9月交运看出口：集运拐点初现

行业研究简报：航运行业报告

1. 9月出口运量受台风影响 9月出口运量受台风影响，集运舱位紧张，需求旺盛，运量瓶颈主要在运力供给。10月份疫情有望继续缓解、台风减少，港口拥堵有望继续缓解，有效运力回升，有望带动运量增长。但是能耗双限和假期影响运输需求，9月底运价开始回调，增长压力显现。
2. 10月运量增长压力显现 10月份运量仍有望较快增长，但是增长压力开始显现。需求增速周期性下滑：一是美国零售增速下滑将滞后影响进口，补库存对进口的贡献减弱；二是海外生产恢复，中国的出口份额下降，高运价将抑制中国出口；三是中国PMI新出口订单从5月份开始低于50，大概率在四季度体现出口增速下滑。四季度是传统淡季，运输需求将环比减少。而疫情正在缓解、台风将减少，四季度港口拥堵有望缓解，有效运力增加。如果四季度全球疫情不再度大暴发，那么集运可能迎来拐点。
3. 投资建议 短期关注集运行业风险，中期关注受益于拥堵缓解、装卸费率回升的集装箱港口，如上港集团。
4. 风险提示 全球疫情反复，经济复苏推迟，新造船大量增加。