政策频出，关注季报超预期个股

污水处理相关制度完善，可再生能源再受关注。1.4月2日，生态环境部印发《“十四五”环境影响评价与排污许可工作实施方案》。《方案》旨在贯彻落实“十四五”生态环境保护目标、任务，健全以环境影响评价制度为主体的源头预防体系，构建以排污许可制为核心的固定污染源监管制度体系，协同推进经济高质量发展和生态环境高水平保护。《方案》将进一步明确排污责任主体，规范环境影响评价，全面落实企事业单位污染物排放法定义务，将达标区域和非达标区域污染物排放量削减要求纳入排污许可证。法定义务落实、行业监管趋严有利于提升污水处理行业需求空间，利好头部污水处理企业。2. 4月18日，生态环境部部长黄润秋做国务院关于2021年度环境状况和环境保护目标完成情况的报告。报告显示，2021年我国污染防治攻坚战扎实有力推进，推动绿色低碳发展取得积极成效；2022年生态环境工作将更加突出精准治污、科学治污、依法治污，深入打好污染防治攻坚战。污水处理方面，强调组织实施城市黑臭水体治理、长江保护修复、黄河生态保护治理、重点海域综合治理等标志性战役。土壤修复方面，强调深入打好净土保卫战，有效管控土壤污染风险，组织实施农业农村污染治理攻坚战，强化固体废物和新污染物治理。推荐关注（1）估值及股息率具备吸引力的洪城水业。（2）土壤修复业务市占率行业领先的高能环境。 本周碳交易行情：本周（4.18-4.22）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量160.00吨，总成交额9600.00元。最高成交价60.00元/吨，最低成交价60.00元/吨，本周五（4.22）收盘价为60.00元/吨，与上周五持平。截至2022年4月22日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.90亿吨，累计成交额82.38亿元。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 行业新闻：1）《广西2022年度水污染防治工作计划》印发；2）四川省印发《关于深入打好污染防治攻坚战的实施意见（征求意见稿）》；3）《江西省生态环境厅固体废物（含危险废物）跨省转移审批规程（征求意见稿）》印发。 板块行情回顾：本周（4.18-4.22）环保板块表现良好，跑赢大盘，跑赢创业板；公用事业表现良好，跑赢大盘，跑赢创业板。上证综指跌幅为-3.87%、创业板指跌幅为-6.66%，环保工程及服务跌幅为-3.72%，跑赢上证综指0.15%，跑赢创业板2.94%；公用事业涨幅为0.30%，跑赢上证综指4.17%，跑赢创业板6.96%。监测（-6.54%）、大气（-6.15%)、水处理（-4.78%）、固废（-3.63%）、水务运营（-3.39%）、节能（-6.21%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 重点标的 股票代码 1本周投资观点 1.1生态环境部：《“十四五”环境影响评价与排污许可工作实施方案》 4月2日，生态环境部印发《“十四五”环境影响评价与排污许可工作实施方案》。 主要目标：排污许可核心制度进一步稳固。固定污染源排污许可全要素、全周期管理基本实现，固定污染源排污许可执法监管体系和自行监测监管机制全面建立，排污许可“一证式”管理全面落实，以排污许可制为核心的固定污染源监管制度体系基本形成。 推动生态环境管理制度全联动。研究建立与排污许可核心制度相适应的污染影响类项目环评管理体系，推动环评与排污许可在管理对象、管理内容和管理机制等方面的衔接。全面落实企事业单位污染物排放法定义务，将达标区域和非达标区域污染物排放量削减要求纳入排污许可证。选择长江经济带部分地方开展基于水生态环境质量的许可排放量核定试点研究。开展火电、造纸、污水处理等重点行业生态环境统计与排污许可管理衔接试点，有序推动将排污许可证执行报告中报告的污染物排放量作为年度生态环境统计的依据。深化温室气体环境管理与排污许可制度信息共享，升级全国排污许可证管理信息平台，推进温室气体与污染物排放相关数据统一采集、相互补充、交叉核验。 健全技术规范体系。完善生态环境分区管控技术规范。推进流域、矿产资源等规划环评导则制修订。优化项目环评技术导则体系，加强与排污许可技术规范的衔接，推进评价模型标准化、法规化建设。推进水利、水电等行业后评价技术导则制修订。 出台生态影响类建设项目竣工环境保护验收技术规范。优化排污许可技术体系，开展排污许可证申请与核发技术规范制修订，推进重点行业自行监测和污染防治可行技术指南制修订。 强化排污许可证后监管。组织开展排污许可证后管理专项检查，加强对排放污染物种类、许可排放浓度、主要污染物年许可排放量、自行监测、执行报告和台账记录等方面的监督管理，督促排污单位依证履行主体责任。制修订排污许可证质量、台账记录、执行报告监管等技术性文件，印发实施排污许可提质增效行动计划，组织开展排污许可证质量核查，加强执行报告和台账记录检查。落实生态环境损害赔偿制度，对违反排污许可管理要求造成生态环境损害的依法索赔。 构建以排污许可制为核心的固定污染源监管制度体系。《方案》旨在贯彻落实“十四五” 生态环境保护目标、任务，健全以环境影响评价制度为主体的源头预防体系，构建以排污许 可制为核心的固定污染源监管制度体系，使排污许可核心制度进一步稳固，协同推进经济高 质量发展和生态环境高水平保护。《方案》将进一步明确排污责任主体，规范环境影响评价， 全面落实企事业单位污染物排放法定义务，将达标区域和非达标区域污染物排放量削减要求 纳入排污许可证。法定义务落实、行业监管趋严有利于提升污水处理行业需求空间，利好头 部污水处理企业。推荐关注估值及股息率具备吸引力的洪城水业。 