2021年7月金融数据点评：为什么社融明显弱于市场预期？

7月新增社融明显弱于市场预期，主要受两方面因素驱动：一是社融口径下的新增人民币贷款超季节性走弱，主要源于企业信贷需求的回落，房贷政策收紧对居民信贷的挤压，以及信贷收支表口径下新增人民币贷款中非银机构贷款的增加；二是政府债券净融资超季节性走弱，主要源于7月政府债券到期量的骤增。展望来看，预计下半年新增信贷仍有支撑，不会明显走弱，结构上或以票据融资支撑为主。综合考虑，预计8月份新增社融在2.9万亿左右，对应社融存量同比增速10.5%，预计三季度社融增速将逐步探底企稳。