中航资本利润稳步增长；产融协同不断深化

中航资本是一家以航空产业为核心，以综合金融为支撑的多元化企业集团。2021年，公司实现收入人民币191亿元，同比增长4.05%，归属净利润人民币44.7亿元，同比增长36.56%，整体经营稳健。加权ROE为10.17%，同比提高0.25个百分点。公司信托资产规模和租赁业务新合同规模有所提高，预计2022E/2023E/2024E EPS为0.55/0.60/0.66元人民币。公司战略领先，租赁业务具有良好的协同效应，具有良好的前景，估值为8倍2022年市盈率，高于其金融控股同业平均水平。信托业务稳步增长，证券业务收入增长，租赁业务实现收入人民币103.0亿元，净利润人民币19.9亿元。公司聚焦重点行业，全面优化产业金融服务体系，深化产融结合和金融平台整合。公司面临信托业务转型令人失望、产融结合的速度比预期慢、资产减值等风险。根据新泰共识估计，公司目标价格为4.40元，维持增持评级。