1.2国务院：关于2021年度环境状况和环境保护目标完成情况的报告 4月18日，生态环境部部长黄润秋在第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十四次会议上做国务院关于2021年度环境状况和环境保护目标完成情况的报告。 生态环境保护目标和任务完成情况：2021年国民经济和社会发展计划中生态环境领域8项约束性指标顺利完成。其中，全国地级及以上城市空气质量优良天数比率好于年度目标2.3个百分点，PM2.5浓度下降比例好于年度目标13.6个百分点，地表水Ⅰ—Ⅲ类水质断面比例好于年度目标1.4个百分点；单位国内生产总值二氧化碳排放下降达到“十四五”序时进度；氮氧化物、挥发性有机物、化学需氧量、氨氮排放总量同比分别减少3.2%、3.2%、1.8%、3.1%，均好于年度目标。 扎实推动绿色低碳发展。聚焦国家重大战略，打造绿色发展高地。加强生态环境分区管控，推动“三线一单”落地应用。严格“两高”项目生态环境准入。落实碳达峰、碳中和“1+N”政策体系，稳步推进全国碳排放权交易市场建设，加强碳排放数据质量管理。推动开展适应气候变化行动。实施可再生能源替代行动，开展煤电机组节能降碳改造、灵活性改造和供热改造。加快重点行业清洁生产改造。推动形成绿色低碳生活方式。 深入打好污染防治攻坚战。深入打好蓝天保卫战，组织实施重污染天气消除、臭氧污染防治、柴油货车污染治理等标志性战役，制定实施噪声污染防治行动计划。深入打好碧水保卫战，组织实施城市黑臭水体治理、长江保护修复、黄河生态保护治理、重点海域综合治理等标志性战役，持续开展排污口排查整治。深入打好净土保卫战，有效管控土壤污染风险，组织实施农业农村污染治理攻坚战，强化固体废物和新污染物治理。实施环境基础设施补短板行动。 严密防控环境风险。精准有效做好常态化疫情防控生态环保工作，及时有效收集和处理处置医疗废物、医疗污水。优化完善国家环境应急指挥平台。加强环境应急值守，妥善处置各类突发环境事件。 打好污染防治攻坚战，加快经济社会全面绿色转型。生态环境部部长黄润秋做国务院关于 2021年度环境状况和环境保护目标完成情况的报告。报告显示，2021年我国污染防治攻坚 战扎实有力推进，推动绿色低碳发展取得积极成效；2022年生态环境工作将更加突出精准治 污、科学治污、依法治污，深入打好污染防治攻坚战。污水处理方面，强调组织实施城市黑 臭水体治理、长江保护修复、黄河生态保护治理、重点海域综合治理等标志性战役。本次报 告中，黑臭水体治理备受关注，龙头水务企业迎政策利好。土壤修复方面，强调深入打好净土保卫战，有效管控土壤污染风险，组织实施农业农村污染治理攻坚战，强化固体废物和新污染物治理。推荐关注（1）估值及股息率具备吸引力的洪城水业。（2）土壤修复业务市占率行业领先的高能环境。 1.3融资好转，需求加力，板块反弹望持续 融资好转：根据国盛宏观组观点，（1）货币政策：“稳”字当头预示信用趋紧的节奏和力度会比较温和，稳杠杆也不会过快过猛、会避免引发“处置风险的风险”，会注重“防范增量风险”。据测算，2021年M2增速区间为8.1%-9.2%，信贷增速区间为11.6%-13%、社融增速区间为10.7%-11.6%。结合会议表态，最终结果可能更接近测算的上限。9月新增人民币贷款1.66万亿（2020年9月1.9万亿，2019年9月1.69万亿），预期1.93万亿，前值1.22万亿；新增社融2.9万亿（2020年9月3.47万亿，2019年9月2.51万亿），预期3.24万亿，前值2.96万亿；M2同比8.3%，预期8.1%，前值8.2%。反映的是经济疲软拖累融资需求，以及严监管、控地产、压表外的约束效应，全面降准后货币政策并未转向，下半年主基调仍是“稳货币+紧信用+严监管”。后续社融增速回落仍是大趋势、但回落速度将趋缓，持续关注降准、地方发债节奏、PPI走势等三大扰动。（2）利率走势：继续往后看，维持我们此前判断，我国利率债配置价值凸显，但趋势性下行的拐点可能尚未到来，应是经济基本面实质性转弱之际。短期看到春节前后，大概率是货币稳+信用紧，流动性也将保持充裕，再基于经济强、通胀起，利率可能以震荡为主。 需求望加力：十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转。继续深入打好污染防治攻坚战，并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板，将有助于缓解环保行业融资难题。与去年相比，目标更具体、覆盖方面更广。长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。且经济增速下行期，环保的投资属性望体现。 环保专项债占比提升：2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿；2021年截至10月29日已达2128亿元（2021Q2开始密集发行）；（1）比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%；2021年截至10月29日，环保专项债占比继续提升至7.5%。坚持专项债券必须用于有一定收益的公益性项目，重点用于包括生态环保项目在内的七大领域；（2）发行前置：2020年7月财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，力争在10月底前发行完毕，体现了积极财政政策更加积极有为的政策取向；2021年地方政府新增专项债从二季度开始密集发行。 图表1：截止到2021/10/29专项债统计 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高，我们推荐： 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司： 垃圾焚烧：推荐ROE突出的伟明环保（预计2021-2023年PE22.1、16.9、13.0x）、管理优异的瀚蓝环境（预计2022-2023年PE