宏观深度报告：2022年欧洲经济和市场前瞻

平安观点认为，2022年欧元区经济大概率延续温和复苏态势，但经济复苏的空间仍存，且2022年欧元区货币和财政支持或进一步减弱。此外，围绕乌克兰的地缘政治冲突升温、德国新政、法国大选等欧元区内外部政治变化，也可能分散政府支持经济复苏的精力。2022年，欧元区通胀压力或难进一步受能源危机助推，但在经济复苏不愠不火的节奏之下，欧元区通胀压力或可控，或难对货币政策构成紧约束。此外，欧元区债务压力显著加剧，其中意大利的债务风险最高。2022年欧央行减码节奏不会过快，且不会于年内加息。2022年开年以来，美股经历明显调整，欧股已显示出更强韧性。2022年欧元股市的韧性来自四个方面：1）从盈利看，欧元区经济复苏有望继续带动企业盈利修复。2）从绝对估值看，当前欧股估值处于相对合理水平。3）从相对估值看，2020年以来，欧美M2比值的降幅与MSCI欧洲与MSCI美国指数比值的降幅相当。4）从资本流动角度看，历史上美联储加息时的美元指数不一定走强，且欧元区经常项目盈余能够支撑欧元汇率，欧元汇率贬值压力不大，资金外流压力可控。