PMI如期走弱，但政策利好可能不会提前

8月制造业PMI及分项非制造业PMI及分项经济增长动能下滑至疫情以来最低。其中，制造业15个细分行业中有7个景气度已落至荣枯线之下，各分项指标全面恶化，生产、订单、采购、进口均下滑，产成品库存反弹。同时，8月新出口订单指数为46.7%，连续4个月位于荣枯线之下，与海外复苏斜率放缓有关。8月美国和欧元区Markit制造业PMI分别下滑2.2和1.3个百分点，指向制造业复苏整体进入减速阶段。此外，8月欧美疫情均有扩散趋势，对其服务业复苏也形成明显出口增速预计维持高位，但逐步步入下行通道。房地产投资则继续处于下行通道，截至8月29日30大中城市房地产销售两年复合增速仅-6.7%，较上月2.9%大幅下滑，销售不佳继续制约房企资金与拿地意愿，预计“新开工偏弱、竣工偏强”格局不变。基建投资在上月坍塌式回落以后反弹明显，与8月以来水泥价格超季节性上涨有关。