公司深度报告：钛材龙头，转型升级

宝钛股份(600456)是钛材行业的龙头，公司盈利能力持续提升。公司业绩逐年持续增长，同时在航空航天等高端钛材需求快速增长的背景下，公司产品结构转型升级效果显著，盈利能力不断提升。公司预计2021年前三季度实现归母净利4.71亿元左右，同比增长94.96%左右，三季度单季度净利润约1.93亿元创新高。公司产品向高端钛材转型升级，将着力提升公司钛材在航空、航天、舰船、兵器、深海等领域的应用比例，进一步优化产品结构调整，提高中高端钛材的市占率。另外，宝钛华神扩建1.2万吨海绵钛产能预计2021年下半年投产，将有效提升公司海绵钛自给率，平抑原材料成本波动风险。预计2021-2023年公司归母净利分别为6.78、9.40、12.13亿元，对应当前股价的PE分别为33、24、19倍。给予公司“买入”评级。