（单位：亿元，%） 通信行业2021净利润前10名公司：中国电信(2021净利润259.52亿元，同比增长24.4%，下同)、工业富联(200.10，+14.8%)、中兴通讯(68.13，+59.9%)、中国联通(63.05，+14.2%)、闻泰科技(26.12，+8.1%)、亿联网络(16.16，+26.4%)、亨通光电(14.36，+35.3%)、中际旭创(8.77，+1.3%)、光环新网(8.36，-8.4%)、长飞光纤(7.09，+30.3%)。 图表3：通信行业2021净利润前30名公司（单位：亿元，%） 通信行业2021净利润同比增速前10名公司：恒宝股份(2021净利润0.53亿元，同比增长2978.3%，下同)、北纬科技(0.56，+259.8%)、中贝通信(1.82，+219.1%)、亿通科技(0.28，+208.4%)、烽火通信(2.88，+181.5%)、映翰通(1.05，+159.7%)、宜通世纪(0.54，+159.0%)、深桑达A(3.62，+143.1%)、光库科技(1.31，+120.9%)、移远通信(3.58，+89.4%)。 图表4：通信行业2021净利润同比增速前30名公司（单位：亿元，%） 1.2、主设备：收入+14.9%，归母净利润+62.8% 参照光大证券通信行业重点公司分类，主设备领域重点公司2021年整体收入为1408亿元，同比增长14.9%；整体归母净利润为71.0亿元，同比增长62.8%。 图表5：主设备领域重点公司2021回顾（单位：亿元，% 1.3、光模块：收入+13.9%，归母净利润+40.1% 参照光大证券通信行业重点公司分类，光模块领域重点公司2021年整体收入为212亿元，同比增长13.9%；整体归母净利润为23.4亿元，同比增长40.1%。 图表6：光模块领域重点公司2021回顾（单位：亿元，% 1.4、IDC：收入+34.3%，归母净利润-0.7% 参照光大证券通信行业重点公司分类，IDC领域重点公司2021年整体收入为796亿元，同比增长34.3%；整体归母净利润为43.8亿元，同比增长-0.7%。 图表7：IDC领域重点公司2021回顾（单位：亿元，% 1.5、运营商：收入+10.2%，归母净利润+10.6% 参照光大证券通信行业重点公司分类，运营商领域重点公司2021年整体收入为16131亿元，同比增长10.2%；整体归母净利润为1484.1亿元，同比增长10.6%。 图表8：运营商领域重点公司2021回顾（单位：亿元人民币，% 1.6、网络可视化：收入-7.7%，归母净利润-61.4% 参照光大证券通信行业重点公司分类，网络可视化领域重点公司2021年整体收入为14亿元，同比增长-7.7%；整体归母净利润为1.1亿元，同比增长-61.4%。 图表9：网络可视化领域重点公司2021回顾（单位：亿元，% 1.7、天线射频：收入+9.2%，归母净利润为-9.43亿元，20年同期为0.75亿元，由盈转亏 参照光大证券通信行业重点公司分类，天线射频领域重点公司2021年整体收入为122亿元，同比增长9.2%；整体归母净利润为-9.43亿元，20年同期为0.75亿元，由盈转亏。 图表10：天线射频领域重点公司2021回顾（单位：亿元人民币，% 1.8、企业通信：收入+18.2%，归母净利润-53.1% 参照光大证券通信行业重点公司分类，企业通信领域重点公司2021年整体收入为302亿元，同比增长18.2%；整体归母净利润为11.6亿元，同比增长-53.1%。 图表11：企业通信领域重点公司2021回顾（单位：亿元，% 1.9、专网：收入-3.5%，归母净利润为-5.46亿元，20年同期为1.99亿元，由盈转亏 参照光大证券通信行业重点公司分类，专网领域重点公司2021年整体收入为88亿元，同比增长-3.5%；整体归母净利润为-5.46亿元，20年同期为1.99亿元，由盈转亏。 图表12：专网领域重点公司2021回顾（单位：亿元，% 1.10、光纤光缆：收入+17.3%，归母净利润-40.3% 参照光大证券通信行业重点公司分类，光纤光缆领域重点公司2021年整体收入为970亿元，同比增长17.3%；整体归母净利润为23.2亿元，同比增长-40.3%。 图表13：光纤光缆领域重点公司2021回顾（单位：亿元，% 1.11、北斗导航：收入+13.2%，归母净利润为9.81亿元，20年同期为-0.56亿元，由亏转盈 参照光大证券通信行业重点公司分类，北斗导航领域重点公司2021年整体收入为148亿元，同比增长13.2%；整体归母净利润为9.81亿元，20年同期为-0.56亿元，由亏转盈。 图表14：北斗领域重点公司2021回顾（单位：亿元，% 1.12、PCB：收入+23.4%，归母净利润+20.7% 参照光大证券通信行业重点公司分类，PCB领域重点公司2021年整体收入为416亿元，同比增长23.4%；整体归母净利润为53.7亿元，同比增长20.7%。 图表15：北斗领域重点公司2021回顾（单位：亿元，% 1.13、物联网：收入+62.8%，归母净利润为9.58亿元，20年同期为-5.4亿元，扭亏为盈 参照光大证券通信行业重点公司分类，物联网领域重点公司2021年整体收入为190亿元，同比增长62.8%；整体归母净利润为9.58亿元，20年同期为-5.4亿元，扭亏为盈。 图表16：北斗领域重点公司2021回顾（单位：亿元，% 2、通信行业2021年Q4回顾 通信行业2021Q4回顾：2021Q4全行业收入4920.75亿元，同比增长6.0%； 全行业归母净利润为29.97亿元，同比下降61.5%。剔除单季度营收体量近千亿显著高于行业内其他公司、对结果影响较大的工业富联、中国电信、中国联通，以及营收为