银行：社融超预期+全面降准=银行确认利好信号

报告指出，6月社融新增3.67万亿元，超出市场预期，其中票据贴现增长反映了月末贷款额度有一定的放松。银行为占用新增的信贷额度，加大投放票据贴现。受此带动，社融中对实体发放的人民币贷款存量同比增速较上月小幅上升0.1个百分点到12.6%，这也使贷款增速在连续8个月下降以后（不算春节所在的2月）再次企稳。未来政策方向料从“紧信用”向“稳信用”转变，预计下半年会采取一定的稳增长措施，防控经济下行风险，这有利于贷款需求和增速重新走强。同时，这次全面降准有三个超预期点，包括态度坚决、时间快和采取全面降准，而非定向降准。这背后我们认为货币政策已经朝宽松方向迈进了一小步。尽管用降准释放的长期资金置换下半年到期的4.15万亿元MLF有技术上的必要性，但是采取全面降准的方式扩大对银行业的覆盖面，显然有更多出于稳增长方面的考虑。因此，让利政策加码的可能性已经明显下降。