消费性电子引领高增速，垂直一体化提供长期成长动能

立讯精密发布2020年年报，全年营业收入925.1亿元，同比增长48.0%，归属于上市公司股东的净利润为72.3亿元，同比增长53.3%。2020年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.1元（含税），不送红股，不以资本公积转增股本。公司深度绑定大客户，充分受益大客户产品放量，全年毛利率18.1%，同比下滑1.8个百分点，主要系消费性电子业务毛利率同比下滑2.2个百分点至17.8%。公司预计2021Q1归属于上市公司股东的净利润为13.26~13.75亿元，同比增长35%~40%。公司大客户Watch产品线放量对Q1业绩贡献较大，但也受到AirPods下修全年出货量预期的负面影响。公司在消费电子领域零组件-模组-组装一体化布局成型，收购日铠提升在大客户金属件的份额；收购江苏纬创和昆山纬新切入大客户手机组装业务，将成为公司持续成长的动力和重要的业务支柱。因此，我们坚定看好公司长期成长性。