国内业务继续好转，机酒业务全面恢复

携程（TCOM.US/9961.HK）在2021年5月26日更新报告，目标价为49.76美元/386.63港元，买入评级。公司净收入和净利润在2019年历史和2020年历史中均有所增长，预计2021-2023年净收入为246/368/452亿元，Non-GAAP净利润为23/65/93亿元，Non-GAAP 净利率为10%/18%/21%。DCF法估值，假设 WACC 为 10%，长期增长率为 2%，美元兑人民币汇率6.5，求得合理股价为49.76美元/386.63港元，相当于2021-2023年PE为104/38/26倍。该目标价对比当前美股和港股股价有25.12%/24.64%的上升空间，维持买入评级。风险因素包括海外疫情持续时间超出预期、更加激烈的行业竞争、人民币贬值、宏观经济下行。