2020年度报告点评：营收过百亿，发展注重质量提升

中航光电发布2020年度报告，全年实现营业收入103.05亿元，同比增长12.52%；归母净利润14.39亿元，同比增长34.36%；扣非归母净利润13.79亿元，同比增长33.39%。归母净利润超过我们此前对于公司的盈利预期。利润分配预案为：以公司权益分派实施时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利4元（含税）。公司积极扩大生产规模，现金流提升。各业务及综合毛利率同步提升。整体费用率因股权激励摊销等因素略有提升。我们看好公司未来发展，上调对公司2021、2022年的盈利预测至17.86亿元（上调17.58%）、21.51亿元（上调18.45%），并预测2023年净利润为25.69亿元。预计2021-2023年EPS分别为1.62、1.95、2.33元，当前股价对应PE分别为44X、36X、30X。维持公司“买入”评级。