量缩价增，第三阶成长启动

国投电力发布2021年半年度报告，公司实现营业收入192.89亿元，同比增长10.41%；归属于上市公司股东的净利润23.37亿元，同比下降24.02%。公司水电板块核心资产雅砻江流域上半年来水持续偏枯，但江苏、四川、重庆均处于电力供给紧张态势中，江苏市场电价价差已缩窄至2分/千瓦时以内。公司杨房沟首批机组投产，开启第三阶段成长序幕。公司董事会审议通过定增预案，拟以7.72元/股向控股股东国投集团发行4.71亿股，募资36.33亿元，其中18亿元用于两河口水电站建设。维持公司的盈利预测，预计21/22/23年EPS分别为0.67/0.90/1.02元，维持“推荐”评级。