特步 (1368 HK) 2Q22 审慎但维持指引

特步 (1368 HK) 在 2022 年第一季度的数据具有弹性，管理层维持其 FY22E 指引，但对 2Q22E 零售销售状况略微保守。由于其未来的快速增长和有吸引力的估值（20 倍 FY22E P/E），我们维持买入并维持基于 SOTP 的目标价为 16.21 港元，这意味着约 28 倍 FY22E P/E（不变）。然而，管理层对 2022 年第二季度的零售销售变得更加谨慎，因为上海和吉林等地爆发Covid-19，物流和供应链中断，因此线下和电子商务销售都受到影响。