银行业月报：估值抬升仍有空间，个股关注负债端差异

银行板块年初以来的超额收益行情将持续，核心逻辑包括经济仍处在平稳修复的进程中，货币政策逐步回归常态化，流动性环境趋于收敛，从历史复盘来看，经济修复叠加利率上行的阶段，银行获得超额收益概率较大。此外，1季度开门红带来的RWA增速快速上行，不少中小银行的核心一级资本充足率在9%以下，可以预计行业2021年资金压力下在内外部资本补充的诉求将明显增强，建议积极关注21年行业信贷成本释放带来的业绩弹性。当前行业动态PB对应21年仅为0.71x，处于历史底部空间，板块基金仓位仍处于深度低配状态，安全边际充分。个股方面，推荐：1）以招行为代表的前期受盈利预期压制的优质股份行；2）成长性突出的区域性银行：宁波、常熟；3）以邮储代表的低估值国有大行。